Jeff YanがHyperliquidをどのように構築したか：ゼロベンチャーキャピタル、マーケティング部門なし

著者丨Thejaswini MAコンパイル丨White55、火星金融元のリンク:免責事項:この記事は再版されたコンテンツであり、読者は元のリンクを通じて詳細情報を得ることができます。 著者が転載フォームに異議がある場合は、ご連絡いただければ、著者のご要望に応じて修正いたします。 この転載は情報共有のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではなく、Wu Shuoの見解や立場を表すものではありません。 ジェフ・ヤンはカメレオンが大好きです。 しかし、それは「色を変えて環境に溶け込む」という比喩的な強迫観念ではなく、動物自体の愛です。 彼のTwitterアカウントは@chameleon_jeffで、最近のポッドキャストで彼は強迫観念を説明しました:カメレオンは独立して目をさまざまな方向に向けることができ、「2本の足を前に、3本の足を後ろに向ける。これは非常に興味深い進化の軌跡を示しています」そして強力な舌の放出能力を持っています。 「彼らは地球上のエイリアンのようなものです」と彼は言いました。 この開口部は奇妙に思えるかもしれませんが、それはあなたが男を読むことを可能にします。 10人のチームとベンチャーキャピタルゼロで、彼は世界最大の取引プラットフォームの1つを構築しました。 過去12ヶ月間で、Hyperliquidは1兆8000億ドルを取引しました。 このプラットフォームは、世界の永久先物取引の10%以上、分散型取引所(DEX)の永久契約取引量の70%以上を占めています。 毎日20万人以上のアクティブユーザーがこのプラットフォームで取引を行い、数億ドルの収益を生み出しています。 ジェフ・ヤンは当初、世界最大の分散型取引所の1つを構築することを目指していたわけではありません。 しかし、2年も経たないうちに、彼はそれを成し遂げました。 ジェフは、他の人が見落としている問題を見つけて解決します。 1. システムシンカーのジェフ・ヤン氏の暗号への道は、シリコンバレーの中心部で育ったカリフォルニア州パロアルトで始まりました。 消費者向けインターネット企業の設立に注力した多くの同僚とは異なり、Jeff は数学、物理学、複雑システムの交差点に興味を持っています。 2013年、ほとんどの高校生がまだプロムの心配で忙しい中、ジェフは国際物理オリンピックに米国を代表して出場し、金メダルを獲得しました。 それは彼をどんな一流大学にも入学させるのに十分であり、彼が卒業する前にたくさんの仕事のオファーを得ることさえあります。 当然のことながら、彼は数学とコンピューターサイエンスを学ぶためにハーバード大学に入学し、卒業後すぐにハドソンリバートレーディングに入社しました。 この神秘的な高頻度取引会社では、人々は他の人よりも数マイクロ秒速くなることで数百万ドルを稼ぐことができます。 「市場について、そして批判的に考える方法について多くのことを学びました」とジェフは言います。 HRTでは、エンジニアリングと数学を融合させた複雑な問題の解決に取り組みました。 彼は、毎秒数千のトランザクションを実行する低遅延システムの構築方法を学びました。 彼は、マーケットメーカーがどのように流動性を提供するか、また、さまざまなタイプの取引プロセスが市場の効率性にどのように影響するかを理解しています。 HRTで数年過ごした後、彼はチャンスを見出し、暗号空間に目を向けました。 2018年には、レイヤー2予測市場プラットフォームの構築を試み、さらに資金を調達してサンフランシスコに移り住み、チームを結成しました。 しかし、その試みは失敗し、規制の不確実性とユーザーの受け入れの低迷が、最終的にその終焉につながりました。 また、ジェフは、暗号ユーザーが本当に求めているものについて貴重な教訓を得ることができました。 2018年から2022年にかけて、ジェフ・ヤンの予測市場プラットフォームの失敗後、彼は再び取引に焦点を当てました。 彼は副業として暗号通貨の取引を始めましたが、すぐに市場には深刻な非効率性があることを発見しました。 この機会を認識した彼は、ビジネスを拡大し、2020年初頭に暗号通貨のマーケットメイキング会社であるChameleon Tradingを設立しました。 強気市場の間、同社はすぐに中央集権的な暗号取引所で最大のマーケットメーカーの1つに成長し、定量的取引分野でのジェフの評判が確立されました。 そして、FTXに何かが起こりました。 2022年11月、Sam Bankman-Fried氏の帝国は崩壊し、かつては暗号通貨の未来のスターと見られていた取引所は崩壊しました。 