ペグとは何か

ペギングとは

ペギングは、ある資産の価格を他の資産に連動させる仕組みです。暗号資産分野では、トークンや証書の価値を基準資産（主に米ドルやBitcoin）に結び付け、市場価格が目標値付近で推移するよう設計されます。価格が目標から乖離した場合、償還・裁定取引・アルゴリズム調整などの仕組みで均衡を回復します。これらの仕組みが機能しない場合、その資産は「デペグ」状態となります。

ペギングの重要性

ペギングは資産の安定性と利便性に直結します。ステーブルコインによる決済、投資、DeFi参加など、ドルペグの維持に依存しています。デペグが発生すると、リターンや元本が損なわれる可能性があります。

ペギングの理解は、より安定した会計単位（USDT・USDCなど）の選定、クロスチェーン証書の実質リスクの把握（WBTCの1:1償還可否など）、金利・手数料・流動性のトレードオフを短期的な価格変動に惑わされず評価する助けとなります。

ペギングの仕組み

ペグ維持には複数の手法があり、資産ごとに組み合わせが異なります：

• 法定通貨準備・償還メカニズム： USDCやUSDTは、発行体が現金や短期国債で裏付けし、機関投資家がトークンをドルに償還できます。市場価格が1ドル未満なら裁定取引者が買い、償還で価格を戻します。1ドル超なら逆の動きとなります。
• 暗号資産担保・金利調整： DAIはユーザーが暗号資産を過剰担保して発行します。金利や清算ルールで供給・需要を制御し、価格を目標値付近に保ちます。担保価値が基準未満になると自動的に資産が売却され、負債が返済されて安定性が維持されます。
• ソフトペグ： stETHはETHにペグされていますが、償還サイクルや流動性制約により完全な等価とはならず、割引やプレミアムが生じます。ソフトペグは一時的な乖離を許容し、利回りや裁定取引で徐々に価格が戻ります。
• ラップド資産・クロスチェーン証書： Ethereum上のWBTCはBTCにペグされ、カストディアンが実際のBTCを保管し、オンチェーン証書で1:1償還を約束します。リスクはカストディアンのセキュリティやクロスチェーンブリッジ運用、償還チャネルの円滑性にあります。

暗号資産におけるペギングの主な形態

代表例は米ドルペグのステーブルコインで、取引や資金保管に使われます。多くの取引所ではUSDT・USDC建てペアが主流で、比較・決済が容易です。

クロスチェーンや合成資産は、外部資産を目的のブロックチェーンにマッピングします。WBTCはBTCにペグされ、合成ゴールドや株式トークンは各インデックスや価格に連動し、オンチェーンでの取引や戦略構築を可能にします。

DeFiでは、多くのレンディングや利回り商品がペグ資産を担保や決済単位として活用します。ステーブルコインプールは価格変動が小さく、手数料も予測しやすいです。stETHなどのソフトペグ資産はETHとの価格差を利用した戦略に活用されます。

Gateなどの取引所でドルペグステーブルコインを購入する手順：

• 登録・本人確認を行い、資金口座と法定通貨ゲートウェイを開設します。
• クイック購入や法定通貨取引を選び、現地通貨でUSDTやUSDCなどを購入します。
• スポット市場でUSDT/USDCを取引単位として利用したり、ステーブルコインを運用セクションに移して安定した利回り管理を行います。

ペギングリスクの軽減方法

分散投資と十分な調査が重要です。資金を単一ステーブルコインやクロスチェーン証書に集中せず、代替ペグ資産やネイティブ資産にも分散しましょう。

透明性のある準備資産と信頼できる償還プロセスを持つ資産を選びます。準備金監査、開示頻度、1:1償還保証、大口償還実績、発行体の緊急対応策などを確認してください。

デペグの兆候にも注意しましょう。市場価格が目標値を持続的に下回る、オンチェーンステーブルコインプールで割引が発生する、クロスチェーンブリッジで出金待ちや停止が起こる、市場の厚みが急減する場合は、ポジションを減らすか安定資産への切り替えを検討してください。

運用面では、価格と時間の両面でアラートを設定します。ペグ資産が目標値から0.5%以上乖離し、数時間続く場合は、保有量を自動的に減らすか、準備金の透明性が高い代替資産に切り替えます。流動性が低い時間帯の大口取引は、スリッページによる「誤ったデペグ」を避けましょう。

