Kelebihan Pasokan Gula Global: Mengapa Harga Gula London Terus Menghadapi Tantangan di Tahun 2026

Pasar komoditas mengirimkan pesan yang jelas: gula masih berada di bawah tekanan. Menurut analisis terbaru Barchart, gula dunia #11 NY Maret (SBH26) ditutup Senin naik 0,06 sen (+0,41%), sementara gula putih ICE London #5 Maret (SWH26) turun 4,70 sen (-1,12%). Meski dolar yang lemah mendukung harga di New York, perdagangan gula di London menunjukkan adanya perbedaan sentimen pasar—tanda yang menguatkan adanya kelebihan pasokan struktural yang membebani pasar. Latar belakang pergerakan harga ini menceritakan kisah kelimpahan produksi yang tidak menunjukkan tanda-tanda mereda.

Lonjakan Pasokan Rekor di Seluruh Negara Produsen Utama

Tantangan mendasar yang dihadapi para pedagang gula adalah sederhana: dunia sedang membuat terlalu banyak gula. Brasil, pemimpin produksi global, terus memperluas output secara signifikan. Conab menaikkan perkiraan produksi gula 2025/26 menjadi 45 MMT pada awal November, yang menandakan ekspektasi panen rekor masih tetap terjaga. Yang lebih menonjol, pabrik gula Brasil telah mengalihkan fokus ke produksi pemanis ketimbang etanol, dengan rasio tebu yang dihancurkan untuk gula naik menjadi 50,82% pada 2025/26 dari 48,16% pada tahun sebelumnya.

India, produsen gula terbesar kedua di dunia, telah muncul sebagai pendorong pasokan yang lebih agresif lagi. Asosiasi Pabrik Gula India (ISMA) melaporkan lonjakan produksi gula yang mengejutkan sebesar 22% year-over-year hingga pertengahan Januari, mencapai 15,9 MMT. ISMA kemudian menaikkan perkiraan produksi untuk seluruh musim 2025/26 menjadi 31 MMT—naik 18,8% dari tahun sebelumnya. Secara kritis, asosiasi tersebut memangkas estimasi gula yang dialihkan ke produksi etanol dari 5 MMT menjadi 3,4 MMT, yang berarti jauh lebih banyak gula India akan mengalir ke pasar ekspor.

Thailand, produsen terbesar ketiga di dunia dan eksportir terbesar kedua, juga meningkatkan pasokan. Thai Sugar Millers Corp memproyeksikan kenaikan 5% year-over-year pada tanaman 2025/26 menjadi 10,5 MMT, menambah lapisan lain tekanan kelebihan pasokan global.

Kuota Ekspor Beralih ke Banjir Pasokan dari Pasar

Perubahan kebijakan India menandai momen bersejarah bagi pasar gula global. Setelah memperkenalkan kuota ekspor pada 2022/23 menyusul kekurangan produksi, pemerintah India membalik arah. Kementerian pangan mengizinkan ekspor gula sebesar 1,5 MMT pada 2025/26, dengan kemungkinan penambahan lebih lanjut seiring pasokan domestik terakumulasi. Liberalisasi ini mengikuti pengakuan pemerintah bahwa terjadi surplus pasokan domestik yang terus-menerus—masalah yang diperburuk hanya oleh peningkatan produksi.

Semua Prakiraan yang Bersaing Mengarah pada Kelebihan Pasokan

Berbagai peramal internasional telah mengkuantifikasi tantangan pasokan. International Sugar Organization (ISO) memproyeksikan surplus 1,625 juta MT untuk 2025-26, sebuah pembalikan yang dramatis dari defisit 2,916 juta MT pada 2024-25. ISO menyebut perubahan tersebut dipicu oleh peningkatan output di India, Thailand, dan Pakistan, serta memproyeksikan kenaikan produksi global 3,2% year-over-year menjadi 181,8 juta MT.

Lebih pesimis lagi, perusahaan perdagangan Czarnikow menaikkan estimasi surplus global 2025/26 menjadi 8,7 MMT, naik dari 7,5 MMT yang diproyeksikan hanya beberapa bulan sebelumnya. Prakiraan Desember dari USDA terbukti tidak lebih optimistis, dengan memproyeksikan produksi global 2025/26 akan naik 4,6% menjadi rekor 189,318 MMT—jauh melampaui kenaikan konsumsi manusia sebesar 1,4% menjadi 177,921 MMT. Pelebaran kesenjangan antara produksi dan konsumsi permintaan ini menggarisbawahi mengapa gula London dan pasar berjangka lainnya tetap berada di bawah tekanan.

Jeda Singkat Mungkin Ada, Tapi Belum Segera

Satu titik terang yang moderat ada di cakrawala. Perusahaan konsultan Safras & Mercado memproyeksikan produksi gula Brasil akan turun 3,91% pada 2026/27 menjadi 41,8 MMT dari 43,5 MMT yang diperkirakan pada 2025/26. Perusahaan itu juga memproyeksikan penurunan ekspor gula Brasil sebesar 11% year-over-year menjadi 30 MMT. Namun, jeda ini masih 18 bulan lagi, sehingga tidak memberi banyak kenyamanan bagi pelaku pasar saat ini yang sedang bergelut dengan kelimpahan yang terjadi akibat kondisi hari ini.

Covrig Analytics menawarkan pandangan yang lebih bernuansa, dengan menaikkan estimasi surplus 2025/26 menjadi 4,7 MMT tetapi memproyeksikan surplus 2026/27 akan melemah menjadi 1,4 MMT karena harga yang lemah membuat penanaman ke depan tidak menarik. Dinamika ini menggambarkan bagaimana pasar komoditas melakukan koreksi diri, meski proses penyesuaiannya bisa berlangsung lama dan menyakitkan bagi produsen.

Kesimpulan untuk Perdagangan Gula

Pasar gula menghadapi hambatan klasik dari sisi penawaran: insentif produksi yang tercipta akibat harga yang secara historis sangat tinggi telah menjelma menjadi kelebihan pasokan, tepat ketika harga-harga tersebut mulai normal. Kelemahan berkelanjutan gula London relatif terhadap New York mencerminkan intensitas tekanan pasokan di Eropa dan Asia. Analisis komoditas Barchart menunjukkan bahwa pedagang sebaiknya mengharapkan pergerakan harga yang cenderung ke samping hingga turun sampai niat produksi menyesuaikan diri untuk mencerminkan ekonomi saat ini. Surplus pasokan global akan secara bertahap terkikis, tetapi tidak sebelum menguji kesabaran—dan posisi—pelaku pasar yang bertaruh pada pemulihan yang cepat.