在过去 10 年里，Bitwise、Coinbase、Nasdaq、TSE 都曾尝试做 Crypto 指数，但都没有太成功。

现在，S&P DJI 联合 Pantera 推出的 S&P Pantera Digital Asset Index（Ticker：SPPDA），正在尝试改变这个逻辑：不包括 BTC，重点筛选能够产生协议收入、并让 token 持有人捕获价值的 Crypto 网络。

SPPDA 对资产的标准是：有真实使用场景、有协议收入、有经济活动。
根据 S&P DJI 发布的信息，SPPDA 初始包含 18 个资产。目前确认的前五大成分包括 ETH、BNB、SOL、TRX、HYPE，其余 13 个资产名单尚未完整披露。官方 PDF 还确定了几个资产筛选原则，包括：
◦ 新进入的市值要超过 5 亿美元
◦ 流通比例要大于 30%
◦ 交易活跃度/流动性：LR 需要超过 0.5
◦ 有一定的存在历史
◦ 连续两个季度，协议收入必须为正
◦ 排除被遗弃的无主代币和 meme coin

对于发行方 S&P DJI，大家都不陌生了，美股市场著名的标普 500（S&P 500 Index）和道琼斯指数（Dow Jones Industrial Average），目前均由 S&P DJI 维护和运营，影响力可见一斑。
其实过去 10 年，有不少机构推出过币圈指数产品，但在市场上的存在感都已经很低了。这些指数的共同点是：1）普遍包括比特币，且比重很高；2）整体表现基本跟随 Crypto 牛熊周期，牛市表现不错，熊市跌到没法看；3）高度暴露于 BTC 和 ETH，并没有真正捕获 Crypto 生态中不同协议的价值增长；4）长期看，回报还不如单一囤积 BTC。

附：历史上的 Crypto 指数产品
◦ 最早是 2016 年的 CRIX（Cryptocurrency Index）
◦ 2017 年的 BITW（Bitwise 10 Crypto Index Fund）
◦ 2018 年的 Coinbase Index Fund
◦ 2021 年的 NCI（Nasdaq Crypto Index）
◦ 2021 年的 CD20（CoinDesk 20 Index）
◦ 2024 年的 FTSE-Grayscale Digital Asset Index Series
◦ 2025 年的 S&P Digital Markets 50 Index，包括 15 个代币和 35 个加密相关股票