FTXがスタジアムと1億3500万ドルのタイトル契約を結んだことを覚えていますか? 彼らはトム・ブレイディやラリー・デイビーなどの有名人の推薦を受けています。 「私たちはFTXの問題点を目の当たりにしました。人々は、暗号は楽しいゲームであるべきものだったが、何か悪いことが起こったときにはそうではなくなったことに気づきました」とジェフ氏は振り返ります。 ジェフは、ユーザーが中央集権的なプラットフォームに資金を預けたため、数十億ドルが一夜にして蒸発するのを見ました。 ほとんどの人はこれを暗号通貨から離れるようにという警告と見なすでしょうが、ジェフはそれを挑戦と見ています。 2.ガレージにロケットを作る 明らかな解決策は、大規模な中央集権的な取引所と競争できる分散型取引所を構築することです。 アイデアは単純ですが、実装することはほとんど不可能です。 ジェフが見てきたすべてのブロックチェーンには問題があります。 イーサリアムが遅すぎます。 レイヤー 2 ソリューションはレイテンシを増加させます。 Solanaは比較的高速ですが、それでも大規模な取引には十分な大きさではありません。 すべてのオプションを妥協する必要がありますが、それは結局、取引所を現在よりも悪化させるだけです。 そこで、ジェフは論理的な決断を下しました:ユーザーエクスペリエンスの厳しいニーズから、彼は自分のブロックチェーンをゼロから構築することに決めました。 その結果、トランザクション用に設計されたブロックチェーンであるHyperliquidが誕生し、毎秒200,000件のトランザクションを処理でき、ほぼ瞬時に最終確認を行うことができます。 ユーザーは、125以上の異なる市場で最大145倍のレバレッジを使用しながら、資金を安全かつ健全に保つことができます。 ほとんどのスタートアップのストーリーは、トップのベンチャーキャピタル企業から5,000万ドルを調達し、その後、何百人ものエンジニアを雇って事業を拡大することを中心に展開しています。 しかし、ジェフのアプローチは異なります。 彼は商社の利益を開発資金に充て、チームをわずか10人に抑えました。 「私たちはゼロから始めました。資金調達は必要なかったので、決断は簡単でした」と彼は言います。 ジェフは、ベンチャーキャピタリストが分散型ネットワークに大きく関わることは「ネットワークの傷跡」となり、長期的な成長を阻害すると主張している。 この自立したアプローチにより、Jeff は投資家の期待に応えることなく、ユーザーが愛する製品の構築に集中できます。 これはまた、Hyperliquidの最も革新的な機能の1つとなっています:プラットフォームが2024年11月にHYPEトークンを開始すると、トークン供給量の31%がユーザーの取引活動に基づいて直接配布されます。 これは、暗号通貨分野で最大のユーザー中心のトークン割り当ての1つです。 残りのトークンは、将来のコミュニティ報酬(38.88%)、コアコントリビューター(23.8%)、財団(6%)、コミュニティ助成金(0.3%)、およびプロトコルのアップグレードのための少額の資金(0.012%)に割り当てられます。 このトークンの分配が可能なのは、ジェフがVCに株式を売らなかったからであり、そうでなければVCは優先的な分配を求めていたでしょう。 独立性を保つことで、彼は投資家のリターンよりもコミュニティの所有権を優先することができます。 2023年にHyperliquidが稼働したとき、プレスリリースはなく、KOLとのパートナーシップも、タイムズスクエアの看板もありませんでした。 ジェフはただドアを開けっ放しにして、未来を待ちます。 爆発的な成長が起こり、誰もが不意を突かれました。 100日以内に、毎日の取引量は10億ドルに達しました。 2025年半ばまでに、月間取引量は2兆4,800億ドルに達し、HyperliquidはBinanceやCoinbaseと並んでいます。 Hyperliquidは、わずか2年でゼロから545,000人以上のユーザーに成長しました。 「私たちにはマーケティング部門がありません」とジェフは認めます、「私たちのコミュニティは素晴らしい仕事をしていると思います。中央集権的な取引所よりも優れています。」 運ではありません。 Jeff のプラットフォーム全体は、ユーザーから価値を絞り出すのではなく、インセンティブとユーザーを一致させることを中心に展開しています。 これは、他の取引所が追随するには過激すぎます。 結局のところ、ベンチャーキャピタルからすでに数億ドルを調達している場合、トークンのほとんどをユーザーに無料で提供することはできません。 3. エコシステム Hyperliquidは永久先物取引所としてスタートしましたが、ジェフのビジョンは常に単純な取引以上のものでした。 