もともと BitMEX Research によって書かれました
転載：ルーク、火星キャピタル
ネタ画像ではなく、データが語っています。私たちは初期の山寨シーズンが展開していると判断します。その理由は簡単です：
市場構造：TOTAL3（BTC/ETHを除外したアルトコインの総時価総額）が2つの主要コインに対して安定している；たとえBTC/ETHにボリュームのブレイクスルーがなくても、市場の幅は拡大している。
リードする方向： SOL/ETH の上昇、資金調達率は穏やかで、強制清算は少ない——真の買い盤であり、ショートスクイーズではない。
触媒要因：アメリカ政府がブロックチェーンの応用を推進し、商務省がGDP、PCEなどの公式データをブロックチェーンに載せる（Chainlink/Pyth経由）、プラットフォームトークンの段階的な再評価などのファンダメンタルズが「場外」資金を場内に戻す。
ETF資金面：ETFは依然として純流入だが明らかに冷却している；ETH関連のDAT（コイン株）の時価総額/純資産価値比（m/NAV）が低い → 増発の魅力が低下し、アルトコインにより多くのスペースを提供する可能性がある。
シグナル1|TOTAL3の市場構造とレジリエンス
過去5日間の動きは、「主流だけが上昇する」循環というよりも、山寨シーズンの始まりに似ています。TOTAL3はBTC、ETHが横ばいの間に新たな安値をつけていません；デリバティブサイドは秩序を保っています：資金調達率は中立に近く、受動的な清算は限られています——現物主導の真の需要を示しています。トレーダーにとって、ポイントは非常に明確です：BTC/ETHが新高値をつけるのを待たずに、広がりも拡大できます；ペア取引では山寨を選ぶことが、コストパフォーマンスがより高いです。
信号 2｜ SOLがETHを上回り、ローリングが始まる
SOL/ETH が上昇する中で資金コストが安定しており、明らかなショートカバーの痕跡がないことは、積極的に配置された実際の買い注文を示しています。歴史的に見ても、これはしばしば高流動性の中型および機能的なトラックのペア回転の先行指標となります。同時に、より低い β を提供します：SOL をロング、ETH をショート。
信号 3｜主流コイン「安定しているが、リズムを持たない」
源：
主流コインのファンダメンタルは依然としてポジティブですが、ETHとBTCの限界的なモメンタムは低下しています：調整には支えがありますが、上昇には追随が不足しており、新高値を直接押し上げることは難しいです。
イーサリアム株を例にとると、m/NAVは1.0–1.1×の範囲であり、現物ETHに対してパフォーマンスが悪く、「増発+受動的現物購入」という連鎖を続けるのは困難です。私たちの判断は、主流の反発基盤が十分であり、追い上げ基盤が弱く、周辺リスクがイベントを誘発する山寨に沈む方が合理的だということです。
信号 4｜実用的なブロックチェーンアプリケーションの推進
政策とインフラの両方にハードな触媒が存在する：アメリカ商務省は実質GDP、PCEなどの公式シリーズをブロックチェーン上に移行することを発表しました（ChainlinkやPythを経由し、Arbitrum、Avalanche、Baseなどをカバー）。権威ある機械可読データは、データ駆動型DeFi、トークン化リスク管理、イベント市場に新しいシナリオを開きます。
同時に、ブロックチェーンを基盤としたアプリケーションも主流の機関から認識され、採用されるようになりました。Numerai（$NMRによるインセンティブ、AI駆動のヘッジファンド）は、モルガン・スタンレー資産管理から5億ドルの戦略容量のコミットメントを受けました。
プラットフォームコインが段階的に強くなる：OKBはトークンモデルの調整によって押し上げられ、CROはトランプ家族基金の投資などの関連ニュースに注目されています。これらの進展はBTC/ETHの新高値に依存していません——これこそがアルトシーズン初期の典型的な特徴です。
結論｜取引フレーム
現在の状況：主流は秩序ある、ETFの純流入が減少し、DATのプレミアムは薄く、ハードカタリストが資金を下流に引き寄せている。
戦略的にペア優先、ニュース優先を引き続き維持する：
コアポジション：ロング SOL / ショート ETH；新しいコインの上昇に注目
衛星ポジション：イベントの触媒を基に、リバウンドで段階的にニュース駆動型のシンジケートを配置する；資金の流れ、資金の費用率、または重要な代理指標がスタイルの切り替えを明確に示すまで。
