《エコノミスト》（The Economist）の最新報道によれば、中国は暗号資産とステーブルコインの分野における戦略を再評価しており、香港という国際金融中心を通じて人民元ステーブルコインの試験運用を行う可能性がある。しかし、この金融イノベーションの実験の背後には、地政学的な皮肉が隠されているかもしれない。最終的に利益を得るのは、人民元ではなく、ドルかもしれない。### **背景：米ドルステーブルコイン一家独大、中国は突破を求める**現在、世界の99%のステーブルコイン（総価値2800億ドル以上）は、ドルに連動しています。アメリカのトランプ大統領が7月に署名した《GENIUS法案》は、規制されたドルステーブルコインの道を開き、デジタル金融分野におけるドルの支配的な地位をさらに強化しました。中国は長年にわたりドルの覇権を弱め、人民元の国際化を推進したいと考えている。今年上半期、中国の30%以上の経常収支取引は人民元で決済されており、2019年の15%を上回っている。### **香港：人民元ステーブルコインの潜在的な試験場**中国本土とは異なり、香港は資本の自由な流動を持ち、暗号資産のイノベーションを積極的に推進しています。8月1日に施行される香港ステーブルコイン規制は、発行者が最低2,500万香港ドルの資本を保有し、安全な流動資産でステーブルコインの価値を全額サポートすることを要求し、同時にマネーロンダリング防止と監査基準を遵守することを義務づけています。これは、香港が「規制サンドボックス」でオフショア人民元（CNH）に連動したステーブルコインをテストし、国際市場でその魅力を観察できることを意味します。### **課題:人民元の資産不足と政策の不確実性**人民元ステーブルコインを発行するには、十分な人民元建ての資産が必要です。しかし、7月末時点で、香港のこのような預金の総額は1兆元人民元未満であり、中国本土は300兆元を超えています。さらに複雑なことに、中国人民銀行は時折オフショア人民元の流動性を回収し、為替レートの安定を維持するため、関連資産の供給が「予測不可能」となることがあります。モルガン・スタンレーは、これが人民元ステーブルコインの運営リスクを高めるだろうと警告しています。### **現実：中国のステーブルコイン取引量は予想を超えた**中国は2021年に暗号資産取引を全面禁止しましたが、国際通貨基金（IMF）の研究によると、中国本土のステーブルコイン取引量は当局の予想を大きく上回っています。2024年、中国は海外から186億ドルのステーブルコインを購入し、36億ドルを販売しました。その中で、中国で直接アクセスできないCEXが主要な供給源の一つです。### **地政学的な皮肉：ドルが最大の勝者になる可能性**香港で初めてステーブルコインのライセンスを取得した企業は、ほぼ確実に香港ドルに連動することを選ぶでしょう。そして、香港ドルは1980年代以来、アメリカドルに連動しています。もし香港ドルのステーブルコインが国際市場で成功すれば、米ドル資産への需要が増加し、香港金融管理局はより多くの米ドルを購入し、香港ドルを売却して為替レートの安定を維持することを余儀なくされる。換言之，香港の暗号資産のイノベーションは、人民元の国際化を推進するのではなく、間接的にドルの地位を強化する可能性があります。### **结語**中国はおそらく香港を人民元ステーブルコインの実験場として利用するでしょうが、資産の希少性、政策の不確実性、市場の現実が、この実験の結果を初期の意図とは逆に導く可能性があります。《エコノミスト》は、最終的な勝者はおそらくドル、そしてドル資産を握る機関であると指摘しています。
《エコノミスト》：中国は人民元ステーブルコインを試験的に導入する可能性があるが、最終的に利益を得るのはドルかもしれない
《エコノミスト》（The Economist）の最新報道によれば、中国は暗号資産とステーブルコインの分野における戦略を再評価しており、香港という国際金融中心を通じて人民元ステーブルコインの試験運用を行う可能性がある。しかし、この金融イノベーションの実験の背後には、地政学的な皮肉が隠されているかもしれない。最終的に利益を得るのは、人民元ではなく、ドルかもしれない。
背景：米ドルステーブルコイン一家独大、中国は突破を求める
現在、世界の99%のステーブルコイン（総価値2800億ドル以上）は、ドルに連動しています。アメリカのトランプ大統領が7月に署名した《GENIUS法案》は、規制されたドルステーブルコインの道を開き、デジタル金融分野におけるドルの支配的な地位をさらに強化しました。
中国は長年にわたりドルの覇権を弱め、人民元の国際化を推進したいと考えている。今年上半期、中国の30%以上の経常収支取引は人民元で決済されており、2019年の15%を上回っている。
香港：人民元ステーブルコインの潜在的な試験場
中国本土とは異なり、香港は資本の自由な流動を持ち、暗号資産のイノベーションを積極的に推進しています。8月1日に施行される香港ステーブルコイン規制は、発行者が最低2,500万香港ドルの資本を保有し、安全な流動資産でステーブルコインの価値を全額サポートすることを要求し、同時にマネーロンダリング防止と監査基準を遵守することを義務づけています。
これは、香港が「規制サンドボックス」でオフショア人民元（CNH）に連動したステーブルコインをテストし、国際市場でその魅力を観察できることを意味します。
課題:人民元の資産不足と政策の不確実性
人民元ステーブルコインを発行するには、十分な人民元建ての資産が必要です。しかし、7月末時点で、香港のこのような預金の総額は1兆元人民元未満であり、中国本土は300兆元を超えています。
さらに複雑なことに、中国人民銀行は時折オフショア人民元の流動性を回収し、為替レートの安定を維持するため、関連資産の供給が「予測不可能」となることがあります。モルガン・スタンレーは、これが人民元ステーブルコインの運営リスクを高めるだろうと警告しています。
現実：中国のステーブルコイン取引量は予想を超えた
中国は2021年に暗号資産取引を全面禁止しましたが、国際通貨基金（IMF）の研究によると、中国本土のステーブルコイン取引量は当局の予想を大きく上回っています。
2024年、中国は海外から186億ドルのステーブルコインを購入し、36億ドルを販売しました。その中で、中国で直接アクセスできないCEXが主要な供給源の一つです。
地政学的な皮肉：ドルが最大の勝者になる可能性
香港で初めてステーブルコインのライセンスを取得した企業は、ほぼ確実に香港ドルに連動することを選ぶでしょう。そして、香港ドルは1980年代以来、アメリカドルに連動しています。
もし香港ドルのステーブルコインが国際市場で成功すれば、米ドル資産への需要が増加し、香港金融管理局はより多くの米ドルを購入し、香港ドルを売却して為替レートの安定を維持することを余儀なくされる。
換言之，香港の暗号資産のイノベーションは、人民元の国際化を推進するのではなく、間接的にドルの地位を強化する可能性があります。
结語
中国はおそらく香港を人民元ステーブルコインの実験場として利用するでしょうが、資産の希少性、政策の不確実性、市場の現実が、この実験の結果を初期の意図とは逆に導く可能性があります。《エコノミスト》は、最終的な勝者はおそらくドル、そしてドル資産を握る機関であると指摘しています。