著者：ルーク、火星ファイナンス
2020年から2021年にかけての壮大なブルマーケットを経験した暗号投資家にとって、現在の市場は間違いなく混乱しており、苦しいものです。それは、世界の中央銀行による「大放水」によって引き起こされた狂騒の時代で、流動性があふれ、すべてが上昇し、目を閉じてどんなプロジェクトでも購入すれば驚くべきリターンを得られるように思えました。しかし、そのような日々は既に過去のものとなりました。現在、世界の金融市場は微妙なバランスの上にあります。一方には予想外に強いアメリカ経済データがあり、もう一方には連邦準備制度の揺るぎないタカ派の姿勢があり、歴史的に高い金利環境がすべてのリスク資産に重くのしかかっています。
このマクロ環境に主導されたパラダイムシフトにより、今回の暗号周期は小口投資家にとって「最も困難な時代」となっています。過去の流動性駆動と純粋な感情投機に依存した「ばらまき牛」モデルはすでに機能しなくなり、代わりに内在的価値にもっと重点を置き、明確なナラティブとファンダメンタルによって駆動される「価値牛」市場が生まれました。
しかし、困難の反対側では、それはまさにチャンスです。 潮目が引いたとき、真のバリュー投資家は彼ら自身の「黄金時代」の到来を告げるでしょう。 なぜなら、このような環境では、機関のコンプライアンス、テクノロジーのプログラム的なデフレ、および実体経済との統合の実際の適用が、サイクルを通じてその真の価値を浮き彫りにすることができるからです。 この記事の目的は、この深遠な変化を解体し、投機家にとってこれらの困難な時期が準備万端の投資家に開かれた黄金の道である理由を説明することです。
####一、 最艰難な時代：大放水の潮が引くとき
今回の周期の厳しさは、マクロの金融政策の根本的な逆転に起因しています。前回の牛市の「ゼロ金利 + 無限の量的緩和」という極めて友好的な環境と比較して、現在の市場は数十年で最も厳しいマクロの逆風に直面しています。米連邦準備制度は、40年来で最も厳しいインフレを抑制するために、前例のない引き締め周期を開始しました。これにより、暗号市場は二重の圧力を受け、楽に利益を得る旧モデルが完全に終わりました。
#####1. マクロデータの迷宮：なぜ利下げは遠のくのか
現在の市場の困難を打破する鍵は、なぜ連邦準備制度が利上げの終点でなかなか口を開こうとしないのかを理解することにあります。その答えは最近のマクロ経済データの中に隠されています——これらの一見「良好」なデータは、緩和を期待する投資家にとっては「悪いニュース」となってしまいました。
頑固なインフレーションとタカ派のドットプロット：インフレーションはピークから後退したものの、その粘着性は予想を大きく上回っています。最新のデータによれば、アメリカの5月のCPI年率は予想をわずかに下回ったものの、コアインフレーション率は依然として2.8%という高水準で頑固に維持されています。
! 「牛の放牧」から「価値ある牛」へ、なぜ個人投資家は非常に困難な時期を過ごしているのですか?
これは、連邦準備制度理事会の2%の目標から依然として大きなギャップがあります。この頑固さは、連邦準備制度の最新の経済予測（SEP）や注目されている「ドットチャート」に直接反映されています。6月の政策決定会合後、連邦準備制度の官僚は利下げ予想を大幅に引き下げ、年内の利下げ回数の中央値を以前の3回からただ1回に削減しました。このタカ派の転換は、市場の楽観的な感情を大きく打撃しました。パウエルが会議後の記者会見で言ったように、「インフレが2%に向かって持続的に進んでいるという信頼を高めるために、より良いデータを見る必要があります。」言い換えれば、連邦準備制度の利下げのハードルは非常に高くなっています。
堅調な雇用市場:同時に、米国の労働市場は引き続き驚くほど回復力があります。 5月の非農業部門雇用者数報告では、139,000人の雇用が追加され、市場予想を上回った一方で、失業率は4.2%と低いままでした。 堅調な雇用市場は、個人消費が支えられることを意味し、それがインフレ率を押し上げ、FRBが利下げを躊躇する原因となっています。
パウエルの「歴史的シナリオ」：データトレック研究所の共同創設者ニコラス・コラスが指摘したように、現職のパウエル議長は前任者たちのシナリオに従い、任期の最後の段階でタカ派のトーンを採ることで、インフレ抑制の成功という歴史的遺産を強化しようとしています。このような個人および機関の評判の考慮は、経済データが急激に悪化しない限り、政策の転換は非常に慎重かつ遅いものになることを意味します。
#####2. 高金利の引力:暗号資産のブリーディング効果
このマクロ背景は、暗号市場の厳しい状況を直接引き起こしています：