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遅れてやってきたアルトシーズン：4つの信号が早期のローテーションが始まったことを示している
もともと BitMEX Research によって書かれました
転載：ルーク、火星キャピタル
ネタ画像ではなく、データが語っています。私たちは初期の山寨シーズンが展開していると判断します。その理由は簡単です：
市場構造：TOTAL3（BTC/ETHを除外したアルトコインの総時価総額）が2つの主要コインに対して安定している；たとえBTC/ETHにボリュームのブレイクスルーがなくても、市場の幅は拡大している。
リードする方向： SOL/ETH の上昇、資金調達率は穏やかで、強制清算は少ない——真の買い盤であり、ショートスクイーズではない。
触媒要因：アメリカ政府がブロックチェーンの応用を推進し、商務省がGDP、PCEなどの公式データをブロックチェーンに載せる（Chainlink/Pyth経由）、プラットフォームトークンの段階的な再評価などのファンダメンタルズが「場外」資金を場内に戻す。
ETF資金面：ETFは依然として純流入だが明らかに冷却している；ETH関連のDAT（コイン株）の時価総額/純資産価値比（m/NAV）が低い → 増発の魅力が低下し、アルトコインにより多くのスペースを提供する可能性がある。
シグナル1|TOTAL3の市場構造とレジリエンス
過去5日間の動きは、「主流だけが上昇する」循環というよりも、山寨シーズンの始まりに似ています。TOTAL3はBTC、ETHが横ばいの間に新たな安値をつけていません；デリバティブサイドは秩序を保っています：資金調達率は中立に近く、受動的な清算は限られています——現物主導の真の需要を示しています。トレーダーにとって、ポイントは非常に明確です：BTC/ETHが新高値をつけるのを待たずに、広がりも拡大できます；ペア取引では山寨を選ぶことが、コストパフォーマンスがより高いです。
信号 2｜ SOLがETHを上回り、ローリングが始まる
SOL/ETH が上昇する中で資金コストが安定しており、明らかなショートカバーの痕跡がないことは、積極的に配置された実際の買い注文を示しています。歴史的に見ても、これはしばしば高流動性の中型および機能的なトラックのペア回転の先行指標となります。同時に、より低い β を提供します：SOL をロング、ETH をショート。
信号 3｜主流コイン「安定しているが、リズムを持たない」
源：
主流コインのファンダメンタルは依然としてポジティブですが、ETHとBTCの限界的なモメンタムは低下しています：調整には支えがありますが、上昇には追随が不足しており、新高値を直接押し上げることは難しいです。
イーサリアム株を例にとると、m/NAVは1.0–1.1×の範囲であり、現物ETHに対してパフォーマンスが悪く、「増発+受動的現物購入」という連鎖を続けるのは困難です。私たちの判断は、主流の反発基盤が十分であり、追い上げ基盤が弱く、周辺リスクがイベントを誘発する山寨に沈む方が合理的だということです。
信号 4｜実用的なブロックチェーンアプリケーションの推進
政策とインフラの両方にハードな触媒が存在する：アメリカ商務省は実質GDP、PCEなどの公式シリーズをブロックチェーン上に移行することを発表しました（ChainlinkやPythを経由し、Arbitrum、Avalanche、Baseなどをカバー）。権威ある機械可読データは、データ駆動型DeFi、トークン化リスク管理、イベント市場に新しいシナリオを開きます。
同時に、ブロックチェーンを基盤としたアプリケーションも主流の機関から認識され、採用されるようになりました。Numerai（$NMRによるインセンティブ、AI駆動のヘッジファンド）は、モルガン・スタンレー資産管理から5億ドルの戦略容量のコミットメントを受けました。
プラットフォームコインが段階的に強くなる：OKBはトークンモデルの調整によって押し上げられ、CROはトランプ家族基金の投資などの関連ニュースに注目されています。これらの進展はBTC/ETHの新高値に依存していません——これこそがアルトシーズン初期の典型的な特徴です。
結論｜取引フレーム
現在の状況：主流は秩序ある、ETFの純流入が減少し、DATのプレミアムは薄く、ハードカタリストが資金を下流に引き寄せている。
戦略的にペア優先、ニュース優先を引き続き維持する：
コアポジション：ロング SOL / ショート ETH；新しいコインの上昇に注目
衛星ポジション：イベントの触媒を基に、リバウンドで段階的にニュース駆動型のシンジケートを配置する；資金の流れ、資金の費用率、または重要な代理指標がスタイルの切り替えを明確に示すまで。