著者：テリー・リー
コンパイラ: Deep Tide TechFlow
Tether、Stripe、CircleがそれぞれのL1バージョンを発表する表情パックを描く
紹介
12年も経たないうちに、ステーブルコインはニッチな暗号実験から急成長を遂げ、2025年9月時点でも成長を続けています。注目すべきは、この成長が市場の需要だけでなく、規制の明確化にも支えられていることです。アメリカで最近通過したGENIUS法案や欧州連合のMiCAが、ステーブルコインの合法性を支持しています。現在、ステーブルコインは西側の主要政府によって未来の金融の重要な基盤として認識されています。さらに興味深いことに、ステーブルコインの発行者は「安定」しているだけでなく、高い利益を上げています。アメリカの高金利環境を背景に、USDCの発行者であるCircleは2025年第2四半期に6.58億ドルの収入を報告し、その大部分は準備金利息から得られています。Circleは2023年から利益を上げており、純利益は2.71億ドルに達しています。
出所:tokenterminal.com、ステーブルコインの現在の未供給
この収益性は自然に競争を引き起こします。EthenaのアルゴリズムスタビルコインUSDeからSkyのUSDSまで、挑戦者たちは次々と現れ、CircleとTetherの市場支配を打破しようとしています。競争が激化する中、CircleやTetherのような主要な発行者は、自身のLayer 1ブロックチェーンの開発に向けて動いており、未来の金融インフラを掌握する意図があります。これらの金融インフラは、堀を深め、より多くの手数料を取得し、プログラム可能な通貨のインターネット上での流れを再構築する可能性があります。
1兆ドルの価値を持つ問題は、CircleやTetherのような巨人がTempoのような非安定コインのネイティブ参加者の衝撃に耐えられるかどうかである。
なぜLayer 1を選ぶのか？背景と差別化分析
Layer 1 ブロックチェーンは、取引、決済、合意、およびセキュリティを処理するエコシステムの基礎プロトコルです。技術者にとって、これは暗号分野のオペレーティングシステム（Ethereum や Solana など）に例えることができ、すべての他の機能はその上に構築されています。
ステーブルコイン発行者にとって、Layer 1 への進出は縦の統合戦略の一つです。Ethereum、Solana、Tronなどの第三者チェーンやLayer 2に依存するのではなく、彼らは自らのインフラを積極的に構築し、より多くの価値を獲得し、管理を強化し、規制に適合させています。
このコントロール争いを理解するために、Circle、Tether、StripeのLayer 1ブロックチェーンの共通の特性と独自の違いを見てみましょう：
共通の機能:
各自のステーブルコインをネイティブ通貨として使用し、Gas料金を支払うためにETHやSOLを保有する必要はありません。例えば、CircleのArc料金はUSDCで支払われ、Plasmaなどの他の状況ではGas料金が完全に免除されます。
高スループット、高速決済: 各レイヤー 1 は、1 秒未満の最終確認と数千の TPS を約束します (例: Plasma は 1000+ TPS、Stripe の Tempo は 100,000+ TPS)。
選択可能なプライバシーと規制環境：これらはより強力なプライバシーとコンプライアンスを提供する暗号エコシステムですが、中央集権的であることの代償です。
EVMに対応しており、開発者が慣れ親しんだ開発基準を確保しています。
独特な違い：
CircleのArcは、小口投資家と機関投資家向けに設計されています。その内部外国為替エンジン(Malachite)は、資本市場の取引と支払いの領域で非常に魅力的であり、Arcを「ウォールストリート」の選ばれた暗号インフラとして位置付ける可能性があります。
テザーのステーブルとプラズマは、アクセス可能性に焦点を当て、ゼロ取引手数料を提供し、個人投資家とP2Pユーザーの取引をスムーズにします。
StripeのTempoは異なるアプローチを取り、ステーブルコインの中立性の原則を貫いています。Tempoは内部のAMMメカニズムを利用してさまざまなUSDトークンをサポートしているため、柔軟性を求める開発者や、どのUSDトークンを使用するか気にしないユーザーにとって非常に魅力的かもしれません。
Layer 1 のトレンドを採用
私の推測では、3つの主要なトレンドがあります：
トレンド 1：伝統的な金融の接続——信頼と規制
