著者: 弁護士 劉正耀 過去一年、ますます多くのWeb3プロジェクトが、伝統的な金融市場に「進出」し始めました。IPOという遅い道ではなく、借り入れや合併という資本の近道を選んでいます。Confluxが香港の上場企業「領航医薬」に核心資産を注入したり、Tronがナスダックの小規模企業SRM Entertainmentを「Tron Inc.」に改名したり、Suiが米国の企業に巨額のSUIトークンを配置して財務管理を推進したりするなど、今回の暗号通貨プロジェクトの「株式市場の道筋」は注目に値します。 いわゆる「コインと株の連動」とは、本質的にWeb3プロジェクトが従来の資本市場を利用して、新しい評価の実現方法を完成させることを指します。一方ではトークン市場の熱が高まり、もう一方では株式市場が題材を使って新しい物語を語り、プロジェクト側、上場企業、二次市場の資金の三者の共鳴の下で、短期間にコインの価格と株価の同期した暴騰が形成されます。Tronを例に挙げると、逆さまのニュースが発表された後、SRM株価は三日間で300％以上上昇し、TRXトークンもそのニュースの刺激で年内の最高点を記録しました。 しかし、コインと株の連動は単なる資本運用のゲームではありません。プロジェクト側の視点から見ると、これは現実的な選択肢です。Web3業界は「コンプライアンス時代」に突入しており、プロジェクトが曖昧な領域から脱却するためには、技術やエコシステムに加えて、法的な身分と資金調達能力も重要になってきています。借殻上場は、規制当局に認められた「殻」を取得することを意味し、法的構造上で伝統的な市場との接続を完了します。同時に、株式資金調達、債券資金調達、財務諸表上のトークン準備金まで、資金調達のためのより大きなスペースが開かれ、従来のツールが再利用されます。 Confluxは典型的な例です。香港の株式市場におけるシェル会社を通じてコアブロックチェーン資産を注入することは、コンプライアンスの実現を試みるものであり、香港の「Web3友好政策」の窓口での一つの駆け引きでもあります。Tronのやり方はさらに攻撃的で、SECが創設者に対する訴訟を一時停止している隙間を利用して逆さまに上場し、10億ドルの資金調達を申請してTRXの保有を増やすことを目指しています。一方、Suiは異なる道を選びました——直接出資し、Sui財団とその初期投資者が共同で資金を出して、場外でSui財団から7600万以上のSUIトークンを購入することで、上場企業が直接トークンを保有することを推進し、合法的な「上場+保有」のクローズドループを完成させました。 注目すべきは、このような連動モデルが、主要なパブリックチェーンから、より多くの中小プロジェクトや伝統的な上場企業に広がっていることです。一方では、プロジェクト側がより安定したアイデンティティとより多くの資金を求めているのに対し、もう一方では、主な事業が停滞している多くの企業も、ブロックチェーン、AI、Web3のストーリーを積極的に語り、新しい評価の基準を探しています。香港市場や米国株式市場でも、このような協力のニュースが密集して登場し始めています。 しかし、理性的に見ると、コインと株の連動はむしろ構造的な市場実験のようです。その成功は、株価の上昇や資金の調達にとどまらず、プロジェクトがこの伝統的な資本ツールを本当にうまく活用し、商業的に持続可能なコンプライアンスの道を歩めるかどうかにかかっています。ただ単にシェル会社を通じてコインの価格を一時的に押し上げるだけでは、最終的には市場に見抜かれてしまうでしょう。 規制当局にとって、これはWeb3業界のコンプライアンスプロセスを観察する新しい窓口でもあります。バックドアは一部の規制ハードルを回避しましたが、公共資金調達、重大な情報開示、トークンの財務報告の評価などの問題が関わると、新しい規制の議論は必ずやってくるでしょう。イノベーションとコンプライアンスのバランスをどのように取るかが、このWeb3業界の「都市進出」の核心的なテーマかもしれません。
