Gate Research：BTCおよびETHのテクニカル構造は回復基調にあり、PoWおよびAIセクターが市場をリードしています

暗号資産市場概況

CoinGeckoのデータによれば、2025年10月28日から11月10日にかけて、暗号資産市場はマクロ流動性の引き締めとDeFi信頼危機という二重の圧力のもとでボラティリティが激化しましたが、主要銘柄は短期的な回復兆候を見せ始めました。価格面では、BTCは連続下落の後、11月8日に$105,800超へと反発し、「緩やかな回復と低レンジ停滞」へ移行しました。ETHも同様に$3,630を回復、取引量が適度に増加し、買い意欲も強まり、わずかながら市場センチメントの改善が示されました。【1】

エコシステムやニュース面では、SOLのトレジャリー企業Forward Industriesが最大$1,000,000,000の自社株買いプログラムを発表し、長期的なファンダメンタルズへの強い経営陣の自信を示しました。同時にGateは分散型Web3 Launchpadの提供を開始し、ユーザー・プロジェクトチーム向けに安全かつ透明性の高いオンチェーン発行を実現。中央集権型取引所のオンチェーンエコシステムへの急速な転換を際立たせています。

マクロでは、米国政府の長期的なシャットダウンによって調達金利が上昇し、流動性懸念が浮上。BTC永久先物の資金調達率は60%急落し、レバレッジ需要縮小を示す一方、次の上昇局面への余地も残しています。

DeFi分野では、BalancerハッキングやStream Finance破綻で$1,000,000,000超の資金流出が発生し、2022年のTerra崩壊以来最大のステーブルコイン危機となりました。これらの事象は複数プロトコルで連鎖清算を誘発し、利回り付きステーブルコインの透明性や資産管理に構造的リスクが顕在化。業界全体が慎重かつコンプライアンス重視へと回帰する流れが見られます。Google FinanceによるKalshi・Polymarket予測市場データの統合、FTSE RussellとChainlinkの提携による世界指数のオンチェーン化など、伝統金融とWeb3の融合も加速しています。

オンチェーン活動ではWorldChainが1,000,000超のアクティブアドレス、DAU60,000超、純流入額$56,300,000を記録し、マルチチェーンローテーションの中心的存在となっています。市場は流動性・信頼性ショックによる短期的な圧力下にあるものの、主要銘柄の回復や機関参入拡大という大きな流れは維持されています。

リスクと機会が混在する中、資本は高レバレッジ投機から高確度エコシステムへシフト。「規制金融＋オンチェーンインフラ」が中長期の主要テーマとなり、BTCFiや予測市場が次世代の市場ローテーションを牽引しています。

1. 価格パフォーマンス概観

本分析では、時価総額上位500トークンをセグメント分けし、10月28日～11月10日の平均リターンを検証しました。

市場全体のボラティリティは大幅に増加し、時価総額セグメント間で明確な乖離が見られました。構造的には「中位資産が緩やかに上昇し、上位・下位セグメントはボラティリティが高い」というパターンです。時価総額100～200位のトークンは平均1.46%上昇で、市場調整局面でも中型銘柄が回復力を維持。400～500位も+0.79%と底堅く、300～400位は–4.01%と最大下落、トップ100は1.57%下落で、大型銘柄へ資本が大きく還流する動きは見られませんでした。

市場はなお不安定な回復段階です。センチメントは改善傾向ながら、持続的な上昇トレンドには至っていません。時価総額構造を見ると、中型銘柄は下方耐性と資本吸収力が強く、上位・下位は流動性シフトやリスク回避行動に左右されやすい状況です。これは調整局面後の回復サイクルにおける慎重かつ分散型の資産配分傾向を反映しています。

CoinGeckoデータをもとに、時価総額上位500トークンを100ずつのグループに分割（例：1～100位、101～200位など）、各グループの10月28日～11月10日の価格変動を平均化し、セグメントごとの平均リターンを算出。全体の平均下落率（–1.91%）は上位500トークン個別リターンの単純平均です（時価総額加重なし）。

図1：全体平均下落率は–1.91%、101～200位トークンが最も底堅く約1.46%上昇。

上昇・下落銘柄

過去2週間（10月28日～11月10日）、暗号資産市場はボラティリティが高まり、資本が各種ナラティブセクター間で急速に循環、個別トークンのパフォーマンスには大きな乖離が生じました。

