#CirclePlunges17% Kepanikan Pasar atau Kesempatan Membeli Bersejarah?

Dalam sebuah peristiwa dramatis, Circle Internet Group (NYSE: CRCL) mengalami penurunan harian terbesar sejak Maret, turun hampir 17,5% untuk ditutup pada sekitar $62,63 pada 1 Juli 2026. Penurunan tajam ini menghapus miliaran nilai pasar dan membuat investor tradisional serta kripto bertanya: Apa yang baru saja terjadi, dan ke mana Circle akan melangkah selanjutnya?

---

Badai Sempurna: Dua Pemicu Utama

Berlawanan dengan asumsi beberapa orang, jatuhnya Circle tidak didorong oleh satu berita negatif, melainkan oleh kombinasi faktor struktural dan kompetitif.

1. Penghapusan Indeks Russell: Aksi Jual Paksa yang Menggila

Pukulan pertama datang dari rekonstitusi tahunan indeks pertumbuhan FTSE Russell. Circle dihapus dari beberapa tolok ukur utama, termasuk Russell 1000 Growth Index dan Russell 3000 Growth Index. Ini bukanlah penilaian terhadap kinerja bisnis Circle; ini adalah reklasifikasi mekanis. Namun, konsekuensinya signifikan: dana indeks pasif yang melacak tolok ukur ini kini terpaksa menjual kepemilikan CRCL mereka. Hal ini menciptakan gelombang tekanan jual yang tidak bergantung pada fundamental perusahaan yang mendasarinya.

2. OUSD: Ancaman Stablecoin Visa-Mastercard-Stripe

Pemicu kedua, dan bisa dibilang lebih berdampak, adalah pengumuman peluncuran resmi Open USD (OUSD). Stablecoin baru ini didukung oleh konsorsium lebih dari 140 bisnis, termasuk raksasa pembayaran Visa, Mastercard, dan Stripe, serta BlackRock dan Google.

Mengapa hal ini penting bagi Circle adalah masalah logika bisnis eksistensial. Circle menghasilkan sekitar 96% pendapatannya dari bunga yang diperoleh dari cadangan USDC—obligasi Treasury AS dan aset serupa yang mendukung stablecoin-nya. Bagi Circle, pendapatan secara langsung terkait dengan jumlah USDC yang beredar.

OUSD menimbulkan ancaman langsung terhadap model ini karena ia memiliki jalur distribusi. Visa dan Mastercard mengendalikan jaringan kartu, dan Stripe mendominasi pemrosesan pembayaran online. Mereka tidak perlu menghabiskan waktu bertahun-tahun membangun kredibilitas regulasi atau berintegrasi dengan pedagang; mereka sudah memiliki infrastruktur untuk menyebarkan OUSD dalam skala besar. Model mereka juga menawarkan untuk membagikan pendapatan cadangan dengan partisipan ekosistem, membuatnya sangat menarik bagi mitra institusional.

---

Reaksi Pasar: Ketakutan Rasional vs. Reaksi Berlebihan

Penurunan 17% pasar menandakan ketakutan yang jelas bahwa OUSD dapat menggerogoti pangsa pasar USDC, berdampak langsung pada pendapatan utama Circle. Analis mencatat bahwa persaingan baru ini membuat mempertahankan valuasi premium Circle (sekitar 37x EBITDA) menjadi jauh lebih menantang. Grafik teknis juga bearish, dengan CRCL menembus pola triple bottom, menunjukkan potensi penurunan lebih lanjut menuju harga IPO sebesar $31.

Namun, tidak semuanya suram. Ada narasi tandingan yang kuat yang berkembang.

Kasus Bull: Mengapa Ini Bisa Menjadi Peluang Membeli

1. Permintaan Institusional: Investor profil tinggi masuk. Cathie Wood's ARK Invest membeli sekitar $18 juta saham CRCL saat turun, menandakan taruhan keyakinan tinggi pada nilai jangka panjang infrastruktur Circle.
2. Keyakinan Analis: Analis di William Blair berpendapat bahwa aksi jual adalah reaksi berlebihan. Mereka mempertahankan target harga $120, yang menyiratkan potensi kenaikan lebih dari 90% dari level saat ini. Mereka mengutip keunggulan first-mover USDC, likuiditas yang lebih kuat, dan infrastruktur yang ada milik Circle (Circle Payments Network) sebagai moat yang tak tertandingi bagi pendatang baru.
3. Respons CEO Circle: Jeremy Allaire menegaskan kembali bahwa USDC tetap menjadi stablecoin paling tepercaya dan paling banyak diadopsi yang siap institusi, dan perusahaan akan terus memperdalam hubungan dengan bank dan perusahaan pembayaran.
4. Kekuatan Operasional: Meskipun saham turun, bisnis inti Circle terus tumbuh. Peredaran USDC telah meningkat lebih dari dua kali lipat tahun-ke-tahun menjadi lebih dari $73 miliar. Volume transaksi on-chain perusahaan melonjak 580% pada Q3 FY2025, dan aktivitas pencetakan USDC baru-baru ini (termasuk $1 miliar di Solana) tetap kuat.

---

Pemikiran Akhir: Momen Penting

Lanskap tidak diragukan lagi sedang bergeser. Circle menghadapi pesaing nyata pertamanya yang memiliki infrastruktur yang diperlukan untuk adopsi. Penyeimbangan kembali dari indeks Russell adalah peristiwa teknis sementara, meskipun menyakitkan. Bagi investor jangka panjang, pertanyaannya tetap: Apakah keunggulan regulasi Circle dan integrasi DeFi yang ada cukup untuk menangkis persaingan baru yang didanai dengan baik, atau akankah kekuatan distribusi Stripe dan Visa pada akhirnya mengikis dominasi USDC? Seperti yang dicatat oleh seorang analis, pasar bertaruh bahwa pesaing baru tidak hanya akan mengambil pangsa pasar tetapi juga dapat mengubah aturan permainan secara fundamental.

---

#CircleCRCL #USDC #Stablecoin #OUSD