通貨株連動：Web3プロジェクトの新しい「シェル」口
著者: 弁護士 劉正耀
過去一年、ますます多くのWeb3プロジェクトが、伝統的な金融市場に「進出」し始めました。IPOという遅い道ではなく、借り入れや合併という資本の近道を選んでいます。Confluxが香港の上場企業「領航医薬」に核心資産を注入したり、Tronがナスダックの小規模企業SRM Entertainmentを「Tron Inc.」に改名したり、Suiが米国の企業に巨額のSUIトークンを配置して財務管理を推進したりするなど、今回の暗号通貨プロジェクトの「株式市場の道筋」は注目に値します。
いわゆる「コインと株の連動」とは、本質的にWeb3プロジェクトが従来の資本市場を利用して、新しい評価の実現方法を完成させることを指します。一方ではトークン市場の熱が高まり、もう一方では株式市場が題材を使って新しい物語を語り、プロジェクト側、上場企業、二次市場の資金の三者の共鳴の下で、短期間にコインの価格と株価の同期した暴騰が形成されます。Tronを例に挙げると、逆さまのニュースが発表された後、SRM株価は三日間で300％以上上昇し、TRXトークンもそのニュースの刺激で年内の最高点を記録しました。
しかし、コインと株の連動は単なる資本運用のゲームではありません。プロジェクト側の視点から見ると、これは現実的な選択肢です。Web3業界は「コンプライアンス時代」に突入しており、プロジェクトが曖昧な領域から脱却するためには、技術やエコシステムに加えて、法的な身分と資金調達能力も重要になってきています。借殻上場は、規制当局に認められた「殻」を取得することを意味し、法的構造上で伝統的な市場との接続を完了します。同時に、株式資金調達、債券資金調達、財務諸表上のトークン準備金まで、資金調達のためのより大きなスペースが開かれ、従来のツールが再利用されます。
Confluxは典型的な例です。香港の株式市場におけるシェル会社を通じてコアブロックチェーン資産を注入することは、コンプライアンスの実現を試みるものであり、香港の「Web3友好政策」の窓口での一つの駆け引きでもあります。Tronのやり方はさらに攻撃的で、SECが創設者に対する訴訟を一時停止している隙間を利用して逆さまに上場し、10億ドルの資金調達を申請してTRXの保有を増やすことを目指しています。一方、Suiは異なる道を選びました——直接出資し、Sui財団とその初期投資者が共同で資金を出して、場外でSui財団から7600万以上のSUIトークンを購入することで、上場企業が直接トークンを保有することを推進し、合法的な「上場+保有」のクローズドループを完成させました。
注目すべきは、このような連動モデルが、主要なパブリックチェーンから、より多くの中小プロジェクトや伝統的な上場企業に広がっていることです。一方では、プロジェクト側がより安定したアイデンティティとより多くの資金を求めているのに対し、もう一方では、主な事業が停滞している多くの企業も、ブロックチェーン、AI、Web3のストーリーを積極的に語り、新しい評価の基準を探しています。香港市場や米国株式市場でも、このような協力のニュースが密集して登場し始めています。
しかし、理性的に見ると、コインと株の連動はむしろ構造的な市場実験のようです。その成功は、株価の上昇や資金の調達にとどまらず、プロジェクトがこの伝統的な資本ツールを本当にうまく活用し、商業的に持続可能なコンプライアンスの道を歩めるかどうかにかかっています。ただ単にシェル会社を通じてコインの価格を一時的に押し上げるだけでは、最終的には市場に見抜かれてしまうでしょう。
規制当局にとって、これはWeb3業界のコンプライアンスプロセスを観察する新しい窓口でもあります。バックドアは一部の規制ハードルを回避しましたが、公共資金調達、重大な情報開示、トークンの財務報告の評価などの問題が関わると、新しい規制の議論は必ずやってくるでしょう。イノベーションとコンプライアンスのバランスをどのように取るかが、このWeb3業界の「都市進出」の核心的なテーマかもしれません。