上昇銘柄：PoW・AIナラティブが反発を牽引、OREが首位

OREは514.62%上昇し、期間中最も高いパフォーマンスを記録。Solana PoWエコシステム傘下のOre Supplyで、OREは持続可能な発行を志向したデフレ型マイニングモデルを採用、Solanaネットワーク内で新たなストア・オブ・バリュー（SoV）資産として注目されています。マイニング利回りが新高値を更新し、デフレ設計に関する議論が活発化するなか、多数のマイナー参加と資本流入を呼び込み、連続高値を記録しました。

AIA（+238.02%）、SOON（+187.79%）は2位・3位。AIや新興アプリケーショントークンへの資本流入が強く、AIAは「AI＋エージェント協働」ナラティブで注目、SOONもコミュニティの勢いと初期エアドロップ期待で取引熱が高まりました。DCR（+141.77%）、ICP（+121.84%）、ZEC（+93.91%）など中～大型銘柄も大幅上昇し、PoWやプライバシー系プロジェクトへの再注目が見られました。

下落銘柄：AI・ミーム系テーマトークンが調整、COAIが下落首位

下落側では、COAIが–73.76%と最大下落を記録、過熱したAIテーマトークンから資本流出が加速しました。RECALL（–53.86%）、AIC（–50.70%）も上位下落銘柄となり、AIセクターでの前回急騰後利益確定圧力が高まったことがうかがえます。H（–44.64%）、APEPE（–41.30%）はミーム・ゲームファイ系で、資本が主力銘柄へ回帰する中ボラティリティが増大しました。全体として、下落銘柄は短期・高ボラティリティのテーマトークンに集中、リスク回避とポートフォリオ再編が進行しています。

総括すると、市場はプライバシーやAIナラティブの持続的パフォーマンスと短期スペキュレーティブテーマの急巻き戻しという二軸構造を維持。投機取引のラウンドを経て、資本は技術基盤・強いテーマ性を持つプロジェクトへ徐々にシフト。プライバシー・データ系資産は再び機関・個人投資家の注目点となっています。今後、規制枠組みやコンプライアンス議論が進展するにつれ、プライバシーコンピューティングやAI統合アプリケーションが中長期の主要テーマに浮上する可能性があります。

図2：OREは市場を牽引し、514.62%上昇。マイニング利回りが新高値を更新、デフレモデルへの議論が活発化する中、OREはマイナーや資本流入を集め、連続高値を記録しました。

時価総額ランキングと価格パフォーマンスの関係

本市場局面のトークンパフォーマンス構造を分析するため、時価総額上位500トークンの散布図を作成。横軸は時価総額順位（左＝大型銘柄）、縦軸は10月28日～11月10日の価格変化率。各円はトークンを表し、緑が上昇、赤が下落です。

全体分布では、下落トークン数が上昇トークンの数を大きく上回り、市場が依然として不安定な回復段階であることを示します。多くの銘柄が–10%～–20%の範囲で下落、50%超上昇したトークンは少なく、中～下位時価総額帯に集中。これは、ナラティブ性の強い小型・高ボラティリティ資産への市場選好を示しています。

上昇銘柄ではORE（+514.62%）、AIA（+238.02%）が突出し、PoWデフレモデルやAI＋エージェントナラティブへの関心増加が後押ししています。SOON（+187.79%）、DCR（+141.77%）も堅調で、統合段階でも構造的な投資機会が残されていることが分かります。一方、COAI（–73.76%）、AIC（–50.70%）、RECALL（–53.86%）など過熱・ナラティブ主導型トークンは急落し、短期投機流入の消失後に大きな調整を受けています。

全体として、市場は構造的ローテーションを継続。大型銘柄はボラティリティ限定的ですが、中小型トークンはセンチメントや資本流入によって大きく変動。投資家は高ベータ・ナラティブ主導型資産を好む傾向が強いものの、全体リスクは依然高水準で、慎重なセンチメントと短期志向が続いています。

図3：時価総額上位500トークンでは下落銘柄が多数派で、最大の上昇銘柄は中～下位時価総額帯に集中―高弾力性かつナラティブ主導型資産への資本選好が示唆されます。

時価総額トップ100リーダー

この局面では、時価総額上位100トークンで明確な構造的乖離が見られました。主要銘柄の変動幅は限定的ですが、長期ナラティブや防御的特徴を持つトークンがアウトパフォームしています。

