ECB Menyetujui Pasar Modal UE Berbasis Token dengan Pengaman

Bank Sentral Eropa sedang menapaki jalur hati-hati menuju tokenisasi pasar modal Eropa, berargumen bahwa keuntungan dari teknologi buku besar terdistribusi (DLT) bergantung pada mengaitkan transaksi dalam uang bank sentral, memastikan infrastruktur yang interoperabel, dan menjaga kerangka regulasi yang kokoh.

Dalam Bulletin Makroprudensial terbarunya, ECB mencatat bahwa tokenisasi dapat memperdalam kesatuan tabungan dan investasi UE, tetapi memperingatkan bahwa keuntungan bergantung pada tindakan kebijakan yang mengikuti risiko yang berkembang. Sikap ini menunjukkan dorongan yang terukur untuk memodernisasi infrastruktur pasar tanpa mengorbankan stabilitas keuangan atau kendali moneter.

Poin-poin utama

Tokenisasi dapat menyederhanakan rantai penerbitan-ke-penyelesaian dan meningkatkan likuiditas, tetapi keuntungan sejati memerlukan platform yang interoperabel dan uang bank sentral untuk penyelesaian, bukan hanya instrumen swasta atau komersial.

Bukti awal dari obligasi yang ditokenisasi menunjukkan biaya pinjaman yang lebih rendah dan spread bid-ask yang lebih ketat, namun perbaikan ini bergantung pada skala, pengendalian risiko, dan adopsi pasar.

Dana pasar uang yang ditokenisasi dan stablecoin yang denominasi euro dianalisis sebagai eksperimen instrumen tunai di blockchain, membawa kerentanan operasional baru bersama risiko likuiditas yang sudah dikenal.

Stablecoin euro yang sesuai MiCA dapat mempengaruhi permintaan obligasi pemerintah dan ketahanan pasar, tergantung pada bagaimana penerbit memenuhi persyaratan deposito dan cadangan.

Dalam lima bagian Bulletin, ECB menegaskan bahwa tokenisasi dapat mendukung pasar modal yang lebih terintegrasi hanya jika kebijakan, aturan prudensial, dan infrastruktur bank sentral berkembang secara bersamaan.

Pasar modal yang ditokenisasi: Kondisi dan manfaat yang diharapkan

Analisis ECB menguraikan bagaimana aset yang ditokenisasi dapat mengubah rantai penerbitan-ke-penyelesaian dengan memindahkan sekuritas dan uang ke buku besar yang kompatibel dan dengan mengotomatisasi aksi korporasi. Dengan melakukan hal ini, para penulis berpendapat, gesekan operasional yang terkait dengan banyak perantara dan sistem warisan dapat dikurangi, berpotensi membuka likuiditas sekunder yang lebih baik. Namun, potensi keuntungan bergantung pada penghindaran platform yang tidak kompatibel dan memastikan bahwa uang bank sentral—bukan hanya uang bank komersial atau token yang diterbitkan secara swasta—dapat digunakan untuk penyelesaian di pasar yang ditokenisasi.

Satu artikel dalam Bulletin menyoroti bahwa tokenisasi dan DLT sedang bergerak dari konsep ke penerapan skala awal, tetapi manfaatnya akan terwujud dengan aman hanya jika tindakan kebijakan Eropa mengikuti. Kerangka ini menegaskan keseimbangan yang dicari pembuat kebijakan: memungkinkan inovasi sambil menjaga stabilitas keuangan dan integritas moneter. Bagi pelaku pasar, ini berarti pilot dan penggunaan secara bertahap yang diperluas daripada penerapan cepat dan luas.

Bulletin juga menandai perlunya standar interoperabilitas yang kokoh dan tata kelola risiko untuk mencegah fragmentasi saat infrastruktur yang ditokenisasi berkembang. Secara praktis, ini bisa berarti jalur penyelesaian umum, alur kerja aksi korporasi yang distandarisasi, dan aturan yang jelas tentang finalitas penyelesaian dan pengelolaan jaminan di seluruh platform.

