Perhatikan sesuatu yang menarik yang terjadi di ruang penambangan akhir-akhir ini. Banyak penambang bitcoin publik tampaknya diam-diam mengalihkan fokus mereka dari hanya menahan BTC dan mengalihkan modal ke permainan infrastruktur AI. Ini adalah perubahan strategi yang cukup signifikan jika dipikir-pikir.

Selama bertahun-tahun narasinya adalah tentang penambang yang mengakumulasi dan menahan bitcoin dalam jangka panjang. Itu seharusnya menjadi kasus bullish - pasokan yang lebih sedikit masuk ke pasar. Tapi apa yang kita lihat sekarang berbeda. Operasi penambangan yang diperdagangkan secara publik ini terlibat dalam siklus hype AI, dan jujur saja ini masuk akal secara bisnis dari sudut pandang mereka. Margin yang lebih baik, potensi pertumbuhan yang lebih cepat, minat institusional yang lebih besar.

Masalahnya, ini mungkin berarti kita akan melihat lebih banyak BTC yang masuk ke pasar dari penambang daripada yang mungkin kita harapkan. Ketika operasi penambangan besar mengalihkan strategi alokasi modal mereka, itu bukan hal yang netral untuk dinamika harga. Mereka pada dasarnya mengatakan bahwa infrastruktur AI adalah penggunaan sumber daya mereka yang lebih baik saat ini daripada mengakumulasi lebih banyak bitcoin.

Saya telah memantau ini cukup lama dan pola ini menjadi semakin jelas. Ini bukan hanya satu atau dua penambang yang bereksperimen dengan AI - ini menjadi tren yang lebih luas di antara operasi yang terdaftar secara publik. Mereka didesak oleh pemegang saham untuk mengikuti apa yang sedang tren, dan saat ini itu pasti AI.

Implikasi makro di sini patut diperhatikan. Jika penambang adalah penjual daripada pengumpul, itu mengubah gambaran pasokan/permintaan yang selama ini kita gunakan. Di sekitar level analisis 15000 yang digunakan orang untuk memodelkan perilaku penambang, pivot ini mewakili perubahan variabel yang berarti.

Jadi jika Anda mengandalkan penambang sebagai pendukung harga jangka panjang karena mereka adalah pemegang, Anda mungkin perlu memikirkan kembali tesis itu. Struktur insentifnya baru saja berubah. Mengamati bagaimana ini berkembang selama satu atau dua kuartal ke depan harus cukup memberi tahu ke mana arah kita.