「連邦準備制度理事会の伝声筒」ニック・ティミラオスは、連邦準備制度内の意見の不一致が12月の利下げの道に影を落としていると述べており、バイデン大統領の任期約8年でこれほどの意見の相違はほとんど例がない。ビットコインにとって、利下げは通常好材料だが、政策の不確実性は短期的な変動を引き起こす可能性があり、ビットコインは現在10万ドルの重要な壁に直面している。
（出典：WSJ）
連邦準備制度の関係者は、12月の利下げの是非について意見が分かれており、インフレに注目していたハト派は先月の利下げ後に一時停止を主張していた。関係者は三つの問題について意見が対立しており、最終的には判断次第となる：関税によるコスト上昇は一時的なものか？雇用の鈍化は需要の低迷を反映しているのか、それとも供給の減少か？金利は依然高すぎるのか？これらの問いの答え次第で、持続的なインフレと雇用の弱さのどちらがより大きな脅威か、リスク許容度の調整について見解が大きく異なる。
関税とインフレの評価：ハト派は一時的な衝撃とみなす一方、タカ派は継続的な物価上昇を懸念
雇用市場の解釈：ハト派は失業率上昇は一時的な供給問題と考え、タカ派は需要の本格的な低迷を示すとみる
金利の中立水準：ハト派は現行金利は適切と考え、タカ派は高すぎるとし、早期の利下げを求める
このような意見の対立の深さは、バイデン政権の任期中でもほとんど例がない。通常、ハト派とタカ派の意見は存在しても、重要な政策決定において合意に達することが多い。しかし、現在の経済データは混合信号を発している。インフレ率は依然2％目標を超え、関税も物価を押し上げる可能性がある一方、雇用市場は冷え込み、経済成長も鈍化している。この矛盾により、利下げを選択するか一時停止を選ぶかに関わらず、政策リスクは高い。
関係者が12月の会合で再び利下げを行うかどうかは予測困難だ。新たな経済データが議論を沈静化させる可能性もある。一部関係者は、12月と来年1月の会合はほぼ代替可能と考え、年末の利下げは意図的なものとみている。この見解は、経済データに明確な悪化が見られなければ、連邦準備制度は12月に一時停止し、より多くの情報を得て1月に決定を下す可能性を示唆している。もう一つの可能性は、12月の利下げと同時に指針を示し、その後の利下げのハードルを高め、利下げサイクルの終わりを示すことだ。
市場参加者にとって、この政策の不確実性自体がリスクとなる。投資家はすでに先物市場で12月の利下げ確率を約62％と織り込んでいるが、連邦準備制度が予想外に利下げを見送れば、市場は激しい変動を引き起こす可能性がある。一方、利下げを行いながらハト派的な指針を出せば、市場は失望するかもしれない。
2025年10月1日、米国議会が予算案を通さなかったため、米国連邦政府は一時閉鎖状態に入った。一ヶ月以上続いた閉鎖の後、米国上院は新たな継続予算法案を正式に可決し、政府は1月30日まで資金を得て閉鎖を終了した。投票結果は賛成60票、反対40票。米財務省の一般口座の期末残高は9535.5億ドルと、以前の7500億ドル以下から大きく回復している。政府再開後は大量の支出が見込まれ、金融市場に2000億ドルの流動性が注入される可能性が高い。
政府の再開時期の不確実性は、ビットコイン価格の上昇を妨げてきた重要な要因だ。過去の政府閉鎖とビットコイン価格の関係を見ると、2018年12月末から2019年1月末までの閉鎖があり、その後ビットコインは大きく上昇した。2019年1月25日に閉鎖が終わると、次の五ヶ月で265％超の上昇を見せ、3,550ドルから13,000ドルへと跳ね上がった。したがって、今後の暗号資産の動きに期待できる。
