Gate Research：USDeのTVLが10月以降50％超減少｜Q3のCrypto VC資金調達、過去3年で最高水準

暗号資産市場概況

• BTC（+0.57%｜現在価格 89,226 USDT）：BTCは$86,000付近で下支えされ、全体市場とともに$88,000～$89,000のレンジまで小幅に反発し、短期構造は徐々に安定しています。移動平均線ではMA5とMA10が安定してMA30の上を推移しており、価格は緩やかな回復基調を維持していますが、明確なトレンドブレイクアウトのシグナルは依然として見られません。反発モメンタムを強化するには、$88,000を安定的に維持できるかどうかが今後のポイントです。MACDの赤いヒストグラムは25日に大きく拡大した後、徐々に収束し、短期的な買いが一時的に増加したものの、追随買い意欲は限定的であることを示しています。BTCが$87,500～$88,000を安定的に維持できれば上昇型のもみ合いが続きますが、$87,000を下回れば$85,000付近のサポートを再度試す可能性があります。
• ETH（+0.79%｜現在価格 2,977 USDT）：ETHは$2,900付近で下げ止まり、25日夜に$2,980～$3,000のレンジへ力強く反発し、短期センチメントが改善しました。移動平均線ではMA5とMA10が一貫してMA30の上を推移し、健全な構造と安定した反発モメンタムが継続していますが、$2,950～$2,980を安定的に維持できるかが強気トレンド継続の焦点です。MACDの赤いヒストグラムは25日に明確に拡大した後減速し、短期的な買いは入ったものの勢いはさらに強まっていません。ETHが$2,950を維持できれば上昇バイアスのもみ合いが続き、$2,900を下回れば$2,850以下の再試しに警戒が必要です。
• アルトコイン：市場センチメントは依然慎重で、恐怖指数は15で極度の恐怖を示しています。投資家のリスク志向の低下が続いています。こうした中でも主要アルトコインは過去24時間で小幅回復し、SOLは1.26%上昇、DOGE・ADA・TRXなども0.4%～1%の上昇となりました。XRPは約2%下落し、相対的に弱い推移です。全体として、恐怖感の中で資金は選択的に流入しているものの、勢いは限定的で、市場は慎重なもみ合い局面が続いています。
• マクロ：11月25日、S&P 500指数は0.91%高の6,765.88、ダウ平均は1.43%高の47,112.45、NASDAQ指数は0.67%高の23,025.59となりました。11月26日02:15（UTC）時点で、スポットゴールドは一時$4,147、24時間で0.40%上昇しています。

注目トークン

MON Monad（+43.61%、流通時価総額：$514M）

Gate市場データによると、MONは現在$0.04699で取引されており、過去24時間で43.61%上昇しました。Monadは、高性能分散型アプリケーションのために設計された次世代Layer 1ブロックチェーンで、並列実行・低遅延ファイナリティ・高いスケーラビリティを特徴とします。MonadVMと並列化実行エンジンを活用し、処理能力を大幅に向上させ、EVM互換性を維持しながらスマートコントラクトの実行効率を高めます。これにより、主流チェーンの混雑や高額手数料の課題を解決します。

最近、Monadメインネットが正式ローンチされ、エコシステムの急速な展開とともに市場の注目を集めています。ブリッジ、分散型取引所（DEX）、合成資産プラットフォーム、デリバティブプロトコルなどコアインフラがすでに稼働し、ローンチ時点で完全な利用ループを実現しています。MONはGateなど主要取引所にも上場し、資金流入が加速。またMonadはTelegram Walletとの統合を発表し、Telegram内でMONの保管・スワップが可能となり、利便性・流動性が向上しました。メインネットローンチ、エコシステム拡大、CEX集中上場、主要ユーザープラットフォームとの連携が需要と市場期待を押し上げ、MON価格急騰の主因となっています。

IP Story Network（+21.66%、流通時価総額：$739M）

Gateデータによれば、IPは$2.976で取引され、過去24時間で21.66%上昇しました。Story Networkは「プログラマブルIP」向けに構築されたLayer 1ブロックチェーンで、長く過小評価されてきた文化資産（クリエイティブコンテンツ・学習データ・AIトレーニング素材等）をオンチェーンで組み合わせ可能かつ取引可能な財産権に転換します。

最近、Storyは複数の重要なエコシステム進展を発表。初の予測市場ローンチ、エンタメ関連予測アプリ拡大のためのMUSIC Protocolとの提携、教育テック企業EDUMとの協業で数百万時間分の学習データをAIトレーニング用ライセンスIPとしてStoryに移行します。また、IP Strategy（IPST、NASDAQ上場）は投資家説明会でStoryを「IP金融化インフラ」として紹介し、注目度がさらに上昇。これらの進展により、StoryのAIトレーニング・教育データ・文化IP分野での実用事例が明確になり、グローバルIP市場（約80兆ドル）の一部をブロックチェーン上で取引資産化する可能性が示されました。エコシステム加速・高トラフィックアプリローンチ・伝統資本市場からの評価がIP需要と価格の大幅上昇を牽引しました。

ICNT Impossible Cloud Network Token（+20.80%、流通時価総額：$46.06M）

Gate市場データによると、ICNTは現在$0.24678で取引され、過去24時間で20.80%上昇しました。Impossible Cloud Networkは、中央集権型クラウドサービスの単一障害点やパフォーマンスボトルネックを排除するために設計された次世代分散型クラウドインフラプロトコルです。ネットワークは4層構造で、ScalerNode（ハードウェア容量提供）、プロトコル層（リソース抽象化）、HyperNode（パフォーマンス保証）、デリバリー層（エンドユーザーへのサービス保証）で構成されます。

