「サンタクロース・ラリー」：BitcoinとGoldの比較

いわゆるクリスマスラリー、または「サンタクロースラリー」と呼ばれる現象では、暗号資産市場は12月の最終週から翌年1月初旬にかけて急騰する傾向があります。

この傾向には、機関投資家やトレーダーによる年末のポートフォリオ再配分や投資調整、季節要因による投資家心理の高まりなど、複数の要因が影響しています。

ホリデーシーズン特有の流動性低下は、価格変動を増幅させ、ラリーの勢いをさらに加速させることがあります。

デジタル資産市場では、年間を通じての行動とクリスマス期間中の行動とで、明確な違いが見受けられます。

この動きは元々伝統的な株式市場から始まりましたが、すでに金や最近ではBitcoinにも反映され始めています。

ステークホルダーはホリデーシーズンに世界の市場がスローダウンするたびに、「クリスマスラリー」の意味を毎年再評価しています。

流動性低下や市場センチメントの変化時、金とBitcoinの反応は大きく異なることがあります。

投資家は12月に予想される季節的ラリーで、どちらがより恩恵を受けるか——金かBitcoinか——について語り始めています。

インフレによる現金価値の減少から資産を守るため、人々は何世代にもわたり金を買い続けています。

世界の中央銀行も、準備資産や金融政策運営の長期戦略の一環として、大量の金を保有しています。

毎年末に金需要が高まる背景には、多様な要因が作用しています。

主な理由は次の通りです。

インドや中国では、祭事や婚礼シーズンに合わせて宝飾品の購入が増加します。

金融当局の準備資産のリバランスが継続し、金購入が優勢となっています。

機関投資家による年末のリスク管理やポートフォリオ修正。

ホリデー期間中の金のパフォーマンス

12月は一般的に金価格が急騰する月ではなく、ゆるやかな上昇にとどまります。

経済低迷や地政学リスクが高まる時期には、金は他の資産よりも安全な選択肢とされています。

金の価値は経済全体の動向に左右されますが、暗号資産のような急騰劇を見せることはまれです。

それでも今年は、金が1オンス4,380ドルという史上最高値に何度も到達し、直後に反落するという異例の展開となりました。

金はここ数週間の下落から持ち直し、1オンス4,100ドル超で取引されており、ロング勢は大きな利益を得て、非常に活発な市場となっています。

貴金属は、政府閉鎖の終了や米国債務が間もなく史上最高額の40兆ドルに達する見通しの中、深い下落から回復し始めています。

金は現在、過去最高値まであと7％に迫っており、投資家は閉鎖終了後も財政赤字が増加することを理解しています。

価値保存資産としてのBitcoin

Bitcoinが「デジタルゴールド」とみなされる認識は、2022年11月に約16,000ドルへ到達した後、大きく高まりました。その後も安定した上昇が続いています。

Bitcoinが初めて10万ドルを超えたのは2024年12月5日で、その後もこの水準を維持しています。

今年10月のピーク時には12万5,000ドル超となりましたが、金と同様にその後大幅に値を下げました。

それでも、心理的節目である10万ドル以上の水準をほぼ維持しており、わずかに下回った場面は短時間だけです。

Bitcoinは分散型構造と2,100万枚という供給制限により、インフレ対策の有力な選択肢とされています。

しかし、一般的には金よりもリスクの高い投資と見なされます。投資家心理が高ければ急騰し、低下すれば急落する傾向があります。

歴史的にも、Bitcoinは年末四半期のパフォーマンスが際立っています。

出典: TradingView

今年はマクロ要因が資産をさらに左右

今年に関しては、クリスマスラリーの成否に最大の影響を与えるのは現在の経済状況です。

重要な要素は、市場資本の流動性、価格安定性指標、中央銀行の政策、特に米連邦準備制度理事会（FRB）です。

米国中央銀行は2025年10月の会合でフェデラルファンド金利を25ベーシスポイント（bps）引き下げ、3.75～4.00％という新たな誘導目標レンジを設定しました。

この結果、借入コストは2022年末以来の最低水準となり、市場予想通りの動きとなりました。9月にも同様の利下げが行われています。

金利が下がるとドル安となり、Bitcoinなど代替資産への投資意欲が高まりやすくなります。

米国の公式インフレ率は2025年9月で3.0％（8月は2.9％）、コアインフレ率は3.1％から3.0％に微減しました。

インフレ率が高い時期には、Bitcoinや安全資産の金など代替資産への関心が顕著に増加します。

従来型資産と比べ、Bitcoinの流動性は非常に高いボラティリティを示します。

ETFや機関投資家による少額の資金投入が、短期的な価格変動に大きく影響します。

資産の違いは購入者層にあります。

金は宝飾品業者、政府系ファンド、中央銀行が主な購入者です。一方、Bitcoinは若年層のデジタル資産愛好家、テック業界の先駆者、小口投資家が支持層となっています。

金とBitcoinのパフォーマンス

両資産は過去数年で複数回の上昇局面を並行して記録しており、2025年はその傾向が特に強調される年となっています。

ただし、一方の上昇局面が起きてからもう一方が循環を始めることもありました。

2020年のパンデミックによる経済不況対策として、政府は大規模な景気刺激策を実施しました。

法定通貨の価値が下落する局面で、安定性を求める個人は安全性の高い資産に資金を移しました。

Bitcoinは年後半に勢いを増し、金は年初に急騰する展開となりました。

金は年末に1,900ドルで小幅な上昇を記録、Bitcoinは2020年12月末に29,000ドル前後のピークに到達しました。

これは、資金供給が潤沢で金利が低い環境では、Bitcoinが金など従来型資産よりも高いパフォーマンスを示す傾向があることを示しています。

2021年から2022年にかけてインフレが急騰し、中央銀行はそれに対応して大幅な利上げを実施しました。

投機色の強いBitcoinのようなリスク資産は、最近の市場急落時に大きな打撃を受けました。

市場参加者は伝統的な安全資産である金に資金を移し、価格は上昇局面を経て高い耐久性を示しました。

金融引き締めや市場ストレス時には、金がBitcoinよりも価値を維持しやすいことがこの事例から分かります。

政府閉鎖によりデータが凍結し、ワシントンの財政問題が解消された今後は、インフレ指標がどちらの資産がクリスマスラリーで勝者となるかを左右します。

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