Liquid Capital創始者のイー・リファは、「我々の予想通り、政府再開＋利下げ期待＋暗号政策＋国民への資金配布により、新たな牛市が始まる。そして、これは空売りを仕掛ける絶好のタイミングだ。ここ数日、底値付近での買い戦略を繰り返してきたが、振り返れば最良の買い場になるだろう」と述べている。Blue港インタラクション創設者のワン・フォンは、「米国政府の閉鎖と連邦準備制度の利上げ疑惑が暗号市場の底打ちを終わらせたと個人的には判断している。今後、市場は良くなるだろう」と語った。
11月9日、トランプはソーシャルメディアプラットフォームTruth Socialで、全ての人（高所得者を除く）が少なくとも2000ドルの配当を受け取ると表明した。Kalshiのトレーダーは、最高裁がこの政策を承認する確率はわずか23％とみており、Polymarketのトレーダーは21％と予測している。実施確率は高くないものの、この大規模な財政刺激提案は市場の期待に影響を与えている。
Kobeissi Letterは、「トランプの一人当たり2000ドルの関税配当」について詳細な市場分析を行い、米国成人の85％以上がこの資金を受け取り、総額は4000億ドルを超えると予測している。同時に米国の債務は既に40兆ドルに迫っており、この規模の刺激的支払いは経済に大きな影響を及ぼす。2021年の刺激金による消費の大幅な増加を振り返ると、一時的な刺激後には長期的な高インフレ期が続く傾向がある。前回の刺激策後、米国のインフレ率はほぼ10％に達した。
このインフレ懸念は、連邦準備制度のハト派関係者が利下げ継続に反対する主な理由だ。もしトランプの2000ドル配当が実施されれば、経済に巨額の流動性が注入され、インフレ圧力が再燃する可能性がある。この場合、連邦準備制度は一時的に利下げを停止したり、逆に利上げに転じたりする必要に迫られるだろう。ビットコインにとっては、短期的には大規模な財政刺激が流動性を支えるが、インフレが制御不能となれば、連邦準備制度は再び利上げを余儀なくされ、ビットコインを含むリスク資産全体に圧力がかかる。
投資家兼市場アナリストのAnthony Pomplianoは、「株式とビットコインは刺激策が出るときだけ上昇する」と述べており、この見解は近年の資産価格と金融政策の密接な関係を反映している。
10月30日、連邦準備制度の最新の金利決定は、フェデラルファンド金利の目標レンジを25ベーシスポイント引き下げて3.75％〜4％とした。これは2024年9月以来の5回目の利下げで、合計125ベーシスポイントの引き下げとなる。今回の利下げの背景には、経済成長の鈍化、インフレ圧力の緩和、予防的な政策調整がある。
ビットコインにとって、利下げは通常好材料だ。利下げは無利子資産の機会コストを下げ、ビットコインは預金や債券に比べて魅力的になる。また、利下げはドルの弱含みと連動しやすく、ビットコインは非主権通貨としてドル安時に資金避難先となることが多い。しかし、連邦準備制度内の意見の不一致がこの論理に変数をもたらしている。もし12月に予想外に利下げを見送れば、市場は政策の転換と解釈し、リスク資産の売りが加速する可能性がある。
ビットコインは現在、10万ドルの重要な心理的壁に直面している。技術的には、10万ドルは重要な心理的抵抗線かつサポートラインであり、これを割り込めばテクニカルな売りが出やすくなる。資金面では、過去一週間でビットコインETFから約10億ドルの資金流出があり、機関投資家が政策の不確実性を背景にポジションを縮小していることを示している。一方、政府の閉鎖終了により約2000億ドルの流動性が供給される見込みであり、利下げやトランプの刺激策と相まって、ビットコインには複合的な好材料が揃いつつある。
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連邦準備制度理事会の伝言役：12月の利下げに内部で深刻な意見の対立、ビットコイン価格に影を落とす