ステーブルコインの発行者にとって、自分のLayer 1を構築することは信頼を勝ち取るための鍵です。インフラストラクチャやエコシステムをコントロールすることで、単にEthereum、Solana、またはTronに依存するのではなく、CircleとTetherは、GENIUS法（アメリカ）やMiCA（EU）などのフレームワークに準拠したコンプライアンスインフラを容易に提供できます。
CircleはUSDCを規制された製品として位置付け、USDCと米ドルの交換を行う事業者に「本人確認」（KYC）およびマネーロンダリング防止（AML）コンプライアンスフレームワークの遵守を要求しています。新たに発表されたLayer 1プロトコルArcは、監査可能な透明性とプライバシー機能を組み合わせ、機関の採用における信頼できる候補となることを目指しています。TetherもそのStableおよびPlasmaチェーンを通じて同様の戦略を採用しています。その目標は、銀行、ブローカー、資産管理会社のインフラストラクチャの柱となることです。
ここでの潜在的な「理想的」なアプリケーションシナリオは外国為替取引です。CircleのArcは、ミリ秒単位の最終確定性を持ち、毎秒1000件を超える取引(TPS)と外国為替機能を提供します。Arcは、マーケットメーカーや銀行が外国為替取引を即座に決済できるようにし、毎日7兆ドルを超える外国為替市場に参入する機会を創出し、強力なネットワーク効果を生み出します。USDCやEURCのようなステーブルコインは、ネイティブ決済資産として先駆けて登場し、開発者をそのエコシステムにしっかりとロックインすることができます。これにより、機関レベルの見積もり(RFQ)システムをサポートするDeFiアプリケーションの扉を開く可能性があり、スマートコントラクトの利点を活用してカウンターパーティーリスクを軽減し、迅速な決済を保証します。
このシナリオはChainlinkオラクルを使用することを仮定しており、説明の目的だけに使用されます。
CircleのLayer 1を介して取引を行うプロセスのフローチャート
シーンを想像してみてください。パリに駐在する外国為替トレーダーが、USDC/EURC取引ペアを通じてArc上でMalachiteを使用して1000万ドルのドルからユーロへの交換取引を直接行うことができます。彼らはChainlinkのオラクルを使用してリアルタイムの為替レート（例えば、1ドル=0.85ユーロ）を取得し、1秒未満で1000万ドルのUSDCからEURCへの変換取引を実行し、従来の外国為替決済の遅延をT+2からT+0に短縮します。完了！
出典:ステーブルコインの成長と市場ダイナミクス by Vedang Ratan Vatsa
研究はこの方向を支持しています。Vedang Ratan Vatsaの研究によれば、ステーブルコインの供給量と取引量の間には非常に強い正の相関関係が存在し、これはより大きな供給量がより深い流動性とより高い採用率を意味します。TetherとCircleは二大発行者として、この機関流動性を捉える準備ができています。
しかし、従来の金融とブロックチェーンインフラストラクチャの統合は依然として重大な課題に直面しています。規制当局、中央銀行、地域の法律を調整する必要があり、複雑な環境に対処しなければなりません（例えば、各国の中央銀行との接続には数年かかる可能性があります）。異なる通貨の発行のためにステーブルコイン（例えば、新興市場通貨向けに設計された XYZ トークン）を追加することはさらに複雑さを増し、発展途上経済においては製品の市場適合性が限られているため、採用の速度は非常に遅いかゼロになる可能性があります。これらの障害を克服した場合でも、銀行やマーケットメイカーは重要なインフラを新しいチェーンに移行することを望まないかもしれません。この変化は追加のコストをもたらす可能性があり、すべての通貨がブロックチェーンに対応できるわけではなく、機関は暗号と従来のシステムの両方を維持することを強いられます。さらに、Circle、Tether、Stripe、および潜在的な銀行などの複数の発行者が独自のブロックチェーンを立ち上げる中で、流動性の孤島のリスクが高まっています。断片化は、どの単一のチェーンも日々の7兆ドルの外国為替市場に必要な規模や流動性を達成するのを妨げる可能性があります。
トレンド2：ステーブルコインチェーンは従来の支払いインフラに脅威を与えるのか？
Layer 1がそのプログラム可能な特性によって従来の金融を引きつけるにつれ、その台頭は広範な分散型アプリケーションにおいて即時かつ低コストの決済サービスを提供することによって、マスターカード、Visa、PayPalなどの従来の決済大手を覆す可能性があります。閉じられた単一プラットフォームシステムとは異なり、これらのプラットフォームはオープンでプログラム可能であり、開発者やフィンテック企業に柔軟な基盤を提供し、AWSのクラウドコンピューティングインフラをレンタルするのに似ています。この転換により、開発者はクロスボーダー送金、代理（AI駆動）決済、トークン化された資産の製品を展開しつつ、ほぼゼロのコストとミリ秒単位の最終確認を享受できるようになります。
