CDPs
Collateralized Debt Position（CDP）とは？
Collateralized Debt Position（CDP）は、資産を担保としてロックし、ステーブルコイン建ての負債を発生させる金融スキームです。
この仕組みでは、暗号資産が「担保」としてロックされます。担保率が十分に高い場合、保有資産をもとにステーブルコインを借りることができます。担保の価値が下落し、担保率が清算閾値を下回ると、プロトコルが自動的に担保を売却し、負債を返済します。その際、安定化手数料とペナルティが課されます。
Collateralized Debt Position（CDP）を理解すべき理由
CDPはDeFiにおける流動性管理やリスクヘッジのための重要なツールであり、資産を売却せずに資金調達する手段を提供します。
多くの投資家はETHやBTCを長期保有していますが、キャッシュフローが必要な場合があります。CDPを活用すれば、これらの資産を担保にDAIやUSDTなどのステーブルコインを借りて運用やヘッジ、緊急時の資金確保が可能です。資産を売却する場合と異なり、CDPなら将来的な値上がり益を保持しつつ、金利支払いや清算リスクを負担します。
Collateralized Debt Position（CDP）の仕組み
CDPは、担保率、安定化手数料、清算閾値、価格オラクルといった複数の主要パラメータとプロセスによって運用されます。
- 担保率：「担保価値 ÷ 負債価値」の比率です。多くのCDPは「過剰担保化」が必須です。例えばETHを担保とする場合、最低150％の比率が求められることがあります。高い担保率は安全性が高く、低い担保率は清算閾値に近づきます。
- 安定化手数料：年率で計算され、負債残高に加算される金利です。プロトコルや担保資産ごとに異なり、市場需要やリスク評価に応じて変動します。
- 清算閾値：必要最低限の担保率です。これを下回ると、プロトコルが自動的に担保を売却し、負債返済と清算ペナルティが発生します。
- 価格オラクル：担保のリアルタイム価値を評価するためのオンチェーン価格フィードです。
数値例：ETH価格が$2,000の場合、1ETHを担保として預けると、担保率150％で最大約$1,333分のDAI（$2,000÷1.5）を借りることができます。ETHが$1,600に下落した場合、担保率は$1,600÷$1,333 ≈ 120％となり、清算が発動しペナルティが発生する可能性があります。
Collateralized Debt Position（CDP）の主な利用シーン
CDPはDeFiプロトコルや取引所プラットフォームで、「ボールトミンティング」や「担保借入」として利用されています。
- DeFiの場合：MakerDAOのボールトではETHやstETH（リキッドステーキングデリバティブ）をロックしてDAIを発行できます。LiquityはETHを担保にLUSDを生成します。これらのプロトコルは過剰担保と安定化手数料、清算メカニズムを設定しています。
- 取引所の場合：Gateなどの取引所では、BTCやETHを担保にUSDTをマージンやレンディング機能で借りることができます。名称は「CDP」とは限りませんが、担保率（マージン比率）の維持、借入金利の支払い、閾値割れ時の強制清算など、仕組みは同様です。
本質的な原理は共通で、変動性の高い資産を担保に安定した購買力を得るため、厳格な比率管理と清算ルールで不良債権発生を防ぎます。
CDPリスクの低減方法
十分なバッファ確保とモニタリングツールの活用、必要に応じたポジション調整やヘッジが重要です。
- 十分なバッファを確保：目標担保率を清算閾値より30％〜50％高く設定します。例えば閾値が150％の場合、200％〜225％を目安にします。
- アラート設定と自動化：価格警告や担保率警告をプロトコルやサードパーティツールで活用。DeFi Saverのような自動リファイナンスツールや、取引所のマージンアラート、ワンクリック返済機能を利用します。
- 担保と負債の分散：すべての資産を単一の負債通貨にロックせず、低リスクのステーブルコインや複数プロトコルで分散し、単一リスクを回避します。
- 動的なポジション管理：下落局面では担保追加や一部返済を実施。先物ショートなどのヘッジ戦略で下落リスクをオフセットします。
- 手数料とペナルティに注意：年率安定化手数料や清算ペナルティ（通常10%〜13%）を計算し、総コストを戦略に組み込みます。
CDPの最新動向とデータ
過去1年間でCDPプロトコルは堅牢化し、担保構成や手数料水準もバランスが取れています。
