MMT空売り事件の振り返り：巧妙に仕組まれた資金集めゲーム - ChainCatcher

著者：zhou、ChainCatcher

MMT空売り崩壊事件はすでに4日が経過し、市場の余波はまだ収まっていない。かつてMMTの潜在力を大々的に宣伝していたKOLたちも、今や市場の教訓から逃れることはできなかった。今日に至るまで、事件の全貌は徐々に明らかになりつつある。盛り上げて新規参入を促し、プレマーケットでの下落警告、急激な空売りの盛り上げ、暴落による買い方の損失など、この崩壊は投機バブルを破裂させただけでなく、業界内の操作や信頼危機の根深い問題も露呈させた。

画像提供：Xユーザー @cloakmk

報告によると、MomentumはSuiネットワーク上のリーディング集中流動性マーケットメイカー（CLMM）DEXであり、Uniswap v3式のアーキテクチャと高効率な取引メカニズムを基盤として、多くの注目を集めている。Rootdataの情報によると、MomentumはOKX Ventures、Jump Crypto、Varys Capital、Coinbase Ventures、Amber Group、Suiなどの機関から資金提供を受けており、今年8月にはDeAgentAI（AIA）の5百万ドルの戦略資金調達にも参加した。

2025年3月のベータ版リリース以降、Momentumは200万人以上の独立取引ユーザーを獲得し、取引総量は180億ドルを突破、ロックアップ資産総額（TVL）も5億ドルを超えている。これらの好成績は市場に大きな期待を抱かせたが、その一方で後の波乱の種もまいた。

2025年10月、Momentum FinanceはBuidlpadプラットフォームを通じてMMTトークンのコミュニティ募集を開始し、総調達額は450万ドルを予定している。一次評価額は2億5000万ドル、Buidlpad HODLやWagmiイベントで資格を得たユーザーに優遇される。二次評価額は3億5000万ドルで、他の参加者も対象となる。募集金額は50ドルから2000ドルまでで、一部はステーキングや活動達成により最大2万ドルまで拡大可能だ。

さらに、10月25日までにBuidlpad HODLイベントを通じて3000ドル以上をLPプールにステークしたユーザーは、一次価格での購入と出資上限の引き上げ（3000ドルから2万ドルまで）を享受できる。Wagmi 1およびWagmi 2の長期コミュニティメンバーは、ステーキング不要で一次評価額を得られる。コンテンツクリエイターは、Momentumエコシステムのオリジナルコンテンツを提出することで、追加で150ドル以上の優先割当を受けられる。この低ハードル・高インセンティブな募集設計は、個人投資家やKOLの熱狂を瞬時に呼び起こした。

11月4日のTGE当日、Bybitのプレマーケット取引でMMTの価格は0.3ドルまで下落し、多くの個人投資家のICOコスト0.35ドルを下回った。この動きは明らかに下落トレンドを示し、多くの投資家は空売りを仕掛けて利益確保を狙った。正式取引開始後、MMTの現物と先物価格は一時0.8ドルまで上昇し、これは新規上場コインの典型的なパターンであり、上昇後に反落することが多いため、上昇後の空売りが合理的と見なされた。

しかし、2日目に状況は一変した。11月5日深夜0時から5時にかけて、MMT価格は数倍に急騰し、低値から一気に6.47ドル（バイナンスの先物）に達し、Bybitでは10.5ドルにまで達した。この激しい上昇は空売りの爆発的損切りを引き起こし、短時間で1億ドル超の空売り爆破損失を記録した。

この操作のパターンは見覚えがあり、コミュニティ内では取引所の裏工作やマーケットメイカーの共謀の可能性がささやかれている。有名な暗号KOLの暗号無畏分析によると、今回のMMT空売り崩壊には、プロジェクト側がエアドロップやトークン配布の遅延、深夜の急激な価格操作に加え、より隠された内幕も存在している。取引所内部の関係者が空売り大口のポジション情報をマーケットメイカーと共有し、正確に空売りを仕掛けさせた可能性だ。これは2023年にSpartan Groupが暴露した類似事件と全く同じパターンであり、業界の信頼をさらに揺るがしている。

新規参加のKOLや個人投資家は、空投トークンや優先割当を得るためにプロモーションを行ったが、高レバレッジや市場の激しい変動により爆破損失を被った。典型的な例は、トレーダーの@Elizabethofyouで、7000ドルのヘッジポジションが最終的に13万ドルの損失となり、爆破価格は6.85ドルだった。彼女はBybitでヘッジを行った際に定点爆破されたと述べており、Bybitは現在対応中だ。

この事件を振り返ると、以前のKOLの積極的なプロモーションがMMT空売り崩壊の深層伏線となったことがわかる。彼らはSNSやコンテンツを通じて市場期待を高め、多くの個人投資家を巻き込んだ。さらに、Buidlpadプラットフォームの過去のプロジェクトのIPOでの利益も投資家の信頼を高めていた。注目すべきは、Buidlpadが破綻保証メカニズムを発表し、TGE後30日以内にコミュニティ発行価格を下回った場合、未受領のトークンを持つユーザーは全額返金を申請できると約束した点だ。

理論上、空売りをしなければ、IPO参加者は損失を避けられたはずだが、プレマーケットでBybitの価格が下落し、破綻予想が高まったことで、多くの投資家は感情的に空売りを仕掛けた。プロジェクト側は、ロックアップの遅延や深夜の価格操作を通じて、投資資金を自らの利益に変換した。3,800万枚のトークン売却も、プロジェクトの短期利益追求の意図を露呈している。

現在、MMTの価格は0.6ドル付近で推移し、最高値から約85％下落している。今後の動きは、残存資金の動向次第だ。特に、昨日正午12時から、Momentumが投資するDeAgentAIのトークンAIAが突如急騰し、一日で10倍の上昇を見せた。以前もAIAは似た操作パターンで損失を引き起こし、歴史の再現が警戒されている。

投資家にとって、この騒動は再び警鐘を鳴らすものだ。たとえ空売りや弱気な見通しを持っていても、契約取引の潜在リスクを管理し、異常な取引環境ではストップロスや証拠金調整などのツールを活用する必要がある。さもなければ、市場の痛い洗礼を受けることになるだろう。規制が未成熟な市場環境では、こうした事件が今後も頻発する可能性が高い。