例えば、開発者はステーブルコインチェーン上に支払いdAppを構築し、即時決済を実現できます。商人と消費者は迅速で低コストの取引を享受でき、Circle、Tether、TempoなどのLayer 1は不可欠なインフラとして価値を捕捉します。従来のシステムとの最大の違いは、これらのシステムがVisaやMastercardなどの仲介機関を省き、開発者とユーザーに直接より多くの価値を創出することです。
しかし、リスクはどこにでもあります。より多くの発行者や決済会社が独自のLayer 1を導入するにつれて、エコシステムは断片化のリスクに直面しています。商人は、異なるチェーンからの「USD」を簡単に交換できない混乱に直面する可能性があります。Circleのクロスチェーントランスファープロトコル（CCTP）は、複数のチェーン上でUSDCの単一流動バージョンを作成することでこの問題を解決しようとしていますが、その範囲はCircleのトークンに限定されています。寡占市場において、相互運用性は重要なボトルネックになる可能性があります。
Stripeが最近Tempoを発表したことで、この状況はさらに変化しました。TempoはParadigmと共同で開発された、ステーブルコイン中立のLayer 1プラットフォームです。CircleやTetherとは異なり、Stripeは独自のトークンを発行しておらず、内蔵のAMMを通じて複数のステーブルコインをGasや支払いに使用することをサポートしています。この中立性は、柔軟性を求めているがロックインされないことを望む開発者や商人を惹きつける可能性があり、長期的に暗号通貨ネイティブ企業が支配する領域でStripeが一席を占める可能性があります。
トレンド 3：ダブルヘッド独占のダイナミクス——Circle 対 Tether
これらのLayer 1が伝統的なプレーヤーに挑戦する中で、市場構造を再形成しています。現在、CircleとTetherは発行量の約89%を占めており、2025年9月時点でTetherが62.8%、Circleが25.8%を占めています。自社のLayer 1（ArcとStable/Plasma）を導入することで、彼らは高い参入障壁を設定し、支配的な地位を強化しています。例えば、Plasmaはトークンセールの上限として10億ドルの金庫預金を集めており、これは高い参入障壁を構成しています。
しかし、中立的なレイヤー1のステーブルコインという微妙な脅威が浮上しています。StripeのTempoは、商人のアクセス摩擦と規制当局の集中リスクを減少させました。もし中立性がスタンダードとなれば、CircleとTetherの閉じた堀は弱点に変わる可能性があります。中立がスタンダードになると、CircleとTetherはネットワーク効果と市場シェアを失うかもしれません。現在の二頭独占の状況は、複数のチェーンが市場を争う寡頭独占へと変わる可能性があります。
結論
要するに、現在、時価総額が2800億ドルを超える強力な資産クラスとしてのステーブルコインの台頭に伴い、発行者は莫大な利益を得ており、ステーブルコインがサポートするLayer 1の台頭は3つの重要なトレンドを明らかにしています：
(1) 伝統的な金融を暗号ネイティブインフラに接続し、成長を続ける外国為替市場に入る；
(2) マスターカードやビザなどの仲介者を排除することで、支払いの変革を実現します。
(3) 市場の構造を二重独占から寡占に再定義する。
これらの変化は、CircleやTetherのようなステーブルコイン発行者、そしてStripeのTempoのような新しい参加者が、もはや暗号通貨と法定通貨の橋渡し役にとどまらず、未来の金融インフラの基盤として自らを位置づけるという、より壮大なビジョンを指し示しています。
最終的に、これは私の読者に質問を投げかけます：これらのチェーンはどのように製品と市場のフィット感を実現するのでしょうか？CircleのArc、TetherのStable/Plasma、それともTempoのようなステーブルコインの中立的挑戦者が、取引量や機関の採用において先行するのでしょうか？機会と流動性の断片化が存在するにもかかわらず、障害は依然として存在します。読者の皆さんの考えを共有してください！