流動性が枯渇する:高金利は、市場での「ホットマネー」が減少することを意味します。 暗号市場、特に価格を押し上げるために新しい資金の参入に大きく依存しているアルトコインにとって、流動性の引き締めは最も致命的な打撃です。 「万物が一緒に上昇する」というかつての壮大な機会は、「プレート回転」、あるいはこのサイクルにおける「ほんのわずかなホットスポット」という構造的な市場に取って代わられました。
機会コストの急増：投資家が米国債から5％を超えるリスクのない収益を容易に得られるとき、キャッシュフローを生まないビットコインのような資産を保有することの機会コストが急激に増加します。これにより、安定したリターンを求める資金が暗号市場から流出し、市場の「失血」効果がさらに悪化しています。
流動性のあふれる中でホットな話題を追いかけることに慣れた個人投資家にとって、この環境の変化は厳しいものです。深い研究が欠けている単なる追随の投機戦略は、今回のサイクルで大きな打撃を受けやすく、これが今回のサイクルの「難しさ」の核心です。
####II. 黄金時代:投機から価値へ、新たな機会が生まれる
しかし、危機の反対側がターニングポイントです。 マクロ経済の逆風はストレステストのようなもので、市場のバブルを圧迫し、真の長期的価値を持つコア資産と物語をふるいにかけ、準備万端の投資家にとって前例のない黄金時代の到来を告げます。 このサイクルの強靭性は、マクロ金融政策とは無関係に、いくつかの強力な内生的要因によって推進されています。
1. ゴールデンブリッジ：現物ETFが機関化元年を開く
2024年初、アメリカ証券取引委員会（SEC）は歴史的に現物ビットコインETFの上場を承認しました。これは単なる製品の発売ではなく、暗号世界の革命です。伝統的な金融分野の数兆ドルの資金に対して、ビットコインを規制された便利な方法で投資するための「黄金の扉」を開きました。
絶え間ない新しい資金：2025年第二四半期までに、ブラックロックのIBITとフィデリティのFBTCという2つのETFが管理する資産総額は数百億ドルを超え、持続的な日次純流入は市場に強力な購入力を提供しています。このウォール街からの「新しい資金」の流入は、高金利による流動性の引き締まりを大いに相殺しています。
信心の定海神針：ブラックロックのCEOラリー・フィンク（Larry Fink）は、ビットコインETFの成功を「資本市場の革命」と呼び、これは「資産のトークン化の第一歩」に過ぎないと述べました。世界最大の資産運用会社からのこの支持は、市場の信頼を大いに高め、個人投資家に機関投資家に従い、長期的な価値投資を行う明確なシグナルを提供しました。
2. コードへの信仰：半減期の物語におけるハードコアの支え
2024年4月のビットコインの4回目の「半減」は、日々の新供給量を900枚から450枚に減少させます。このコードで定められた予測可能な供給のデフレは、ビットコインがすべての伝統的な金融資産と異なる独特の魅力です。特にETFからの需要が安定している、あるいは増加している中で、供給の半減はビットコインの価格に対して堅固な数学的な基盤を提供します。歴史的なデータによれば、過去3回の半減の後の12〜18ヶ月の間に、ビットコインの価格はすべて歴史的な最高値を記録しました。価値投資者にとって、これは短期的な投機的な話題ではなく、信頼できる、サイクルを超えた長期的な論理です。
3. 物語の革命：Web3が実際の問題を解決し始めるとき
マクロの逆風は、市場参加者を単なる投機からプロジェクトの内在的価値の掘り起こしへと強制しています。今回のサイクルの核心となるホットトピックは、根拠のない「ドージコイン」ではなく、実世界の問題を解決しようとする革新的なストーリーです。
これらの物語の台頭は、暗号業界が「空中投機」から「価値への投資」への根本的な変化を示しています。 暗号ベンチャーキャピタルの巨人であるa16z Cryptoは、年次報告書で、次のイノベーションのコアエンジンとしての「AI+Crypto」の可能性を強調しました。 これは、個人投資家にとって、綿密な調査を通じて価値を発見する機会が劇的に増加し、この市場で初めて知識と認知が単なる根性と運よりも重要になったことを意味します。
####III. 新しいサイクル・サバイバル・ルール:フィナーレと序曲の間に辛抱強くレイアウトする
私たちは時代の交差点にいます。連邦準備制度の「ハト派の終章」が進行中で、緩和の序曲はまだ始まっていません。個人投資家にとって、新しいゲームルールを理解し適応することは、周期を越え、黄金の機会を捉えるための鍵です。