2025年初頭、このプラットフォームは、開発者がHyperliquidのブロックチェーン上で直接金融アプリケーションを構築できるイーサリアム互換の仮想マシンであるHyperEVMをローンチしました。 エコシステムは急速に成長しており、担保付き債務ポジションプロトコルであるFelixは現在4億ドル以上の資産を管理しており、貸付プロトコルのHyperLendは3億8,000万ドルを管理しています。 ジェフ氏によると、最終的には、すべての財務業務を1つのプラットフォームにまとめることです。 ジェフ氏が発見した問題は、すべての仮想通貨取引所に共通するもので、経験豊富な高頻度トレーダーは、マーケットメーカーが価格を公開した後、または価格が変動して気配値が更新される前に、ボットを使用して迅速に売買します。 その結果、マーケットメイカーは自分自身を守るためにスプレッドを広げることを余儀なくされ、平均的なトレーダーはより高い手数料を支払うことになります。 Hyperliquidは、迅速な「テイカー」注文の優先順位を下げることで、この問題を解決します。 それどころか、このプラットフォームはマーケットメーカーに価格を更新する公正な機会を提供し、スプレッドの縮小と価格の改善がすべてのユーザーに利益をもたらすことを意味します。 プラットフォームのオーダーマッチングエンジンは、スムーズな実行を可能にするルールが添付された価格時間優先メカニズムを採用しています。 特定の条件下では、キャンセルされた注文や保留中の注文などの特別注文が通常の注文よりも優先されるため、マーケットメーカーは新しい情報に対応し、気配値を調整して、速いトレーダーに狙われるのを防ぐことができます。 この微妙な変更により、マーケットメイカーはアービトラージの遅延により損失を被る可能性が低くなるため、スプレッドを低く見積もるようになります。 最終的に、プラットフォーム上の誰もがより良い価格とより高い流動性にアクセスできるようになります。 これらはすべてオンチェーンで行われるため、プロセス全体が透明になり、ユーザーはより公平で一貫性のある結果を見ることができます。 このテクノロジーの深さが、プロのトレーダー(執行の質に最も敏感な人)が、世界中のすべての中央集権的な取引所にアクセスできるにもかかわらず、Hyperliquidを使用することを選択する理由かもしれません。 4. 次に何が起こるか しかし、ジェフは興味深い問題に直面しています:何兆もの取引を処理する10人の会社をどのように拡大しますか? 彼の解決策は相変わらず直感に反するものでした：人を増やすのではなく、他の人がHyperliquid上でアプリケーションを構築できるツールを作ることです。「もし何かが他の人にやらせられるのなら、他の人にやらせるべきだ」とJeffは言いました。「私たちはほとんど何もできません。私はこれが実際には災い転じて福となると思います。」このプラットフォームは最近、許可なしに市場を作成する機能を導入し、誰でもHYPEトークンをステーキングすることで新しい取引市場を作成できるようにしました。しかし、100万HYPEトークン（数千万ドルの価値）が必要なため、すべての人がこのサービスを利用できるわけではありません。しきい値に達したユーザーに対して、開発者は作成した市場の100％の手数料を保持できるため、これはどの伝統的な取引所も提供できないものです。Jeffは国家財産基金と金融インフラの構築について交渉を進めていますが、具体的な国名は明らかにしたくありません。目標は、分散型システムが国家の金融システムの規模と複雑さを処理できることを証明することです。2025年7月、NASDAQに上場しているバイオテクノロジー企業Sonnet BioTherapeuticsは暗号資産分野への進出を発表し、HYPEトークンを保有することに特化した8.88億ドルの企業を設立しました。この取引により、新たに改名されたHyperliquid Strategies Inc.は、アメリカ上場企業の中でHYPEを最も多く保有する企業となります。このすべてを変えるという壮大な約束があふれる業界の中で、Jeffはシンプルでありながら効果的なものを作り上げました。「銀行口座を持たない人々にサービスを提供する」という高らかな主張も、「Web3が世界を変える」という壮大なビジョンもなく、ただ取引者が心から好むプラットフォームを作ったのです。「私たちはユーザーが愛する製品を作ることに集中しています」とJeffは説明しました。「他のすべては二次的なものです。」このアプローチは非常に効果的なようです。Hyperliquidは現在、世界の暗号資産デリバティブ取引の10％以上を処理しており、わずか10人のチームで運営されており、マーケティング予算はありません。Jeffにとって、これは単に解決すべきエンジニアリングの問題に過ぎません。