Melihat tren Aster, banyak orang hanya melihat permukaannya—dukungan dari para VVIP, hype kontrak, janji pembelian kembali—lalu merasa semuanya aman. Sebenarnya para trader yang cerdas sudah lama mencium aroma risiko.

Di mana masalahnya? Singkatnya ada tiga kata: tekanan pasokan. Pemegang besar di awal, pemburu airdrop, mekanisme unlock berkala, semua ini adalah pendorong utama harga token yang terus turun. Jika hanya melihat unlock, setiap bulan 1% dari pasokan dilepaskan, jika dikonversi ke dolar itu sekitar 56,41 juta dolar tekanan jual. Jika Anda adalah investor yang mendapatkan token unlock, dan tiba-tiba memiliki aset bernilai lebih dari 50 juta dolar di tangan, apakah Anda akan memegangnya erat-erat? Realitanya: tidak ada yang akan sebodoh itu.

Mekanisme Recovery terlihat bagus—20% hingga 40% dari biaya transaksi harian digunakan untuk buyback. Tapi angka tidak berbohong. Dalam 30 hari terakhir, pendapatan biaya transaksi mencapai 24 juta dolar, dan buyback yang sesuai hanya sekitar 4,8 juta hingga 9,6 juta dolar. Jumlah ini, di tengah arus unlock sebesar 56,41 juta dolar per bulan, benar-benar seperti tetes air di lautan. Dalam jangka panjang, tekanan beli sama sekali tidak mampu mengikuti kecepatan penjualan.

Lingkungan makro yang tidak mendukung juga menjadi faktor utama. Jika pasar terus melemah, ada pelajaran berharga dari sejarah—jalan yang dilalui dYdX, kemungkinan besar Aster juga harus mengalaminya lagi. Saat itu, para investor retail yang terjebak pasti akan menyesal, dan mungkin sudah terlambat.