Sandisk satu hari turun 14%, Micron turun lebih dari 13%—apakah ini “salah pukul” atau “penyesuaian harga” yang benar?

Tadi malam, sektor penyimpanan saham AS penuh darah.

Sandisk jatuh 13,64%, Micron turun 13,18%, Western Digital turun lebih dari 8%, indeks semikonduktor Philadelphia jatuh 7%.

Di Korea lebih parah—indeks komprehensif jatuh hampir 10%, memicu penghentian perdagangan di tengah hari. Samsung Electronics turun lebih dari 11%, SK Hynix turun lebih dari 11,7%.

ETF Korea yang tiga kali lipat dari posisi long turun 35% dalam satu hari, ETF yang dua kali lipat dari Sandisk dan Micron keduanya turun lebih dari 22%.

Apa itu Sandisk? Saham terbaik di indeks S&P 500 tahun ini. Dalam satu hari, menjadi saham dengan performa terburuk.

Pasar sedang menggunakan kaki untuk voting. Tapi saya ingin mengajukan satu pertanyaan—

Apakah gelombang penurunan ini adalah akhir dari logika penyimpanan AI, atau hanya ketakutan yang salah pukul lagi?

Pertama, mari lihat “mengapa turun”—penyebab kepanikan sangat jelas

Tiga hal yang saling bertumpuk:

Pertama, ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve. Setelah Powell menjabat, rapat pertama dengan dot plot menunjukkan 9 pejabat memprediksi kenaikan suku bunga tahun ini, di mana 6 dari mereka memperkirakan dua kali kenaikan atau lebih. Bank of America bahkan lebih keras, memprediksi total kenaikan 75 basis poin dari September hingga Desember. Imbal hasil obligasi AS 10 tahun melonjak ke 4,45%.

Pertumbuhan saham paling sensitif terhadap suku bunga. Saham penyimpanan naik paling banyak, tentu saja turun juga paling tajam.

Kedua, tekanan setelah pasar Korea terlalu panas. Setelah mencapai rekor tertinggi, pasar saham Korea dijual oleh asing lebih dari 2 triliun won dalam satu hari. Pengawas Korea bahkan mulai mempertimbangkan pembatasan ETF leverage. Raksasa penyimpanan seperti Samsung dan Hynix menjadi target utama penjualan asing.

Ketiga, peringatan dari Goldman Sachs. “Begitu salah satu raksasa teknologi utama mulai mengurangi pengeluaran AI, seluruh logika valuasi sektor AI akan mengalami rekonstruksi total.”

Tiga faktor negatif ini bertumpuk, pasar langsung ambruk.

Tapi pertanyaannya—apakah permintaan AI terhadap penyimpanan sudah berubah?

Tidak.

Laporan Morgan Stanley awal Juni dengan jelas menulis: situasi kekurangan pasokan DRAM dan NAND tidak bisa diselesaikan dengan cepat, kekurangan ini bisa berlanjut 2-3 tahun bahkan lebih lama.

Data yang lebih gamblang: pada 2026, pasokan DRAM sekitar 7% di bawah permintaan, kekurangan HBM sekitar 6%, dan pada 2027 membesar menjadi 9%. Penggunaan penyimpanan server AI adalah 4 sampai 5 kali lipat dari server umum. Kapasitas HBM sudah terjual habis sampai akhir 2026.

Lihat juga proyeksi pendapatan Micron—konsensus analis adalah laba per saham Q3 meningkat hampir 1000% YoY. Panduan pendapatan perusahaan sendiri adalah 33,5 miliar dolar AS.

Satu kuartal menghasilkan uang setahun penuh, kamu bilang industri ini runtuh?

Bisakah kenaikan suku bunga Fed mengubah kurva permintaan AI terhadap HBM dan NAND?

Tidak bisa.

Kenaikan suku bunga mengubah multipel valuasi, bukan tren industri.

Lalu soal valuasi—setelah jatuh, apakah sekarang mahal?

Sebelum jatuh, rasio harga terhadap laba Micron sekitar 48 kali, secara historis memang tidak murah.

Tapi perhatikan, logika valuasi industri penyimpanan sudah berubah.

Dulu, pasar memberi valuasi rendah pada saham penyimpanan karena menganggap “kapasitas ekspansi pasti akan menyebabkan kelebihan pasokan”. Tapi kali ini berbeda—permintaan yang didorong AI adalah struktural, bukan siklikal.

Goldman Sachs sudah mengaitkan harga saham penyimpanan dengan rasio P/E. Morgan memperkirakan target harga Micron dari 520 dolar menjadi 1050 dolar, Sandisk dari 1100 dolar naik menjadi 1750 dolar. Berdasarkan kinerja FY2027, forward P/E Micron kurang dari 9 kali.

P/E 9 kali, untuk industri yang pertumbuhan laba kuartalannya 1000%—

Kamu rasa mahal?

Jadi kesimpulan saya:

Gelombang penurunan ini adalah “salah pukul” lebih besar daripada “penyesuaian harga”.

Pasar sedang panik apa? Panik karena kenaikan suku bunga Fed, karena tekanan di Korea, karena peringatan Goldman Sachs. Tapi semua ini adalah noise makro jangka pendek.

Logika dasar industri penyimpanan apa sebenarnya? Adalah kebutuhan yang kaku dari pembangunan kekuatan komputasi AI terhadap HBM dan NAND, adalah kekurangan pasokan dan permintaan yang tidak bisa diatasi sampai 2027, adalah ledakan laba perusahaan seperti Micron dan Sandisk yang berskala besar.

Andrew Slimmon dari Morgan Stanley Investment Management mengatakan sesuatu yang jujur: “Valuasi saham ini tidak tinggi, tapi posisi mereka terlalu padat. Saham-saham ini sudah menjadi simbol tren momentum yang sedang digemari trader, begitu, maka tidak terhindarkan terjadi penjualan cepat. Saya rasa ini justru sehat.”

Kenaikan berlebihan harus turun, dan jika logika rusak, juga harus turun—itu dua hal berbeda.

Lalu apa yang harus dilakukan sekarang? Ada dua tipe orang:

Kalau kamu trader tren—jangan beli di bawah. Garis merah besar pertama dari momentum reversal bukanlah dasar bottom. Tunggu stabil, tunggu volume menurun, tunggu panik berkurang.

Kalau kamu investor nilai—ini saatnya kamu serius memperhatikan. Industri penyimpanan sangat siklikal, harga saham sering jatuh sebelum fundamentalnya membaik. Pada 2022, Micron sempat jatuh hampir 50%, lalu apa? Mulai 2023, harga mencapai rekor tertinggi.

Sejarah tidak akan berulang dengan cara yang sama, tapi selalu mengikuti pola yang mirip.

“Pasar selalu bereaksi berlebihan terhadap noise makro jangka pendek, dan meremehkan tren industri jangka panjang.”

Kalimat ini, sebaiknya kamu tulis di samping perangkat tradingmu.