「連邦準備制度理事会の伝声筒」ニック・ティミラオスは、連邦準備制度内の意見の不一致が12月の利下げの道に影を落としていると述べており、バイデン大統領の任期約8年でこれほどの意見の相違はほとんど例がない。ビットコインにとって、利下げは通常好材料だが、政策の不確実性は短期的な変動を引き起こす可能性があり、ビットコインは現在10万ドルの重要な壁に直面している。
連邦準備制度内部の三大意見対立の内幕
（出典：WSJ）
連邦準備制度の関係者は、12月の利下げの是非について意見が分かれており、インフレに注目していたハト派は先月の利下げ後に一時停止を主張していた。関係者は三つの問題について意見が対立しており、最終的には判断次第となる：関税によるコスト上昇は一時的なものか？雇用の鈍化は需要の低迷を反映しているのか、それとも供給の減少か？金利は依然高すぎるのか？これらの問いの答え次第で、持続的なインフレと雇用の弱さのどちらがより大きな脅威か、リスク許容度の調整について見解が大きく異なる。
連邦準備制度内部の三大焦点対立
関税とインフレの評価：ハト派は一時的な衝撃とみなす一方、タカ派は継続的な物価上昇を懸念
雇用市場の解釈：ハト派は失業率上昇は一時的な供給問題と考え、タカ派は需要の本格的な低迷を示すとみる
金利の中立水準：ハト派は現行金利は適切と考え、タカ派は高すぎるとし、早期の利下げを求める
このような意見の対立の深さは、バイデン政権の任期中でもほとんど例がない。通常、ハト派とタカ派の意見は存在しても、重要な政策決定において合意に達することが多い。しかし、現在の経済データは混合信号を発している。インフレ率は依然2％目標を超え、関税も物価を押し上げる可能性がある一方、雇用市場は冷え込み、経済成長も鈍化している。この矛盾により、利下げを選択するか一時停止を選ぶかに関わらず、政策リスクは高い。
関係者が12月の会合で再び利下げを行うかどうかは予測困難だ。新たな経済データが議論を沈静化させる可能性もある。一部関係者は、12月と来年1月の会合はほぼ代替可能と考え、年末の利下げは意図的なものとみている。この見解は、経済データに明確な悪化が見られなければ、連邦準備制度は12月に一時停止し、より多くの情報を得て1月に決定を下す可能性を示唆している。もう一つの可能性は、12月の利下げと同時に指針を示し、その後の利下げのハードルを高め、利下げサイクルの終わりを示すことだ。
市場参加者にとって、この政策の不確実性自体がリスクとなる。投資家はすでに先物市場で12月の利下げ確率を約62％と織り込んでいるが、連邦準備制度が予想外に利下げを見送れば、市場は激しい変動を引き起こす可能性がある。一方、利下げを行いながらハト派的な指針を出せば、市場は失望するかもしれない。
政府の一時停止終了と流動性供給によるビットコインの好材料
2025年10月1日、米国議会が予算案を通さなかったため、米国連邦政府は一時閉鎖状態に入った。一ヶ月以上続いた閉鎖の後、米国上院は新たな継続予算法案を正式に可決し、政府は1月30日まで資金を得て閉鎖を終了した。投票結果は賛成60票、反対40票。米財務省の一般口座の期末残高は9535.5億ドルと、以前の7500億ドル以下から大きく回復している。政府再開後は大量の支出が見込まれ、金融市場に2000億ドルの流動性が注入される可能性が高い。
政府の再開時期の不確実性は、ビットコイン価格の上昇を妨げてきた重要な要因だ。過去の政府閉鎖とビットコイン価格の関係を見ると、2018年12月末から2019年1月末までの閉鎖があり、その後ビットコインは大きく上昇した。2019年1月25日に閉鎖が終わると、次の五ヶ月で265％超の上昇を見せ、3,550ドルから13,000ドルへと跳ね上がった。したがって、今後の暗号資産の動きに期待できる。
