火曜日、議会のステーブルコインに関する動きにより、Tetherの監査発表とともに株価が急落した翌日、Circleは株価を回復させた。ニューヨーク拠点のステーブルコイン発行企業の株価は約102.50ドルで取引されており、週初の22％の下落を縮めた。水曜日の取引開始直後に一時110ドルに上昇したが、その後下落した。
火曜日の急落は、暗号業界のロビイストたちが、ステーブルコインの利回りに関する妥協を反映した市場構造法案の変更を検討していたことによる。Clarity Actの最新案では、Coinbaseのような企業がUSDC保有者に預金に似た報酬を提供することが禁止され、コミュニティバンキング組織の資金流出懸念を高めている。
一方、Circleの最大のライバルは、未公表の大手四大会計事務所と完全な監査を進めていると述べた。Tetherの通知は、同社が米国市場への拡大を計画している可能性を示唆し、業界トップのUSDTステーブルコインに対してCircleの事業に圧力をかける可能性があるとClear Streetのアナリストは見ている。
「私たちの見解では、この動きは行き過ぎている」と、Owen Lau率いるグループは水曜日のレポートで述べている。これはCircleの株価下落に言及したもので、「短期的な収益化期待は抑える必要があるかもしれないが、USDCの戦略的需要は依然として堅持されている」とした。
キャシー・ウッドのアーク・インベストも同様の結論に達したようだ。複数の上場投資信託を通じて、同資産運用会社は火曜日に16万1000株のCircle株を買い付けた。水曜日の時点で、その保有額は1650万ドルに達している。
Clear Streetのアナリストは、Circleに対して152ドルの目標株価と「買い」評価を再確認し、同社の追い風は変わらないと述べた。これにはトークン化、AIネイティブの支払い、予測市場、規制された決済レールの機関導入などが含まれる。
また、米国の最高銀行規制当局である通貨監督庁（OCC）は、すでにステーブルコインが利息のような支払いを提供することを禁止する規則案を提案していることも指摘された。
「言い換えれば、純粋なパススルー利回りモデルは、昨日のClarityヘッドライン以前から圧力を受けていた」とアナリストたちは付け加えた。
Circleにとっては、TetherのUSDTよりもより規制に準拠した代替商品として位置付けることが重要だ。El Salvadorを拠点とする同社が監査基準を向上させても、「投資家が規制面でUSDCよりUSDTを優先するのは難しい」とアナリストは述べている。
Coinbaseとの関係については、同取引所がUSDCを支える米国債から得られる収益を得ていることに関し、バーンスタインのアナリストは一部投資家が誤解していると指摘した。
「CircleはUSDC保有者に利回りを支払っていません」と彼らは書いた。「利回り禁止は、エンドユーザーに利回りを分配するプラットフォームを制限するものであり、準備金から収益を得る発行者（Circle）には影響しません。」
バーンスタインのアナリストは、CircleとCoinbaseに対してそれぞれ190ドルと440ドルの目標株価と「アウトパフォーム」評価を再確認し、利回り規制がUSDCの普及ペースを遅らせる可能性は低いとした。
CoinbaseのCEO、ブライアン・アームストロングは、ステーブルコインの預金に似た報酬の禁止は、むしろCoinbaseの収益性を高めると述べている。なぜなら、同社はUSDC準備金から得た収益の大部分をユーザーに還元しているからだ。
それでも、Coinbaseの株価は今週約10％下落し、181ドルとなった。バーンスタインのアナリストは、Coinbaseが規制の回避策を模索し、「新しい報酬モデルへの移行期間を経る可能性が高い」と予測している。