ICP（+121.84%）が首位で、エコシステム拡大・オンチェーン活動増加で資本流入が加速。ZEC（+93.91%）、FIL（+68.32%）も続き、プライバシーや分散型ストレージナラティブが好調。NEAR（+34.05%）、WBT（+27.74%）もエコシステム成長・積極的な開発を背景に堅調。上位パフォーマーはファンダメンタルが明確で技術進展が具体的なプロジェクトであり、主要L1やインフラ領域で信頼できる長期成長パスを持つ銘柄への投資家選好が反映されています。

下落銘柄ではENA（–30.07%）、IP（–26.69%）が最大下落率。投機的熱狂の沈静化・主流資産への資本回帰が要因です。SOL（–16.35%）、SUI（–16.15%）は利益確定による短期調整を受けましたが、構造は堅調。PEPE（–13.76%）はミーム系で、投機資本の活動緩和でボラティリティが上昇。

トップ100内では成長確度が高く技術基盤の強いプロジェクトに資本が集まり、高ベータ・ナラティブ型は大きな調整を受けました。市場ローテーション後、投資家行動は合理化し、リスク志向が一時的に後退、高品質なレイヤー1・インフラ資産への選好が強まっています。

図4：トップ100トークンではICP・ZEC・FILが上昇を牽引、SOL・SUIは短期調整。市場構造は「安定リーダー・中型銘柄の乖離」パターンです。

2. 取引量急増分析

取引量の増加分析

価格パフォーマンスに加えて、選定トークンの取引量変化を検証し、市場活動や資本参加状況を評価します。ラリー前の取引量を基準に、各トークンの取引量拡大倍率を算出し、対応する価格変動と比較して市場注目度や短期資本流入を評価します。

データでは、XAUT・AGENTFUN・ICP・MINA・ZKが期間中最大の取引量増加を記録。XAUTは51倍超に急増、価格は1.58%の小幅上昇で、リスク回避傾向から防御型資産への資本配分が進みました。AGENTFUNは取引量24.6倍増にも関わらず7.19%下落し、短期投機的取引が活発ながら持続的な買いが不足。ICPは取引量23.99倍・価格121.84%上昇で、取引量と価格の連動性が強く、期間中大型銘柄で最も高いパフォーマンスを示しました。

ICP（Internet Computer）のラリーは、DFINITY 2.0戦略アップグレードと新技術リリースが主因。10月末にはChain Fusionフレームワークを導入し、ICPスマートコントラクトがBitcoin・Ethereum・Solanaを含む20超のブロックチェーンと連携可能に。Caffeine.aiやHTTP Request機能の追加でAI活用開発やクロスチェーンデータアクセスも強化。これらのアップグレードが「Web3クラウドコンピューティング＋AIインフラ」ナラティブを強化し、開発者・資本双方の関心を集めました。

MINA（+45.93%）、ZK（+77.32%）も取引量に裏打ちされた上昇を記録し、ZK証明や軽量L1ナラティブへの市場関心が再燃。主要な取引量急増銘柄はリスク回避資産からプライバシー・インフラ系まで幅広く、資本参加が大幅拡大。価格上昇が目立たない銘柄でも取引量増加は市場注目度上昇と今後の資本ローテーションやナラティブ転換の可能性を示唆します。

図5：XAUT・ICP・ZKなどが期間中大幅な取引量拡大を記録。ICPはChain Fusion・DFINITY 2.0アップグレード期待で取引量・価格連動性が強く、大型銘柄の資本流入・市場活動の代表例となりました。

取引量と価格の関係分析

取引量異常銘柄の分析を基に、価格パフォーマンスも加味して「取引量拡大倍率 vs. 価格変化率」の散布図を作成。横軸は過去2週間の取引量拡大倍率、縦軸は価格変化率。両軸に対数スケールを用い、「取引量拡大」と「価格変動」の構造的関係性を明示します。