Liquid Capital創始者のイー・リファは、「我々の予想通り、政府再開＋利下げ期待＋暗号政策＋国民への資金配布により、新たな牛市が始まる。そして、これは空売りを仕掛ける絶好のタイミングだ。ここ数日、底値付近での買い戦略を繰り返してきたが、振り返れば最良の買い場になるだろう」と述べている。Blue港インタラクション創設者のワン・フォンは、「米国政府の閉鎖と連邦準備制度の利上げ疑惑が暗号市場の底打ちを終わらせたと個人的には判断している。今後、市場は良くなるだろう」と語った。
トランプの2000ドル関税配当がインフレ懸念を引き起こす
11月9日、トランプはソーシャルメディアプラットフォームTruth Socialで、全ての人（高所得者を除く）が少なくとも2000ドルの配当を受け取ると表明した。Kalshiのトレーダーは、最高裁がこの政策を承認する確率はわずか23％とみており、Polymarketのトレーダーは21％と予測している。実施確率は高くないものの、この大規模な財政刺激提案は市場の期待に影響を与えている。
Kobeissi Letterは、「トランプの一人当たり2000ドルの関税配当」について詳細な市場分析を行い、米国成人の85％以上がこの資金を受け取り、総額は4000億ドルを超えると予測している。同時に米国の債務は既に40兆ドルに迫っており、この規模の刺激的支払いは経済に大きな影響を及ぼす。2021年の刺激金による消費の大幅な増加を振り返ると、一時的な刺激後には長期的な高インフレ期が続く傾向がある。前回の刺激策後、米国のインフレ率はほぼ10％に達した。
このインフレ懸念は、連邦準備制度のハト派関係者が利下げ継続に反対する主な理由だ。もしトランプの2000ドル配当が実施されれば、経済に巨額の流動性が注入され、インフレ圧力が再燃する可能性がある。この場合、連邦準備制度は一時的に利下げを停止したり、逆に利上げに転じたりする必要に迫られるだろう。ビットコインにとっては、短期的には大規模な財政刺激が流動性を支えるが、インフレが制御不能となれば、連邦準備制度は再び利上げを余儀なくされ、ビットコインを含むリスク資産全体に圧力がかかる。
投資家兼市場アナリストのAnthony Pomplianoは、「株式とビットコインは刺激策が出るときだけ上昇する」と述べており、この見解は近年の資産価格と金融政策の密接な関係を反映している。
利下げ意見対立とビットコイン10万ドルの守り合い
10月30日、連邦準備制度の最新の金利決定は、フェデラルファンド金利の目標レンジを25ベーシスポイント引き下げて3.75％〜4％とした。これは2024年9月以来の5回目の利下げで、合計125ベーシスポイントの引き下げとなる。今回の利下げの背景には、経済成長の鈍化、インフレ圧力の緩和、予防的な政策調整がある。
ビットコインにとって、利下げは通常好材料だ。利下げは無利子資産の機会コストを下げ、ビットコインは預金や債券に比べて魅力的になる。また、利下げはドルの弱含みと連動しやすく、ビットコインは非主権通貨としてドル安時に資金避難先となることが多い。しかし、連邦準備制度内の意見の不一致がこの論理に変数をもたらしている。もし12月に予想外に利下げを見送れば、市場は政策の転換と解釈し、リスク資産の売りが加速する可能性がある。
ビットコインは現在、10万ドルの重要な心理的壁に直面している。技術的には、10万ドルは重要な心理的抵抗線かつサポートラインであり、これを割り込めばテクニカルな売りが出やすくなる。資金面では、過去一週間でビットコインETFから約10億ドルの資金流出があり、機関投資家が政策の不確実性を背景にポジションを縮小していることを示している。一方、政府の閉鎖終了により約2000億ドルの流動性が供給される見込みであり、利下げやトランプの刺激策と相まって、ビットコインには複合的な好材料が揃いつつある。