Apakah Anda melihat bagaimana perang geopolitik dapat berubah menjadi krisis keuangan melalui pasar obligasi? Itulah yang sedang terjadi dengan situasi Iran dan utang AS.

Sejak konflik meningkat pada akhir Februari, hasil obligasi Treasury Amerika mulai naik secara signifikan. Ini bukan kebetulan. Setiap kali ketidakpastian geopolitik meningkat, para investor meminta kompensasi yang lebih besar untuk meminjamkan uang kepada Amerika Serikat. Dan di sinilah masalah sebenarnya bagi pemerintahan Trump: semakin tinggi hasil ini, semakin mahal biaya utang AS secara eksponensial.

Padhraic Garvey dari ING menyoroti sebuah detail yang diabaikan banyak trader: spread swap 10 tahun pada Treasury. Angka yang tampaknya teknis ini sebenarnya adalah alarm bagi sistem keuangan. Saat ini kita di bawah 50 basis poin, tetapi menurut Garvey, jika spread ini melewati 60 basis poin, kita akan mulai melihat masalah nyata. Ini bukan hanya soal persepsi pasar, ini adalah ukuran konkret dari penurunan kualitas kredit Amerika. Semakin tinggi spread, semakin mahal biaya pembiayaan utang AS bagi pemerintah.

Tapi ada level lain. Hasil 10 tahun Treasury telah naik sekitar 45 basis poin sejak perang dimulai, mencapai sekitar 4,37%. Menurut The Kobeissi Letter, rentang kritisnya adalah 4,5%-4,6%. Apakah Anda ingat Hari Pembebasan (Liberation Day) April 2025? Ketika Trump mulai mempertimbangkan jeda tarif? Tepat saat hasil melewati 4,50%. Ini bukan kebetulan. Ini adalah titik di mana biaya pembiayaan utang AS menjadi tidak berkelanjutan secara politik.

Tapi ada level yang lebih berbahaya lagi: 5%. Jika hasil 10 tahun mencapai 5%, menurut analis seperti Arthur Hayes, kita bisa menghadapi mini-krisis keuangan yang nyata. Pada titik itu, Federal Reserve akan terpaksa melakukan intervensi dengan injeksi likuiditas besar-besaran. Dan di sinilah bitcoin masuk ke dalam permainan.

Secara tradisional, saat krisis keuangan terjadi, aset berisiko seperti BTC mengalami penurunan awal. Orang menjual untuk mengumpulkan likuiditas. Tapi apa yang terjadi setelahnya sangat penting: Fed menyuntikkan uang ke dalam sistem, dan bitcoin, sebagai aset deflasioner, sangat diuntungkan dari ekspansi moneter ini. Jadi gerakannya akan: penurunan awal, lalu pemulihan yang kuat.

Senin lalu Trump menghentikan serangan terhadap infrastruktur Iran, mengatakan telah melakukan pembicaraan yang produktif. Tapi Selasa pagi, pasukan AS dan Israel menyerang fasilitas energi Iran yang baru. Sinyalnya membingungkan, dan pasar membenci ketidakpastian.

Di sinilah tantangan utama bagi pemerintah AS: melanjutkan perang berarti berisiko hasil Treasury naik di atas 4,5%-4,6%, memaksa capitulasi politik. Atau berisiko mencapai 5%, memicu krisis yang membutuhkan intervensi luar biasa dari Fed. Kedua skenario ini memiliki implikasi besar terhadap biaya utang AS di tahun-tahun mendatang.

Bagi trader bitcoin, pesan sederhananya: pantau angka-angka ini seolah-olah hidup Anda bergantung padanya. Spread swap 10 tahun, hasil 10 tahun, spread kredit. Ini adalah indikator yang akan menentukan gerakan besar berikutnya dari BTC. Ketika Fed mulai berbicara tentang intervensi, ketika hasil Treasury menjadi tidak berkelanjutan, saat itulah bitcoin benar-benar bergerak. Ini bukan hanya soal siklus halving atau adopsi. Ini soal dinamika makroekonomi dan seberapa banyak sistem bisa menahan sebelum membutuhkan katup pengaman. Dan katup pengaman itu, secara historis, selalu menguntungkan aset alternatif dan deflasioner seperti bitcoin yang mencapai 72,91K. Perhatikan pasar Treasury. Di situlah pertarungan sebenarnya berlangsung.