最近のペギング動向と注目データ

過去1年でドルペグステーブルコインは拡大を続けています。2025年第4四半期時点で、業界レポートによるとステーブルコイン総時価総額は数千億ドル規模に達し、USDTが約70%、USDCが20～30%を占め、両者が取引決済を支配しています。

オンチェーン決済量は過去6か月間高水準を維持。2025年下半期から年末にかけて、月間ステーブルコイン送金額は数千億ドル規模となり、ペグ資産が決済・クリアリングの主導的役割を果たしています。

ラップド資産やクロスチェーンブリッジでは、2025年を通じてマルチチェーンブリッジの総預かり資産が増加していますが、短期的な償還混雑で軽微な割引が発生することもありました。ソフトペグ資産の価格差は全体的に縮小し、±1%以内で推移することが多く、流動性の高いプールほど割引幅が小さくなっています。

デペグイベントの多くは短期間・局所的です。2025年第3四半期には、流動性不足や単一プールのストレスによる割引が複数発生しましたが、市場の厚み増加や裁定参加により、通常数時間から数日で価格が回復しています。

ペギングとステーブルコインの違い

ペギングは価格維持・価値管理の仕組みであり、ステーブルコインはペギング（主に米ドル）を基準とする資産クラスです。ステーブルコインはペグで価格を1ドル付近に保ちますが、ペグ資産の全てがステーブルコインではありません。

例えばWBTCはBTCにペグされ、合成ゴールドは金価格に連動しますが、どちらもステーブルコインではありません。アルゴリズム型ステーブルコインは「安定」を謳っていても、ペグ機構の設計や運用が不十分だと頻繁にデペグが発生します。仕組みと資産タイプの違いを理解することで、リスクや用途を正確に評価できます。

関連用語

• Peg： ステーブルコインが資産（米ドルなど）との固定価値比率を維持する仕組み。
• Stablecoin： 比較的価格が安定した暗号資産で、通常は法定通貨や他資産にペグされています。
• Collateral： ステーブルコイン発行の裏付けとなる暗号資産や他の担保資産。
• Depegging： ステーブルコイン価格がペグ目標から乖離し、プレミアムやディスカウントが生じる状態。
• Liquidation Mechanism：担保価値が下落した際に自動的にリスク管理を行う仕組み。

FAQ

ステーブルコインはどのようにペグを維持しますか？

ステーブルコインは、米ドルなどの基準資産にペグを維持するため様々な仕組みを用います。最も一般的なのは準備資産による裏付けで、プラットフォームが同等のUSDや他資産を担保として保有します。供給量を動的に調整するアルゴリズム型の仕組みもあります。Gateでは、USDTやUSDCが実際の準備資産によって常時1:1で償還可能です。

ペグが崩れるとどうなりますか？

資産がペグを失う（デペグ）と、市場価格が目標値から大きく乖離します。これにより保有者の損失や市場信頼の低下、システミックリスクの発生につながります。例えば、準備資産不足でデペグしたステーブルコインでは投資家が大きな損失を被った事例があります。十分な準備資産と透明性の高い仕組みを持つプロジェクト選定がリスク軽減に不可欠です。

ステーブルコインのペグ信頼性はどう判断できますか？

安定性を評価するには、独立監査による準備証明の確認、価格変動（1ドル付近で取引されるか）、発行体の信用力、Gateなど信頼できるプラットフォームでの流動性をチェックします。これらを総合的に判断することでデペグリスクを大幅に低減できます。

分散型と中央集権型ステーブルコインのペグの違い

中央集権型ステーブルコイン（例：USDT）は発行体の準備資産と信用に依存し、リスクが一つの組織に集中します。分散型ステーブルコインはスマートコントラクトやオンチェーンの仕組み（過剰担保など）を利用し、ユーザーが余剰担保を提供します。中央集権型は一般的に安定性が高い一方、信用リスクが大きく、分散型は透明性が高いものの複雑な仕組みが極端な市場環境下で脆弱になる場合があります。

複数のペギングメカニズムを採用する理由

複数のペグ機構を組み合わせることで、安定性と耐性を高めます。プロジェクトは準備資産、アルゴリズム調整、担保プールなどを組み合わせ、多層的な保護を実現します。1つの仕組みが機能しなくなっても他の仕組みが補完し、完全なデペグのリスクが低減されます。冗長性により複雑さは増しますが、暗号資産市場の極端な変動時もユーザー資産を守ります。