最近、ICNはネットワークパフォーマンスに関する主要アップデートを発表。プロトコル検証は556万回超、6地域に127のScalerNode、91.54PBのストレージ容量、ノードによるICNTステーキングは915,000超と、インフラ成長が顕著です。また「4層クラウドスタック」の詳細を公開し、単一障害点のない信頼性やエンタープライズグレードのサービス保証の優位性を強調。ネットワーク規模・検証指標・ノード参加の拡大により、市場は分散型クラウド分野でのICNTの価値を再評価し、24時間で大幅な価格上昇を記録しました。

アルファインサイト

Circle Arcテストネットが「Gateway」ローンチ、クロスチェーンUSDC流動性を強化

CircleのLayer 1ブロックチェーンArcは新たなCircle Gatewayをテストネットでローンチし、開発者により効率的なクロスチェーンステーブルコインインフラを提供します。GatewayはUSDC残高の一元管理、即時クロスチェーン資金ルーティング、オンデマンドでのクロスチェーン流動性生成を実現し、ユーザー体験を断片的なマルチチェーン運用から集中的な管理へと転換します。これによりクロスチェーンステーブルコインアプリ開発の技術的複雑性が大幅に軽減され、全体的な開発効率も向上します。

ワンクリックで全対応チェーンにアクセスできるArc Gatewayは、マルチチェーン相互運用性を一層強化し、DeFi・決済・オンチェーン決済・エンタープライズ金融アプリにおけるクロスチェーン体験を円滑化します。USDC流動性プールの統合により分断を解消し、資本効率も向上。Gatewayの進化に伴いArcはクロスチェーンUSDC流動性の中核ハブとなり、USDC中心のクロスチェーンアプリエコシステム拡大を加速させます。

Q3暗号資産ベンチャー資金調達が3年ぶり高水準に回復、資本はレイトステージ案件に集中

2025年第3四半期の暗号資産ベンチャー資金調達額は45億9,000万ドルと、2022年第3四半期以来2番目の高水準となりました。マクロ不透明感の中でも構造的な投資意欲が根強いことが示されています。全体のディール件数は前四半期比でほぼ横ばいですが、資本配分は極めて集中し、わずか7件の大型案件が総調達額の半分超を占め、トッププロジェクトへのシフトが鮮明です。一方でアーリー・中規模チームは資本アクセスが厳しい状況です。

第3四半期の資金の約60%がレイトステージ企業に流れ、2021年第1四半期以来2番目の高水準を記録。商業実績やスケーラブルなビジネスモデルを持つチームへの投資家志向が強まっています。ファンド調達環境は依然弱く、新規ファンドは16本・総額31億6,000万ドルにとどまり、その多くは取引所系2メガファンドによるものでした。LPの投資意欲低下と外部の慎重姿勢がうかがえます。全体として第3四半期の資金調達規模は回復したものの、投資構造はより集中・保守的となり、アーリー段階のイノベーションプロジェクトは引き続き資金調達圧力に直面しています。

USDe TVLが76億ドルに減少、10月から50%以上下落

Ethenaの合成ステーブルコインUSDeのTVLは10月の148億ドルから約76億ドルまで急減し、50%以上の下落となりました。市場の弱体化・レバレッジ需要減少・パーペチュアルファンディングレートの正常化により、USDe年率利回りは年初の2桁水準から現在約5.1%まで低下しています。

急減にもかかわらずUSDeのオンチェーン利用は増加し、月間オンチェーントランザクションボリュームは500億ドル超と、決済・取引・流動性用途での高い定着性が示されています。

急速なTVL減少の主因は、DeFiレンディングプラットフォーム（特にAave）で一般的なレバレッジループ戦略の大量解消です。以前はアービトラージャーがsUSDeを担保にUSDCを借り、再度sUSDeにスワップして利回りを増幅していましたが、USDe利回りがAaveの5.4%借入コストを下回ると、ループ戦略は収益性を失い、急速なデレバレッジとTVL流出加速を招きました。

全体として、市場は高レバレッジ環境からデレバレッジ局面へと移行し、USDe利用も利回り主導から実需主導へと転換しています。


参考文献

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
• Farside Investors, https://farside.co.uk/btc/
• Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
• Farside Investors, https://farside.co.uk/eth/
• Gate, https://www.gate.com/crypto-market-data
• Investing, https://investing.com/indices/usa-indices
• Investing, https://investing.com/currencies/xau-usd
• X, https://x.com/arc/status/1993049220035784878
• X, https://x.com/intangiblecoins/status/1993010266100187496?s=20
• DefiLlama, https://defillama.com/stablecoin/ethena-usde

Gate Researchは、テクニカル分析、市場インサイト、業界リサーチ、トレンド予測、マクロ経済政策分析など、読者に深いコンテンツを提供する総合的なブロックチェーン・暗号資産リサーチプラットフォームです。

免責事項
暗号資産市場への投資は高リスクを伴います。ユーザーは自身で十分な調査を行い、資産や商品の性質を十分理解した上で投資判断を行ってください。Gateは、これらの判断による損失や損害について一切責任を負いません。