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Circle、Tether、Stripe が競ってステーブルコイン L1 に布陣、誰が主導権を握るのか？
著者：テリー・リー
コンパイラ: Deep Tide TechFlow
Tether、Stripe、CircleがそれぞれのL1バージョンを発表する表情パックを描く
紹介
12年も経たないうちに、ステーブルコインはニッチな暗号実験から急成長を遂げ、2025年9月時点でも成長を続けています。注目すべきは、この成長が市場の需要だけでなく、規制の明確化にも支えられていることです。アメリカで最近通過したGENIUS法案や欧州連合のMiCAが、ステーブルコインの合法性を支持しています。現在、ステーブルコインは西側の主要政府によって未来の金融の重要な基盤として認識されています。さらに興味深いことに、ステーブルコインの発行者は「安定」しているだけでなく、高い利益を上げています。アメリカの高金利環境を背景に、USDCの発行者であるCircleは2025年第2四半期に6.58億ドルの収入を報告し、その大部分は準備金利息から得られています。Circleは2023年から利益を上げており、純利益は2.71億ドルに達しています。
出所:tokenterminal.com、ステーブルコインの現在の未供給
この収益性は自然に競争を引き起こします。EthenaのアルゴリズムスタビルコインUSDeからSkyのUSDSまで、挑戦者たちは次々と現れ、CircleとTetherの市場支配を打破しようとしています。競争が激化する中、CircleやTetherのような主要な発行者は、自身のLayer 1ブロックチェーンの開発に向けて動いており、未来の金融インフラを掌握する意図があります。これらの金融インフラは、堀を深め、より多くの手数料を取得し、プログラム可能な通貨のインターネット上での流れを再構築する可能性があります。
1兆ドルの価値を持つ問題は、CircleやTetherのような巨人がTempoのような非安定コインのネイティブ参加者の衝撃に耐えられるかどうかである。
なぜLayer 1を選ぶのか？背景と差別化分析
Layer 1 ブロックチェーンは、取引、決済、合意、およびセキュリティを処理するエコシステムの基礎プロトコルです。技術者にとって、これは暗号分野のオペレーティングシステム（Ethereum や Solana など）に例えることができ、すべての他の機能はその上に構築されています。
ステーブルコイン発行者にとって、Layer 1 への進出は縦の統合戦略の一つです。Ethereum、Solana、Tronなどの第三者チェーンやLayer 2に依存するのではなく、彼らは自らのインフラを積極的に構築し、より多くの価値を獲得し、管理を強化し、規制に適合させています。
このコントロール争いを理解するために、Circle、Tether、StripeのLayer 1ブロックチェーンの共通の特性と独自の違いを見てみましょう：
共通の機能:
各自のステーブルコインをネイティブ通貨として使用し、Gas料金を支払うためにETHやSOLを保有する必要はありません。例えば、CircleのArc料金はUSDCで支払われ、Plasmaなどの他の状況ではGas料金が完全に免除されます。
高スループット、高速決済: 各レイヤー 1 は、1 秒未満の最終確認と数千の TPS を約束します (例: Plasma は 1000+ TPS、Stripe の Tempo は 100,000+ TPS)。
選択可能なプライバシーと規制環境：これらはより強力なプライバシーとコンプライアンスを提供する暗号エコシステムですが、中央集権的であることの代償です。
EVMに対応しており、開発者が慣れ親しんだ開発基準を確保しています。
独特な違い：
CircleのArcは、小口投資家と機関投資家向けに設計されています。その内部外国為替エンジン(Malachite)は、資本市場の取引と支払いの領域で非常に魅力的であり、Arcを「ウォールストリート」の選ばれた暗号インフラとして位置付ける可能性があります。
テザーのステーブルとプラズマは、アクセス可能性に焦点を当て、ゼロ取引手数料を提供し、個人投資家とP2Pユーザーの取引をスムーズにします。
StripeのTempoは異なるアプローチを取り、ステーブルコインの中立性の原則を貫いています。Tempoは内部のAMMメカニズムを利用してさまざまなUSDトークンをサポートしているため、柔軟性を求める開発者や、どのUSDトークンを使用するか気にしないユーザーにとって非常に魅力的かもしれません。
Layer 1 のトレンドを採用
私の推測では、3つの主要なトレンドがあります：
トレンド 1：伝統的な金融の接続——信頼と規制