DataTrekの研究は興味深い現象を明らかにしました：過去3人の連邦準備制度理事会議長の任期の最後の12ヶ月間において、金利が高い水準を維持しているにもかかわらず、S&P 500指数は平均して16%上昇しました。これは、市場が引き締めサイクルが終了したと確信した場合、たとえ利下げがまだ発生していなくても、リスク選好が前倒しで回復する可能性があることを示しています。
この「先行き」相場も暗号市場に現れる可能性があります。市場の目が一般的に「いつ利下げが行われるか」という短期的な博弈に集中しているとき、本当の賢者は、緩和の序曲が最終的に奏でられるとき、どの資産、どの分野がこのマクロの追い風と産業サイクルの共鳴によって推進される未来の盛宴で最も有利な位置を占めるかを考え始めています。
####まとめ
今回の暗号周期は、間違いなく個人投資家の認識と心構えに対する極限の試練です。大胆さと運で簡単に利益を上げられた「緩和の牛」の時代は終わり、深く研究し、独立して考え、長期的に忍耐が必要な「価値の牛」の時代が到来しました。これがその「難しさ」なのです。
しかし、この時代には、機関投資家の資金が前例のない規模で流入し、市場に強固な底をもたらしています。 コア資産の価値ロジックはますます明確になってきています。 真に価値を創造するアプリケーションが根付き始めています。 学び、変化を受け入れ、投資を認知的な収益化の旅と見なす個人投資家にとって、これは間違いなく、最高の頭脳と競争し、業界の長期的な成長の配当を共有できる「黄金時代」です。 歴史は単に繰り返されるのではなく、常に驚くほど似ています。 フィナーレと序曲の間では、忍耐と先見の明が成功への唯一の道となります。
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「放水牛」から「価値牛」へ、なぜ個人投資家は非常に苦しい思いをしているのか？
著者：ルーク、火星ファイナンス
2020年から2021年にかけての壮大なブルマーケットを経験した暗号投資家にとって、現在の市場は間違いなく混乱しており、苦しいものです。それは、世界の中央銀行による「大放水」によって引き起こされた狂騒の時代で、流動性があふれ、すべてが上昇し、目を閉じてどんなプロジェクトでも購入すれば驚くべきリターンを得られるように思えました。しかし、そのような日々は既に過去のものとなりました。現在、世界の金融市場は微妙なバランスの上にあります。一方には予想外に強いアメリカ経済データがあり、もう一方には連邦準備制度の揺るぎないタカ派の姿勢があり、歴史的に高い金利環境がすべてのリスク資産に重くのしかかっています。
このマクロ環境に主導されたパラダイムシフトにより、今回の暗号周期は小口投資家にとって「最も困難な時代」となっています。過去の流動性駆動と純粋な感情投機に依存した「ばらまき牛」モデルはすでに機能しなくなり、代わりに内在的価値にもっと重点を置き、明確なナラティブとファンダメンタルによって駆動される「価値牛」市場が生まれました。
しかし、困難の反対側では、それはまさにチャンスです。 潮目が引いたとき、真のバリュー投資家は彼ら自身の「黄金時代」の到来を告げるでしょう。 なぜなら、このような環境では、機関のコンプライアンス、テクノロジーのプログラム的なデフレ、および実体経済との統合の実際の適用が、サイクルを通じてその真の価値を浮き彫りにすることができるからです。 この記事の目的は、この深遠な変化を解体し、投機家にとってこれらの困難な時期が準備万端の投資家に開かれた黄金の道である理由を説明することです。
####一、 最艰難な時代：大放水の潮が引くとき
今回の周期の厳しさは、マクロの金融政策の根本的な逆転に起因しています。前回の牛市の「ゼロ金利 + 無限の量的緩和」という極めて友好的な環境と比較して、現在の市場は数十年で最も厳しいマクロの逆風に直面しています。米連邦準備制度は、40年来で最も厳しいインフレを抑制するために、前例のない引き締め周期を開始しました。これにより、暗号市場は二重の圧力を受け、楽に利益を得る旧モデルが完全に終わりました。
#####1. マクロデータの迷宮：なぜ利下げは遠のくのか
現在の市場の困難を打破する鍵は、なぜ連邦準備制度が利上げの終点でなかなか口を開こうとしないのかを理解することにあります。その答えは最近のマクロ経済データの中に隠されています——これらの一見「良好」なデータは、緩和を期待する投資家にとっては「悪いニュース」となってしまいました。
頑固なインフレーションとタカ派のドットプロット：インフレーションはピークから後退したものの、その粘着性は予想を大きく上回っています。最新のデータによれば、アメリカの5月のCPI年率は予想をわずかに下回ったものの、コアインフレーション率は依然として2.8%という高水準で頑固に維持されています。
! 「牛の放牧」から「価値ある牛」へ、なぜ個人投資家は非常に困難な時期を過ごしているのですか?