分布では、右上象限に取引量拡大と価格反発が同時に起きた銘柄が集まり、強いナラティブ性と活発な取引を背景に資本流入が進んでいることが示されます。ICP・ZK・MINAは約24倍・17倍・20倍の取引量増加と、121.84%、77.32%、45.93%の価格上昇を記録し、現在の市場ローテーションのリーダーとなっています。XAUTも取引量が51倍増加しましたが、価格上昇は1.58%にとどまり、リスク回避型資産の安定需要が高ボラティリティ環境下でも続いていることが示されます。

一方、AGENTFUNは取引量24.6倍増にも関わらず価格が7.19%下落し、資本参加が短期的投機取引に偏っています。CETHやMEEETHなども「取引量拡大＝価格上昇に直結せず」のパターンを示し、イベント主導・ナラティブローテーションの構造が市場を支配しています。

全体では、右上象限銘柄が明確なカタリストと活発な資本参加を備え、現状のローテーションサイクルで主導的役割を果たしています。右下象限は流動性改善は見られるものの買い意欲が不十分。市場は構造的回復とホットスポット転換が並存し、取引量・価格連動型銘柄が資本の注目点です。

図6：ICP・ZK・MINAなどは右上象限で典型的な「高取引量・高価格上昇」を示す。AGENTFUN・CETHなどは取引量拡大にも関わらず価格回復が伴わず、短期取引が活発な一方で持続的なトレンドは未形成。

相関分析

取引量と価格パフォーマンスの関係を踏まえ、両者の統計的相関をさらに分析します。資本活動が価格ボラティリティに与える影響を測定するため、「取引量成長率/時価総額」という指標を作成し、価格変化との相関係数を算出。現市場で資本流入に最も敏感な銘柄タイプを特定します。

チャートでは、多くの銘柄が0.6～0.8の相関レンジに集まり、強い正の相関が示され、市場が「取引量増＝ボラティリティ増」の傾向を強く持つことが確認されます。バブルカラーは相関強度（赤＝高、青＝低）、バブルサイズは時価総額規模を示します。

相関が最も高い銘柄はCOTI（約0.95）、0G（約0.82）、FET（約0.78）で、AI・データコンピュテーション系銘柄が取引量変化に非常に敏感―高弾力性・取引量主導型銘柄の特徴です。主要パブリックチェーン銘柄のNEAR・FIL・ETCは0.65～0.75レンジで、主流銘柄でも取引量・価格の連動性が見られます。MINA・XNO・ROSEなど軽量型・プライバシー系銘柄は相関が約0.6とやや弱く、価格変動が個別プロジェクト進捗やニュースに左右されやすい状況です。

全体では、市場は明確な「相関階層」構造を示しています：

• AI・データコンピュテーション系は取引量・価格連動性が最も強く、ボラティリティも最大
• インフラ・プライバシー系はより安定的で、現局面で高弾力セクターへの資本選好が持続

図7：COTI・0G・FETは取引量成長率と時価総額との相関が最大で、AI・データコンピュテーションセクターの高い感応度を示します。

現状の暗号資産市場は構造的ローテーションを維持し、ボラティリティの中でセンチメントも徐々に回復、取引量と価格動向の相互作用が強まっています。ORE・AIA・SOONなど中小型銘柄はPoW・AIナラティブと取引量急増を背景に短期投機資本の注目点となり、ICPはDFINITY 2.0アップグレードとマルチチェーン連携強化で取引量・価格連動性が顕著となり、主要銘柄への資本還流を促進。一方、COAI・AICなどAIテーマ銘柄は初期大幅上昇後に利益確定圧力が強まり、資本がより強固な技術基盤・持続可能な長期ナラティブのプロジェクトへシフトする兆しが見られます。

市場パフォーマンス以外にも、AI・Layer2・ソーシャルエンゲージメント・分散型IDなどの分野で複数エアドロップ候補案件が進行中。継続的な参加や適時のインタラクションで、ユーザーは早期ポジション確保やトークン報酬獲得資格を得られます。以下のセクションで、注目すべき4プロジェクトと参加方法を整理し、Web3エアドロップ戦略計画をサポートします。

エアドロップ注目案件

本記事は、2025年10月28日～11月10日の期間における有力な初期エアドロップ候補案件（Inference：Solana Devnet上の分散AI推論ネットワーク、Arch Network：Bitcoin Layer2インフラ、Spicenet：ソーシャルポイント報酬プラットフォーム、idOS：分散型IDプロトコル）を整理。ウォレット接続、ノード運用、タスク完了、コミュニティ参加などで貢献記録を蓄積し、将来のエアドロップやトークン報酬獲得資格につなげられます。

