ARK Invest mengamuk kepada Robinhood Chain: pembagian pendapatan tidak wajar—lapisan penyelesaian Ethereum “hanya mengambil 0,15%”

ARK Invest研究總監 Lorenzo Valente 指出，Robinhood Chain sejak diluncurkan, dengan Ethereum sebagai lapisan penyelesaian (settlement layer) hanya memperoleh sekitar 1.538 dolar AS pendapatan, yang hanya sekitar 0,15% dari total pendapatan. Pada hari yang sama, penggagas Ethereum Joseph Lubin juga memposting bahwa biaya L1 seharusnya tetap rendah.

（Latar belakang: Robinhood Chain meledak semalam—siapa yang menang dalam DeFi? | Tom Lee menelpon: Ethereum sedang masuk ke fase “ETH 2.0”）
（Tambahan konteks: Bitmine kembali borong 27 ribu ETH! Tom Lee: menargetkan realisasi “5% mesin alkimia” pada 2026）

Daftar isi artikel

Toggle

• Pembagian pendapatan: 89%、10%、0,15%
• Penilaian Valente: distribusi yang wajar seharusnya 75%、10%、15%
• Kejadian yang terjadi bersamaan: Uniswap menghasilkan 5,2 juta dolar AS per hari sebagai pembanding

ARK Invest research director Lorenzo Valente pada 14 Juli di platform X memposting untuk menyoroti masalah pembagian pendapatan Robinhood Chain: sejak diluncurkan, total pendapatannya sekitar 816 ribu dolar AS, dengan penyedia middleware Arbitrum mengambil sekitar 10% (sekitar 80 ribu dolar AS), sementara Ethereum L1 sebagai lapisan penyelesaian akhir hanya meraih 1.538 dolar AS, atau sekitar 0,15%. Berdasarkan data dari cuitan awal Valente, struktur profit ketiga pihak ini terlihat jelas.

Pembagian pendapatan：89%、10%、0,15%

Valente membongkar catatan tersebut dengan serangkaian angka sederhana. Sejak Robinhood Chain diluncurkan, struktur profit tiga pihak utama adalah sebagai berikut:

• Robinhood：sekitar 89%（sekitar 725 ribu dolar AS）
• Arbitrum（lapisan tengah L2）：sekitar 10%（sekitar 80 ribu dolar AS）
• Ethereum（L1 settlement layer）：sekitar 0,15%（sekitar 1.538 dolar AS）

Kalau dikonversi, uang yang didapat Ethereum kira-kira hanya cukup untuk membeli satu cangkir kopi Americano plus satu tiket MRT. Tapi jangan lupa, transaksi Robinhood Chain pada akhirnya tetap diselesaikan di Ethereum L1—L1 adalah titik jangkar kepercayaan untuk seluruh rantai.

Penilaian Valente：pembagian yang wajar seharusnya 75%、10%、15%

Pandangan Valente cukup langsung. Ia mengatakan, jika ETH dianggap sebagai mata uang, maka pilihan Robinhood untuk membangun Chain di ekosistem Ethereum adalah sinyal bullish; tetapi jika ETH dianggap sebagai aset untuk menghasilkan pendapatan, maka ini justru skenario bearish. Ia menyebut Robinhood memilih Ethereum berdasarkan kekuatan teknis dan kebutuhan kustomisasi, bukan Solana atau Sui sebagai satu L1. Namun, pasar tidak memberikan penetapan harga yang tepat untuk “menjual lapisan penyelesaian paling berharga dengan biaya marginal”.

Menurutnya, proporsi pembagian yang lebih wajar seharusnya Robinhood 75%, Arbitrum 10%, dan Ethereum 15%. Ini juga selaras dengan pernyataan Joseph Lubin dari Ethereum pada hari yang sama—Lubin menyatakan biaya Ethereum L1 harus tetap rendah, dan dalam 2-3 tahun ke depan, akan ada puluhan ribu perusahaan yang beroperasi berdasarkan ekosistem Ethereum, sehingga valuasi premium mata uang ETH akan meningkat secara signifikan.

Kejadian yang terjadi bersamaan: Uniswap menghasilkan 5,2 juta dolar AS per hari sebagai pembanding

Pada hari yang sama, pendiri Uniswap Hayden Adams juga memublikasikan data yang menunjukkan pendapatan biaya harian Uniswap mencapai 5,2 juta dolar AS, hanya kalah dari Tether dan Circle di antara semua protokol kripto. Sebagai perbandingan, total pendapatan Robinhood Chain selama dua minggu setelah peluncuran sekitar 816 ribu dolar AS, rata-rata sekitar 116 ribu dolar AS per hari, di mana Ethereum meraih pendapatan harian rata-rata kurang dari 220 dolar AS.

Intinya, popularitas Robinhood Chain terlihat jelas, tetapi lapisan settlement Ethereum yang benar-benar mengeksekusi transaksi di atas chain hampir tidak mendapatkan porsi pendapatan. Ini bukan hanya masalah Robinhood Chain, melainkan distribusi pendapatan ekosistem Ethereum L2 yang tengah mengerucut menuju konsentrasi di on-chain.

**