これは、連邦準備制度理事会の2%の目標から依然として大きなギャップがあります。この頑固さは、連邦準備制度の最新の経済予測（SEP）や注目されている「ドットチャート」に直接反映されています。6月の政策決定会合後、連邦準備制度の官僚は利下げ予想を大幅に引き下げ、年内の利下げ回数の中央値を以前の3回からただ1回に削減しました。このタカ派の転換は、市場の楽観的な感情を大きく打撃しました。パウエルが会議後の記者会見で言ったように、「インフレが2%に向かって持続的に進んでいるという信頼を高めるために、より良いデータを見る必要があります。」言い換えれば、連邦準備制度の利下げのハードルは非常に高くなっています。
堅調な雇用市場:同時に、米国の労働市場は引き続き驚くほど回復力があります。 5月の非農業部門雇用者数報告では、139,000人の雇用が追加され、市場予想を上回った一方で、失業率は4.2%と低いままでした。 堅調な雇用市場は、個人消費が支えられることを意味し、それがインフレ率を押し上げ、FRBが利下げを躊躇する原因となっています。
! 「牛の放牧」から「価値ある牛」へ、なぜ個人投資家は非常に困難な時期を過ごしているのですか?
パウエルの「歴史的シナリオ」：データトレック研究所の共同創設者ニコラス・コラスが指摘したように、現職のパウエル議長は前任者たちのシナリオに従い、任期の最後の段階でタカ派のトーンを採ることで、インフレ抑制の成功という歴史的遺産を強化しようとしています。このような個人および機関の評判の考慮は、経済データが急激に悪化しない限り、政策の転換は非常に慎重かつ遅いものになることを意味します。
#####2. 高金利の引力:暗号資産のブリーディング効果
このマクロ背景は、暗号市場の厳しい状況を直接引き起こしています：
流動性が枯渇する:高金利は、市場での「ホットマネー」が減少することを意味します。 暗号市場、特に価格を押し上げるために新しい資金の参入に大きく依存しているアルトコインにとって、流動性の引き締めは最も致命的な打撃です。 「万物が一緒に上昇する」というかつての壮大な機会は、「プレート回転」、あるいはこのサイクルにおける「ほんのわずかなホットスポット」という構造的な市場に取って代わられました。
機会コストの急増：投資家が米国債から5％を超えるリスクのない収益を容易に得られるとき、キャッシュフローを生まないビットコインのような資産を保有することの機会コストが急激に増加します。これにより、安定したリターンを求める資金が暗号市場から流出し、市場の「失血」効果がさらに悪化しています。
流動性のあふれる中でホットな話題を追いかけることに慣れた個人投資家にとって、この環境の変化は厳しいものです。深い研究が欠けている単なる追随の投機戦略は、今回のサイクルで大きな打撃を受けやすく、これが今回のサイクルの「難しさ」の核心です。
####II. 黄金時代:投機から価値へ、新たな機会が生まれる
しかし、危機の反対側がターニングポイントです。 マクロ経済の逆風はストレステストのようなもので、市場のバブルを圧迫し、真の長期的価値を持つコア資産と物語をふるいにかけ、準備万端の投資家にとって前例のない黄金時代の到来を告げます。 このサイクルの強靭性は、マクロ金融政策とは無関係に、いくつかの強力な内生的要因によって推進されています。
1. ゴールデンブリッジ：現物ETFが機関化元年を開く
2024年初、アメリカ証券取引委員会（SEC）は歴史的に現物ビットコインETFの上場を承認しました。これは単なる製品の発売ではなく、暗号世界の革命です。伝統的な金融分野の数兆ドルの資金に対して、ビットコインを規制された便利な方法で投資するための「黄金の扉」を開きました。
絶え間ない新しい資金：2025年第二四半期までに、ブラックロックのIBITとフィデリティのFBTCという2つのETFが管理する資産総額は数百億ドルを超え、持続的な日次純流入は市場に強力な購入力を提供しています。このウォール街からの「新しい資金」の流入は、高金利による流動性の引き締まりを大いに相殺しています。