ステーブルコインの発行者にとって、自分のLayer 1を構築することは信頼を勝ち取るための鍵です。インフラストラクチャやエコシステムをコントロールすることで、単にEthereum、Solana、またはTronに依存するのではなく、CircleとTetherは、GENIUS法（アメリカ）やMiCA（EU）などのフレームワークに準拠したコンプライアンスインフラを容易に提供できます。
CircleはUSDCを規制された製品として位置付け、USDCと米ドルの交換を行う事業者に「本人確認」（KYC）およびマネーロンダリング防止（AML）コンプライアンスフレームワークの遵守を要求しています。新たに発表されたLayer 1プロトコルArcは、監査可能な透明性とプライバシー機能を組み合わせ、機関の採用における信頼できる候補となることを目指しています。TetherもそのStableおよびPlasmaチェーンを通じて同様の戦略を採用しています。その目標は、銀行、ブローカー、資産管理会社のインフラストラクチャの柱となることです。
ここでの潜在的な「理想的」なアプリケーションシナリオは外国為替取引です。CircleのArcは、ミリ秒単位の最終確定性を持ち、毎秒1000件を超える取引(TPS)と外国為替機能を提供します。Arcは、マーケットメーカーや銀行が外国為替取引を即座に決済できるようにし、毎日7兆ドルを超える外国為替市場に参入する機会を創出し、強力なネットワーク効果を生み出します。USDCやEURCのようなステーブルコインは、ネイティブ決済資産として先駆けて登場し、開発者をそのエコシステムにしっかりとロックインすることができます。これにより、機関レベルの見積もり(RFQ)システムをサポートするDeFiアプリケーションの扉を開く可能性があり、スマートコントラクトの利点を活用してカウンターパーティーリスクを軽減し、迅速な決済を保証します。
このシナリオはChainlinkオラクルを使用することを仮定しており、説明の目的だけに使用されます。
CircleのLayer 1を介して取引を行うプロセスのフローチャート
シーンを想像してみてください。パリに駐在する外国為替トレーダーが、USDC/EURC取引ペアを通じてArc上でMalachiteを使用して1000万ドルのドルからユーロへの交換取引を直接行うことができます。彼らはChainlinkのオラクルを使用してリアルタイムの為替レート（例えば、1ドル=0.85ユーロ）を取得し、1秒未満で1000万ドルのUSDCからEURCへの変換取引を実行し、従来の外国為替決済の遅延をT+2からT+0に短縮します。完了！
出典:ステーブルコインの成長と市場ダイナミクス by Vedang Ratan Vatsa
研究はこの方向を支持しています。Vedang Ratan Vatsaの研究によれば、ステーブルコインの供給量と取引量の間には非常に強い正の相関関係が存在し、これはより大きな供給量がより深い流動性とより高い採用率を意味します。TetherとCircleは二大発行者として、この機関流動性を捉える準備ができています。
しかし、従来の金融とブロックチェーンインフラストラクチャの統合は依然として重大な課題に直面しています。規制当局、中央銀行、地域の法律を調整する必要があり、複雑な環境に対処しなければなりません（例えば、各国の中央銀行との接続には数年かかる可能性があります）。異なる通貨の発行のためにステーブルコイン（例えば、新興市場通貨向けに設計された XYZ トークン）を追加することはさらに複雑さを増し、発展途上経済においては製品の市場適合性が限られているため、採用の速度は非常に遅いかゼロになる可能性があります。これらの障害を克服した場合でも、銀行やマーケットメイカーは重要なインフラを新しいチェーンに移行することを望まないかもしれません。この変化は追加のコストをもたらす可能性があり、すべての通貨がブロックチェーンに対応できるわけではなく、機関は暗号と従来のシステムの両方を維持することを強いられます。さらに、Circle、Tether、Stripe、および潜在的な銀行などの複数の発行者が独自のブロックチェーンを立ち上げる中で、流動性の孤島のリスクが高まっています。断片化は、どの単一のチェーンも日々の7兆ドルの外国為替市場に必要な規模や流動性を達成するのを妨げる可能性があります。
トレンド2：ステーブルコインチェーンは従来の支払いインフラに脅威を与えるのか？
