Baru saja menangkap sesuatu yang menarik tentang situasi calon ketua Fed yang masuk yang benar-benar bertentangan dengan apa yang telah dihargai pasar belakangan ini.

Jadi Kevin Warsh, pilihan Trump untuk ketua Fed, mungkin jauh lebih dovish daripada yang diperkirakan semua orang. Robin Brooks dari Brookings—orang yang memprediksi krisis fiskal Jepang dengan tepat—berkata kita bisa melihat pemotongan suku bunga sebesar 100 basis poin sebelum pemilu tengah tahun. Itu agresif. Kita berbicara dari Juni hingga Oktober, empat pertemuan, berpotensi menurunkan suku bunga Fed dari 3,5%-3,75% menjadi 2,5%-2,75%. Jauh lebih banyak dari 40 bps yang saat ini dihargai pasar.

Ini yang luar biasa: pasar benar-benar panik minggu lalu saat rumor Warsh mulai beredar. Bitcoin anjlok dari $84.500 ke di bawah $75.000 selama akhir pekan. Emas jatuh 9%, perak benar-benar hancur turun 26%. Semua orang yakin Warsh akan hawkish berdasarkan rekam jejaknya tahun 2008. Tapi Brooks membuat poin yang solid—mimpi buruk terburuk Warsh mungkin adalah Trump berbalik melawannya seperti yang dilakukan terhadap Powell. Jadi mengapa dia akan datang dengan keras terhadap suku bunga?

Narasi yang didorong Warsh sebenarnya menarik: ledakan AI = kenaikan produktivitas = inflasi lebih rendah = ruang untuk pemotongan. Dia secara harfiah menulis dalam sebuah artikel WSJ bahwa peningkatan produktivitas harus mendorong kenaikan upah riil. Itu adalah cerita utama untuk kebijakan yang lebih longgar, dan jujur saja itu masuk akal.

Jika ini benar-benar terjadi—dan itu adalah sebuah kemungkinan besar—kita sedang melihat kelemahan dolar yang serius dan mungkin katalis besar untuk kripto. Bitcoin sudah berayun di sekitar $73,5K, dan jika kita mendapatkan konfirmasi pemotongan 100 bps, itu akan mengubah seluruh cerita risiko-tinggi.

Pasar salah menilai psikologi di sini. Warsh bukanlah hawk inflasi seperti yang semua orang takutkan. Dia kemungkinan akan pragmatis tentang ini, dan itu bisa benar-benar mempercepat kasus bullish untuk aset risiko. Layak memperhatikan jadwal pertemuan Fed sekarang.