信心の定海神針：ブラックロックのCEOラリー・フィンク（Larry Fink）は、ビットコインETFの成功を「資本市場の革命」と呼び、これは「資産のトークン化の第一歩」に過ぎないと述べました。世界最大の資産運用会社からのこの支持は、市場の信頼を大いに高め、個人投資家に機関投資家に従い、長期的な価値投資を行う明確なシグナルを提供しました。
2. コードへの信仰：半減期の物語におけるハードコアの支え
2024年4月のビットコインの4回目の「半減」は、日々の新供給量を900枚から450枚に減少させます。このコードで定められた予測可能な供給のデフレは、ビットコインがすべての伝統的な金融資産と異なる独特の魅力です。特にETFからの需要が安定している、あるいは増加している中で、供給の半減はビットコインの価格に対して堅固な数学的な基盤を提供します。歴史的なデータによれば、過去3回の半減の後の12〜18ヶ月の間に、ビットコインの価格はすべて歴史的な最高値を記録しました。価値投資者にとって、これは短期的な投機的な話題ではなく、信頼できる、サイクルを超えた長期的な論理です。
3. 物語の革命：Web3が実際の問題を解決し始めるとき
マクロの逆風は、市場参加者を単なる投機からプロジェクトの内在的価値の掘り起こしへと強制しています。今回のサイクルの核心となるホットトピックは、根拠のない「ドージコイン」ではなく、実世界の問題を解決しようとする革新的なストーリーです。
これらの物語の台頭は、暗号業界が「空中投機」から「価値への投資」への根本的な変化を示しています。 暗号ベンチャーキャピタルの巨人であるa16z Cryptoは、年次報告書で、次のイノベーションのコアエンジンとしての「AI+Crypto」の可能性を強調しました。 これは、個人投資家にとって、綿密な調査を通じて価値を発見する機会が劇的に増加し、この市場で初めて知識と認知が単なる根性と運よりも重要になったことを意味します。
####III. 新しいサイクル・サバイバル・ルール:フィナーレと序曲の間に辛抱強くレイアウトする
私たちは時代の交差点にいます。連邦準備制度の「ハト派の終章」が進行中で、緩和の序曲はまだ始まっていません。個人投資家にとって、新しいゲームルールを理解し適応することは、周期を越え、黄金の機会を捉えるための鍵です。
DataTrekの研究は興味深い現象を明らかにしました：過去3人の連邦準備制度理事会議長の任期の最後の12ヶ月間において、金利が高い水準を維持しているにもかかわらず、S&P 500指数は平均して16%上昇しました。これは、市場が引き締めサイクルが終了したと確信した場合、たとえ利下げがまだ発生していなくても、リスク選好が前倒しで回復する可能性があることを示しています。
この「先行き」相場も暗号市場に現れる可能性があります。市場の目が一般的に「いつ利下げが行われるか」という短期的な博弈に集中しているとき、本当の賢者は、緩和の序曲が最終的に奏でられるとき、どの資産、どの分野がこのマクロの追い風と産業サイクルの共鳴によって推進される未来の盛宴で最も有利な位置を占めるかを考え始めています。
####まとめ
今回の暗号周期は、間違いなく個人投資家の認識と心構えに対する極限の試練です。大胆さと運で簡単に利益を上げられた「緩和の牛」の時代は終わり、深く研究し、独立して考え、長期的に忍耐が必要な「価値の牛」の時代が到来しました。これがその「難しさ」なのです。
しかし、この時代には、機関投資家の資金が前例のない規模で流入し、市場に強固な底をもたらしています。 コア資産の価値ロジックはますます明確になってきています。 真に価値を創造するアプリケーションが根付き始めています。 学び、変化を受け入れ、投資を認知的な収益化の旅と見なす個人投資家にとって、これは間違いなく、最高の頭脳と競争し、業界の長期的な成長の配当を共有できる「黄金時代」です。 歴史は単に繰り返されるのではなく、常に驚くほど似ています。 フィナーレと序曲の間では、忍耐と先見の明が成功への唯一の道となります。