Inference

InferenceはSolana Devnet上に構築された分散型AI推論コンピューティングネットワーク。ユーザーは自身の計算資源（CPU／GPU）をワーカーノードとして提供し、モデル推論サービスで$INTポイントを獲得できます。ネットワークはDevnetテスト段階で、ポイントは現時点で実体価値を持ちませんが、将来メインネットトークンエアドロップやノード報酬基準となる可能性があります。【2】

参加方法：

1. アカウント登録・ワーカーノード運用（オンライン維持）
2. 推論リクエストの処理（24時間の貢献量・安定性でポイント獲得）

Arch Network

Arch NetworkはBitcoinの価値保存用途拡張・DeFiやスマートコントラクトアプリ対応のLayer2ネットワーク。最近テストネット終了・コミュニティイベント「Arch Manifesto」を開始。ユーザーはマニフェスト署名後、Xで共有しBitcoin拡張ビジョンへの支持を表明できます。【3】

参加方法：

1. 公式サイト訪問＆ウォレット接続（テストネット参加者は同一アドレス利用）
2. Arch Manifesto署名後、署名画像をXで共有（インタラクション完了）

Spicenet

Spicenetはソーシャルインタラクション駆動型報酬プラットフォーム。各種ソーシャルタスク（いいね、リポスト、デイリーチェックイン、友人招待）完了でSpiceポイント獲得。エアドロップやエコシステム報酬に活用される可能性があり、コミュニティ参加・ユーザーエンゲージメント向上が目的です。【4】

参加方法：

1. 公式サイト訪問、ウォレット接続、Questsページで全タスク（デイリーチェックイン、公式投稿へのいいね・リポスト）完了
2. Leaderboardで順位確認、Referral Codeで友人招待（追加ポイント獲得）

idOS

idOSはオンチェーン認証とプライバシー保護に特化した分散型ID（DID）システム。【5】暗号化プライベートキー・生体認証で唯一無二の安全なデジタルIDを実現。現在Season 2 Point Farmingキャンペーン実施中、ソーシャルタスク・デイリーチェックイン・紹介でポイント獲得、これらが将来のトークン・エコシステム報酬基準になる可能性があります。

参加方法：

1. 公式サイトでidOSプロフィール作成、プライベートキー生成、FaceSign認証、IDクレデンシャル追加
2. Pointsページでミッション（公式アカウントフォロー、Telegram参加、デイリーチェックイン、友人招待）完了、Leaderboardで順位確認

注意事項

エアドロップ計画・参加方法は予告なく変更される可能性があります。公式チャネルで最新情報を確認し、十分なリサーチ・リスク認識のうえで参加してください。 Gateは今後のエアドロップ報酬配布を保証しません。

まとめ

2025年10月28日～11月10日にかけて、暗号資産市場はローテーション主導構造を維持。BTCは一連の下落後、11月8日に$105,800超へ反発、ETHも$3,630超へ回復。PoW・AIナラティブが主要牽引役となり、OREはデフレ型マイニングモデル・SoVナラティブで514.62%急騰、AIA・SOONもAI＋エージェントナラティブ・新テーマで+238.02%、+187.79%上昇。ICP・ZEC・FILなどのプライバシー・ベースレイヤープロジェクトも進捗し、インフラ＋ナラティブ主導型の二重構造が形成されました。一方、COAI・RECALLなど短命ナラティブ銘柄は下落を主導、資本が長期成長ロジックの強い銘柄へ回帰する動きが見られました。

加えて、Inference・Arch Network・Spicenet・idOSはアクティブなインセンティブフェーズ。AIコンピューティング・Bitcoin Layer2・ソーシャルポイント・オンチェーンID認証など特性に応じて参加し、ポイント蓄積やエアドロップ資格拡大が可能。公式情報・タスクスケジュールを随時確認し、初期報酬獲得の機会を逃さないようご留意ください。


参考：

1. CoinGecko, https://www.coingecko.com/
2. Inference, https://devnet.inference.net/signin
3. Arch Network, https://manifesto.arch.network/
4. Spicenet, https://portal.spicenet.io/?referralCode=wise-samurai-3726
5. idOS, https://app.idos.network/leaderboard

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免責事項
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