$SPCX 1,77万亿估值炸裂华尔街：马斯克的太空梦，还是投资者的噩梦？

Ketika angka melepas gaya gravitasi, 135 dolar bertaruh pada masa depan, atau gelembung?

IPO terbesar di dunia memicu pasar modal: SpaceX menerbitkan saham dengan harga 135 dolar per lembar, mengumpulkan dana sebesar 75 miliar dolar, dan valuasi melonjak menjadi 1,77 triliun dolar. Kekayaan pribadi Musk akan meningkat sebesar 220 miliar dolar, berpotensi menjadi miliarder pertama di dunia dengan kekayaan triliun dolar. Kapital berbondong-bondong membeli, rasio langganan sudah mencapai 4 kali lipat—namun Wall Street telah benar-benar terbelah.

Bull mengumandangkan: membeli adalah hak monopoli di era ruang angkasa dan AI. Goldman Sachs, Morgan Stanley, dan ARK berpendapat bahwa kerangka valuasi tradisional sudah tidak berlaku lagi. SpaceX dengan Starlink, roket berbiaya rendah, dan integrasi vertikal membangun keunggulan yang sulit ditiru. Pendapatan tahun 2025 sebesar 18,7 miliar dolar, dengan Starlink menyumbang lebih dari 60% laba; pendapatan tahun 2030 diperkirakan menembus 470 miliar dolar. Woodie & Co memperkirakan valuasi wajar jangka panjang bisa mencapai 3,1 triliun dolar.

Bear memperingatkan: valuasi terlalu overestimasi, gelembung sangat mengkhawatirkan. Model DCF Morningstar memperkirakan nilai wajar sebenarnya hanya 780 miliar dolar, kurang dari setengah IPO; target harga Trefis hanya 79 dolar. PitchBook menunjukkan harga saat ini sudah mencapai batas atas kisaran wajar. Valuasi ini menuntut pertumbuhan tahunan lebih dari 50% selama sepuluh tahun ke depan, hampir tidak mungkin tercapai. Selain itu, risiko seperti premi pribadi Musk, pengendalian internal yang lemah, tekanan pelepasan saham yang dibatasi, penggalangan dana dan pelunasan utang juga besar.

Bull dan bear tidak ada yang benar atau salah, hanya perbedaan persepsi: bertaruh pada keuntungan era ini, atau bertaruh pada kembalinya gelembung?

IPO seharga 135 dolar, beranikah Anda ikut? Kekayaan tambahan Musk sebesar 220 miliar dolar—apakah kekuatan, atau ilusi? Jawaban mungkin hanya waktu yang bisa berikan. Tapi waktu tak pernah menunggu.