Layer 1がそのプログラム可能な特性によって従来の金融を引きつけるにつれ、その台頭は広範な分散型アプリケーションにおいて即時かつ低コストの決済サービスを提供することによって、マスターカード、Visa、PayPalなどの従来の決済大手を覆す可能性があります。閉じられた単一プラットフォームシステムとは異なり、これらのプラットフォームはオープンでプログラム可能であり、開発者やフィンテック企業に柔軟な基盤を提供し、AWSのクラウドコンピューティングインフラをレンタルするのに似ています。この転換により、開発者はクロスボーダー送金、代理（AI駆動）決済、トークン化された資産の製品を展開しつつ、ほぼゼロのコストとミリ秒単位の最終確認を享受できるようになります。
例えば、開発者はステーブルコインチェーン上に支払いdAppを構築し、即時決済を実現できます。商人と消費者は迅速で低コストの取引を享受でき、Circle、Tether、TempoなどのLayer 1は不可欠なインフラとして価値を捕捉します。従来のシステムとの最大の違いは、これらのシステムがVisaやMastercardなどの仲介機関を省き、開発者とユーザーに直接より多くの価値を創出することです。
しかし、リスクはどこにでもあります。より多くの発行者や決済会社が独自のLayer 1を導入するにつれて、エコシステムは断片化のリスクに直面しています。商人は、異なるチェーンからの「USD」を簡単に交換できない混乱に直面する可能性があります。Circleのクロスチェーントランスファープロトコル（CCTP）は、複数のチェーン上でUSDCの単一流動バージョンを作成することでこの問題を解決しようとしていますが、その範囲はCircleのトークンに限定されています。寡占市場において、相互運用性は重要なボトルネックになる可能性があります。
Stripeが最近Tempoを発表したことで、この状況はさらに変化しました。TempoはParadigmと共同で開発された、ステーブルコイン中立のLayer 1プラットフォームです。CircleやTetherとは異なり、Stripeは独自のトークンを発行しておらず、内蔵のAMMを通じて複数のステーブルコインをGasや支払いに使用することをサポートしています。この中立性は、柔軟性を求めているがロックインされないことを望む開発者や商人を惹きつける可能性があり、長期的に暗号通貨ネイティブ企業が支配する領域でStripeが一席を占める可能性があります。
トレンド 3：ダブルヘッド独占のダイナミクス——Circle 対 Tether
これらのLayer 1が伝統的なプレーヤーに挑戦する中で、市場構造を再形成しています。現在、CircleとTetherは発行量の約89%を占めており、2025年9月時点でTetherが62.8%、Circleが25.8%を占めています。自社のLayer 1（ArcとStable/Plasma）を導入することで、彼らは高い参入障壁を設定し、支配的な地位を強化しています。例えば、Plasmaはトークンセールの上限として10億ドルの金庫預金を集めており、これは高い参入障壁を構成しています。
しかし、中立的なレイヤー1のステーブルコインという微妙な脅威が浮上しています。StripeのTempoは、商人のアクセス摩擦と規制当局の集中リスクを減少させました。もし中立性がスタンダードとなれば、CircleとTetherの閉じた堀は弱点に変わる可能性があります。中立がスタンダードになると、CircleとTetherはネットワーク効果と市場シェアを失うかもしれません。現在の二頭独占の状況は、複数のチェーンが市場を争う寡頭独占へと変わる可能性があります。
結論
要するに、現在、時価総額が2800億ドルを超える強力な資産クラスとしてのステーブルコインの台頭に伴い、発行者は莫大な利益を得ており、ステーブルコインがサポートするLayer 1の台頭は3つの重要なトレンドを明らかにしています：
(1) 伝統的な金融を暗号ネイティブインフラに接続し、成長を続ける外国為替市場に入る；
(2) マスターカードやビザなどの仲介者を排除することで、支払いの変革を実現します。
(3) 市場の構造を二重独占から寡占に再定義する。
これらの変化は、CircleやTetherのようなステーブルコイン発行者、そしてStripeのTempoのような新しい参加者が、もはや暗号通貨と法定通貨の橋渡し役にとどまらず、未来の金融インフラの基盤として自らを位置づけるという、より壮大なビジョンを指し示しています。
最終的に、これは私の読者に質問を投げかけます：これらのチェーンはどのように製品と市場のフィット感を実現するのでしょうか？CircleのArc、TetherのStable/Plasma、それともTempoのようなステーブルコインの中立的挑戦者が、取引量や機関の採用において先行するのでしょうか？機会と流動性の断片化が存在するにもかかわらず、障害は依然として存在します。読者の皆さんの考えを共有してください！