#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

Warsh: The Fed Menentukan Apakah AI Memicu Inflasi - Uraian Panjang dan Detail Khusus Tentang Topik Ini Saja

Tag ini memuat satu gagasan yang jelas: AI tidak menetapkan jalur harga dengan sendirinya. Bank sentral yang menetapkannya lewat cara ia membaca AI dan lewat cara ia mengatur pertumbuhan uang.

AI Mendatangkan Dua Gaya Dorong Harga yang Berlawanan Sekaligus

Pertama, gaya ini mendorong tingkat harga naik.

AI membutuhkan pembangunan nyata yang sangat besar. Chip baru, memori baru, rak baru, saluran listrik, pendinginan, lahan, serat optik. Pembangunan ini mengerek permintaan untuk listrik, untuk tembaga, dan untuk tenaga kerja terampil di pekerjaan pusat data. Ketika banyak perusahaan membangun pada saat yang sama, permintaan untuk input yang langka ini naik dengan cepat. Jika pertumbuhan uang tetap longgar sementara pembangunan ini berlangsung, permintaan itu berubah menjadi harga yang lebih tinggi.

Ada juga jalur kekayaan. AI mengangkat nilai ekuitas. Ketika nilai ekuitas naik, pemegangnya merasa lebih kaya dan membelanjakan lebih banyak. Belanja yang lebih tinggi menambah daya tarik permintaan. Jadi, boom AI bisa terlihat seperti boom teknologi sebelumnya ketika investasi ditambah efek kekayaan mendorong pertumbuhan harga.

Kedua, gaya ini menarik tingkat harga turun.

AI meningkatkan output per jam. Satu pekerja dengan AI dapat melakukan pekerjaan yang sebelumnya memerlukan banyak pekerja. Seorang programmer mengirim lebih banyak kode. Tim dukungan menyelesaikan lebih banyak tiket. Seorang peneliti menelusuri lebih banyak makalah. Ketika output per jam naik, biaya tenaga kerja per unit turun. Ketika biaya tenaga kerja per unit turun, perusahaan dapat memangkas harga dan tetap menjaga margin.

AI juga menurunkan biaya layanan yang dulu mahal. Penulisan, penyuntingan, desain, pencarian data, peninjauan hukum, penerjemahan, bantuan pelanggan—semuanya jadi lebih murah dengan alat AI. Ketika biaya layanan turun, pertumbuhan harga inti ikut turun.

Jadi teknologi yang sama bisa mendorong harga naik sekaligus harga turun. Sisi mana yang menang tidak ditentukan oleh teknologinya.

Apa Maksud Warsh: The Fed yang Memutuskan

Warsh mengatakan pilihan The Fed membuat AI berubah menjadi inflasi atau deflasi.

Jika The Fed mempertahankan kebijakan longgar sementara AI capex tinggi, pertumbuhan uang bertemu dengan pertumbuhan permintaan riil. Lalu pembangunan AI menambah inflasi. Perusahaan membayar lebih mahal untuk listrik dan tenaga kerja, lalu meneruskannya, dan efek kekayaan menambah permintaan lagi. Inflasi jadi lengket.

Jika The Fed menjaga kebijakan tetap ketat, perusahaan harus membiayai pembangunan AI dari tabungan riil, bukan dari uang murah yang mudah. Lalu, kenaikan produktivitas harus terlihat sebagai harga yang lebih rendah, bukan sekadar laba yang lebih tinggi. Biaya per unit turun, perusahaan memangkas harga untuk merebut pangsa, dan inflasi pun turun.

Dalam pandangan ini, AI adalah seperti gelombang produktivitas. Gelombang produktivitas dapat menjadi inflasi jika bank sentral menggunakannya sebagai alasan untuk melonggarkan lebih awal. Bisa menjadi deflasi jika bank sentral tetap tegas dan membiarkan keuntungan mengalir untuk menurunkan harga.

Mengapa Penekanan Warsh Terlihat Hawkish

Warsh dipandang sebagai pihak hawk. Poinnya: The Fed tidak seharusnya memangkas lebih awal hanya karena AI mungkin menurunkan harga belakangan. Harapan akan deflasi di masa depan tidak sama dengan inflasi rendah saat ini. Jika The Fed melonggarkan berdasarkan harapan, inflasi saat ini bisa terkunci.

Ia juga mengatakan The Fed harus mempertahankan target 2% dengan tegas. Jika The Fed mengangkat target karena AI membutuhkan daya lebih, atau karena AI mengerek nilai aset, ia kehilangan jangkar. Jika The Fed mempertahankan target 2%, keuntungan dari AI harus terlihat sebagai lebih banyak output pada level harga yang sama, yang berarti pertumbuhan yang sehat.

Bagaimana The Fed Menilai Sisi Mana yang Menang

The Fed akan mengamati beberapa tanda nyata:
• Pertumbuhan upah vs output per jam. Jika output per jam naik lebih cepat daripada pertumbuhan upah, biaya per unit turun. Itu menandakan AI adalah deflasi. • Harga barang vs harga jasa. Jika harga jasa turun sementara harga barang tetap, AI menarik inti ke bawah. • Porsi investasi terhadap PDB. Jika porsi investasi melonjak tetapi pertumbuhan harga tetap datar, pembangunan AI dibiayai oleh tabungan riil, bukan pertumbuhan uang. • Ekspektasi harga jangka panjang. Jika ekspektasi jangka panjang tetap dekat 2% saat boom AI terjadi, pasar percaya AI itu deflasi. Jika ekspektasi jangka panjang naik sementara boom AI terjadi, pasar percaya AI itu inflasi.

Tag mengatakan AI saja tidak memutuskan apakah harga naik atau turun. The Fed yang memutuskan. AI memberi alat untuk melakukan lebih banyak dengan lebih sedikit. Jika The Fed menjaga uang tetap ketat, melakukan lebih banyak dengan lebih sedikit berubah menjadi harga yang lebih rendah. Jika The Fed menjaga uang tetap longgar, belanja yang lebih banyak berubah menjadi harga yang lebih tinggi. Warsh mengatakan The Fed harus tetap tegas agar keuntungan dari AI terlihat sebagai deflasi, bukan inflasi.