2025年第3四半期（情報元：DefiLlama、MakerBurn）時点で、CDPプロトコルのTVL（Total Value Locked）は$15,000,000,000〜$30,000,000,000の範囲で、2024年比で大幅な成長を示しています。主要担保の50％超はETHおよびそのステーキングデリバティブが占め、利回り資産への志向が高まっています。
主要ボールトの安定化手数料は、直近6カ月で年率1%〜5%の範囲に収まり、2024年後半〜2025年前半より変動が小さくなっています。低金利は新規ユーザーの保有コストを抑えますが、金利サイクルのリスクには引き続き注意が必要です。
リスクイベントでは、2025年の清算ピークは高ボラティリティ日に集中し、1日で数十億ドル規模の清算（公式プロトコルダッシュボード参照）が発生しています。これはETH/BTCの急変動やオラクル遅延、流動性変動が要因です。
取引所では直近6カ月でマージン管理が透明化。強制清算閾値や金利区分が明確に公開され、ユーザー間の情報格差が縮小しています。Gateなどではモバイルアプリに詳細なマージンアラートや強制清算警告が導入され、リテールユーザーのリスク管理が強化されています。
CDPとレンディングプロトコルの違い
CDPは「個別ボールト型」、レンディングプロトコルは「流動性プール型」が一般的です。
CDPシステムでは、個人の担保で自身のボールトを開設し負債を発行します。パラメータやリスクは自身のポジションに直結し、清算も自分のボールトのみが対象です。
レンディングプロトコル（例：Aave、Compound）は資産を共同でプール。借り手はこのプールから資金を引き出し、金利は供給と需要で決定されます。担保管理や清算はプールのルールに従います。いずれも担保をもとに流動性を供給しますが、CDPは「プライベート担保ローン」、レンディングは「パブリック貯蓄プール」に近い仕組みです。
関連用語
- スマートコントラクト：あらかじめ設定された条件が成立すると自動的に取引を実行するプログラマブルなコードです。仲介者は不要です。
- Collateralized Debt Position（CDP）：暗号資産を担保にステーブルコインを借りる分散型借入ツールです。
- ガス代：ブロックチェーン上でアクションやスマートコントラクトを実行する際に支払う手数料です。
- バーチャルマシン：スマートコントラクト実行用の計算環境。例：Ethereum Virtual Machine（EVM）。
- 清算メカニズム：担保価値が閾値を下回った際に自動でポジションを決済し、プロトコルの安全性を守る仕組みです。
FAQ
Collateralized LoanとPledged Loanの違いは？
どちらも資産を担保に借入を行いますが、担保とされる資産の種類が異なります。Collateralは通常、不動産や車両などの有形資産を指し、Pledgeは暗号資産や有価証券が対象です。暗号CDPではETHなどのデジタル資産を担保にロックし、元本と利息を返済するまで引き出せません。
DAIは本当にステーブルコイン？その安定性はどう維持されている？
DAIはMakerDAOによって発行される分散型ステーブルコインで、過剰担保型CDPメカニズムによりペッグを維持します。DAI価格が$1 USDから乖離すると、システムが金利を調整し、入出金インセンティブを変化させてバランスを回復します。この方式は、法定通貨準備に依存する中央集権型ステーブルコイン（例：USDC）とは異なります。
担保率の計算方法と安全水準は？
担保率＝担保価値÷借入額。例えば$10,000相当のETHを担保に$7,000 DAIを借りると、担保率は142％です。プロトコルごとに要件は異なりますが、一般的に150％〜200％が安全とされます。低い担保率はリスクが高く、資産価格がさらに下落すると清算が発動します。常に最低要件を上回るバッファを保つことが重要です。
GateでCDP機能は利用できる？
GateはネイティブなCDPサービスを直接提供していませんが、MKRやAAVEなど関連プロトコルトークンの取引はGate上で可能です。CDP機能を直接利用するには、MakerDAOやAaveなどの専用DeFiプロトコルにアクセスしてください。Gateの主な利点は、これらプロトコルトークンへの利便性の高いアクセスです。
清算とは？どのくらい損失が発生する？
清算は、担保率がプロトコルの最低閾値を下回った場合に発生し、システムが自動で担保を売却して未返済の負債を返済します。資産の一部を失うだけでなく、清算ペナルティ（通常5%〜10%の借入額）も負担します。清算を防ぐには健全な担保率を維持し、積極的なポジション管理が不可欠です。
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