Baru-baru ini perhatian saya tertarik pada apa yang sebenarnya terjadi dengan Block. Perusahaan ini sedang menyusut drastis, memangkas karyawan dari lebih dari 10.000 di puncak pandemi menjadi sekitar 6.000 sekarang, hampir kembali ke ukuran 2019 mereka saat hanya 3.800 orang. Pada pandangan pertama, terlihat seperti efisiensi biasa, terutama dengan Jack Dorsey menekankan bagaimana AI memungkinkan tim lebih kecil bekerja lebih cepat.

Tapi ada cerita yang jauh lebih dalam di sini, dan menurut saya ini adalah yang perlu diperhatikan.

Block adalah perusahaan yang dibangun di atas model pembayaran tradisional, di mana mereka mengambil persentase dari setiap transaksi merchant. Biaya 2-3% ini selama bertahun-tahun menjadi mesin pertumbuhan mereka. Namun stablecoin mulai mengubah persamaan ini secara fundamental. Berbeda dengan dulu ketika stablecoin dianggap hanya instrumen trading kripto, sekarang dengan regulasi yang lebih jelas melalui inisiatif seperti GENIUS Act dan IPO Circle, token-token ini mulai terlihat sebagai alternatif pembayaran yang serius.

Masalahnya lebih dalam lagi dengan kemunculan agentic shopping. Bayangkan AI assistant yang mandiri membandingkan harga, mengoptimalkan rute pembayaran, dan menjalankan transaksi atas nama pengguna. Dalam skenario itu, transaksi selesai dalam hitungan detik dengan biaya hampir nol. Ketika mesin AI yang beroperasi dapat menangani pembayaran dengan beberapa sen bukannya persen penuh, margin struktural dari model tradisional mulai tertekan.

Jadi pengurangan staf ini mungkin bukan sekadar respons terhadap overhiring pandemi. Ini adalah penyesuaian yang lebih fundamental terhadap realitas bahwa lanskap pembayaran sedang berubah. Block adalah pemain besar dalam ekosistem lama, dan mereka sedang merekalibrasi untuk dunia di mana kompresi biaya bersifat struktural, bukan sekadar tekanan kompetitif sementara.

Investor jelas melihat ini positif, mendorong saham naik lebih dari 23% dalam perdagangan setelah jam kerja. Meskipun demikian, saham masih sekitar 80% lebih rendah dari puncak pandemi, yang menunjukkan ekspektasi pasar telah menyesuaikan drastis sejak era hiring agresif itu.

Ada komentar menarik dari Ben Carlson di Ritholtz Wealth Management yang menangkap dilema ini: mungkin ini pertanda AI akan menghancurkan segalanya, atau mungkin mereka hanya merekrut berlebihan dan AI menjadi alasan yang mudah. Tapi menurutku, ada sesuatu yang lebih fundamental terjadi di sini tentang bagaimana pembayaran akan bekerja di masa depan.