Apakah pemerintah bangkrut? Atau mereka "melunasi utang" secara diam-diam melalui inflasi?

Selama 300 tahun… polanya terulang hampir secara mekanis.

Studi terbaru dari Centre for Economic Policy Research menganalisis kinerja pasar obligasi di Amerika Serikat dan Inggris selama perang dan pandemi besar.

Hasilnya?

Bukan hanya angka… tetapi "aturan tidak tertulis" dalam kebijakan ekonomi.

Selama 4 tahun pertama dari krisis besar:
• Pemegang obligasi kehilangan sekitar 14% dari nilai riil mereka
• Saham dan properti mengungguli obligasi lebih dari 20%
• Rata-rata inflasi kumulatif mencapai sekitar 20%

Namun yang paling penting bukan angkanya… tetapi mekanismenya.

Bagaimana ini terjadi?

Ketika pemerintah menghadapi guncangan pengeluaran besar (perang, krisis, pandemi):
• Mereka tidak dapat menaikkan pajak dengan cukup cepat
• Dan mereka tidak dapat berhenti mengeluarkan
• Jadi mereka memilih "solusi senyap": inflasi

Sederhananya:

Utang dilunasi sepenuhnya…
Tetapi dengan daya beli jauh lebih rendah.

Hasilnya?

Anda sebagai pemegang obligasi tidak kehilangan secara nominal…
Tetapi Anda kehilangan secara nyata.

Dan di sini muncul konsep yang sangat penting:

"Represi Keuangan" (Financial Repression)
• Mempertahankan atau menurunkan hasil secara artifisial
• Memaksa institusi membeli obligasi pemerintah
• Memungkinkan inflasi lebih tinggi dari hasil

Ini bukan teori konspirasi… tetapi kebijakan yang digunakan selama berabad-abad.

Mari kita lihat hari ini:
• Pengeluaran militer meningkat
• Rasio utang terhadap PDB pada tingkat historis
• Bank sentral mulai mengisyaratkan "fleksibilitas" terhadap inflasi

Pertanyaan nyata tidak lagi:

"Apakah obligasi aman?"

Melainkan:

"Apakah hasil riil positif?"

Saya secara pribadi bekerja setiap hari dengan obligasi… dan percaya pada mereka sebagai kelas aset.

Dan hari ini khususnya ada peluang nyata:
Hasil yang tidak kami lihat selama bertahun-tahun… dan distorsi harga yang menarik.

Tetapi setiap diskusi dengan klien dimulai dari satu titik:

Inflasi pertama… baru kemudian hasil.

Karena:

Hasil 5% tidak berarti apa-apa…
Jika inflasi 6%.

Kesimpulannya:

Keamanan obligasi pemerintah bukan fakta absolut…
Tetapi asumsi yang hanya bekerja pada waktu damai.

Dan dengan rapuhnya situasi global hari ini…
Asumsi ini mungkin sedang diuji.

$XAUUSD $NAS100 ‌$XAGUSD