SignalPlus マクロ分析スペシャルエディション:季節の注意

過去一週間全体の相場は平淡で、アメリカ市場はほぼ二件の最も期待されたイベントを無視した — — エヌビディアの決算報告と金曜日のPCEデータ。米国株は今週初め、低変動の中でわずかに上昇したが、テクノロジー株の疲れ（エヌビディアとデルの決算報告が予想を下回った）により、価格は最終的に長い週末の前に調整された。 資料面では、7月のコアPCEインフレは前月比0.27%上昇し、前年同月比2.9%上昇し、予想通りとなりましたが、「スーパーコア」サービスインフレは予想外に強く、0.39%に達しました。市場は金融サービス分野の一時的な上昇を無視する意向があり、国債利回りは最近の低水準近くで推移しています。

今週の焦点は金曜日の非農業雇用報告（NFP）で、マーケットは全体の雇用者数が約4.5万人（民間部門が6万人増加）になると予想しています。失業率は4.3%です。採用需要の低下を考慮すると、雇用の成長が鈍化する傾向は続くと予想され、毎月約5万人の新規雇用者数は経済の鈍化と移民の減少を反映しています。

米連邦準備制度はジャクソンホール会議後に全面的にハト派に転向し、貴金属は大幅に上昇し、金は4000ドルに迫り、銀は2011年以来初めて40ドル/オンスを突破した。また、持続的な地政学的圧力と粘着性のあるインフレのため、外国中央銀行が保有する金の規模は1996年以来初めて米国債を超え、この傾向は続くと予想されている。

暗号通貨の分野では、金が強いパフォーマンスを見せているにもかかわらず、先週暗号通貨の価格が下落し、市場のバブルがわずかに収束しているようです。DATのプレミアムは全体的に長期の低水準付近に戻っています。新しい資金の流入はピークに達しているようで、資金のローテーション現象が見られ、Solanaが今週唯一上昇した暗号通貨となり、SOLはDATの熱潮の最新の目的地となり、オンチェーンの総ロック価値（TVL）も顕著な反発を見せました。

未来を見据えると、9月はリスク資産全体の変動が激化する月になると予想しています。過去10年間で、9月の季節性のパフォーマンスは株式（下落）、10年国債利回り（上昇）、およびビットコイン（下落）に対して不利でした。その一方で、変動率プレミアムは周期的な低位にあり、リスクレバレッジが蓄積されています。米連邦準備制度はすでに「前倒し」で緩和の意図を示していることを考えると、もし9月にリスク資産が下落する場合、どのような手が打てるのでしょうか？ 現在判断するには早すぎるが、季節的に厄介な9月から11月が来るにつれて、慎重に行動することをお勧めします。友人たちの取引がうまくいきますように、幸運を！