Tokenized MMFs dan stablecoin euro dalam sorotan

Bulletin memperlakukan dana pasar uang yang ditokenisasi (MMFs) sebagai rangkaian eksperimen paralel yang sebagian besar mencerminkan profil likuiditas dan risiko penarikan dari MMFs tradisional, tetapi dengan kerentanan operasional tambahan yang melekat pada struktur blockchain. Analisis ini mengundang pengawasan terhadap bagaimana dana tersebut akan berperilaku di bawah tekanan dan bagaimana mereka berinteraksi dengan instrumen tunai di blockchain selama kondisi buruk.

Bagian terpisah membahas stablecoin yang denominasi euro dan sesuai MiCA serta potensi dampaknya terhadap pasar obligasi pemerintah. Tergantung pada apakah penerbit memenuhi persyaratan deposito dan cadangan, token di blockchain ini bisa bertindak sebagai buffer likuiditas saat turbulensi atau, sebaliknya, menjadi saluran penularan bank. Laporan menekankan bahwa ketergantungan pada regulasi: cara deposito, cadangan, dan tata kelola disusun akan membentuk bagaimana stablecoin ini mempengaruhi permintaan obligasi pemerintah dan stabilitas pasar secara keseluruhan.

Implikasi yang lebih luas dan apa yang harus diperhatikan

Bersama-sama, lima bagian dalam Bulletin ini menyusun jalur yang jelas dan bersyarat untuk tokenisasi: dapat mendukung tujuan Eropa untuk pasar modal yang lebih terintegrasi dan efisien, tetapi hanya jika arah kebijakan, pengawasan prudensial, dan infrastruktur bank sentral berkembang secara bersamaan. Sikap bernuansa ECB mencerminkan niat untuk meraih manfaat potensial sambil menjaga garis ketat dalam pengelolaan risiko, ketahanan likuiditas, dan integritas moneter saat format yang ditokenisasi berkembang di luar transaksi utama dan penerbit tertentu.

Bagi investor dan pembangun pasar, sinyal awal ini bersifat instructive. Obligasi yang ditokenisasi yang menunjukkan biaya pinjaman lebih rendah dalam penerapan awal menunjukkan efisiensi nyata dari penyelesaian yang disederhanakan dan transparansi yang ditingkatkan. Namun, keunggulan tersebut tidak dijamin akan bertahan saat aktivitas meluas: skala, kejelasan hukum, dan mekanisme likuiditas yang kokoh akan menentukan apakah manfaatnya tahan lama atau hanya episodik. Ketegangan yang sama berlaku untuk MMFs dan stablecoin yang ditokenisasi, di mana inovasi dapat meningkatkan akses ke likuiditas tetapi tidak boleh mengabaikan perlindungan terkait kecukupan cadangan dan risiko sistemik.

Pembuat kebijakan tampaknya bertekad untuk mempertahankan logika arsitektur terpusat—mengaitkan penyelesaian dalam uang bank sentral dan memastikan kejelasan regulasi—sementara membiarkan pasar bereksperimen dengan format yang ditokenisasi. Bulan-bulan mendatang bisa menghadirkan program percontohan, standar bersama, dan kemungkinan penyesuaian infrastruktur penyelesaian, saat Eropa mempertimbangkan cara terbaik menyelaraskan teknologi, hukum, dan aturan prudensial.

Pembaca harus memperhatikan bagaimana ECB meresmikan konsep-konsep ini dalam kebijakan dan panduan industri yang konkret, serta bagaimana pelaku pasar merespons dorongan menuju jalur penyelesaian lintas platform yang distandarisasi. Keseimbangan antara inovasi dan stabilitas akan terus membentuk laju dan cakupan instrumen yang ditokenisasi di seluruh Eropa.

ECB tidak menanggapi Cointelegraph untuk komentar saat publikasi.

Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai ECB Approves Tokenized EU Capital Markets With Guardrails on Crypto Breaking News – sumber tepercaya Anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.