アメリカのインフレが加熱し、アジアがデジタル資産ETFの新時代を迎える

最近の米国経済データはまちまちで、インフレが加速する一方でGDP成長率が鈍化しており、経済の「スタグフレーション」に対する市場の懸念を引き起こしています。このような状況の中、地政学的な影響も加わり、今月の資本市場は調整を見せました。米国株式と日本株式のパフォーマンスは芳しくなく、欧州市場は比較的安定しており、世界の投資家がシステミックリスクを過度に心配していないことを示しています。暗号市場は変動を経験しましたが、ビットコインは一時6万ドルを下回りました。しかし、4月29日にはアジア市場で歴史的な瞬間が訪れました：香港がデジタル資産ETFを承認し、新たな資金がこの分野に流入することを示唆し、市場の見通しは明るいです。

年初時、米連邦準備制度が利下げする可能性と消費者物価指数が継続的に下降するという期待の下、市場はインフレの懸念を無視していた。しかし、その後インフレデータは次第に上昇し、利下げの期待は徐々に低下した。現在、市場は5月に利下げはないと予測しており、さらには少数の見解では引き続き利上げする可能性があると考えられている。

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現在のデータでは、アメリカは「スタグフレーション」状態にあるようです——高インフレですが経済成長は低迷しています。アメリカの第一四半期GDPは前年同期比でわずか1.6%の成長にとどまり、予想を大きく下回りました。一方、コアPCE物価指数は同時期に3.7%の成長を記録し、予想を上回りました。エネルギーと食品を除いても、アメリカのインフレは依然として深刻です。

年初アメリカ経済は「高成長、低インフレ」の状況を呈しており、「完璧なバランス」の経済ストーリーが世界の投資家の主流の賭けとなっていた。しかし、わずか数ヶ月で状況は急転直下し「スタグフレーション危機」となり、アメリカは今後「インフレ」の問題に重点を置いて対処することになる。市場でごく少数の人々が引き続き利上げを賭け始めているが、利上げの可能性は低く、より可能性が高いのは利下げのタイミングを遅らせ、利下げの回数と幅を減らすことである。アメリカの現在のインフレは原材料価格、雇用状況、需要などの複数の要因の影響を受けている。商品価格が理性的に推移し、労働市場が再バランスされ、中古車価格が下落するなどの要因により、アメリカのコアインフレは回復が期待されている。

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現在、アメリカの経済状況は中央銀行が望んでいるものです。"賃金-インフレ"の螺旋を緩和する方法はいくつかあり、経済に大きな影響を与えるさらなる利上げを選択する必要はありません。今月、円と日本株が大幅に変動し、国際投資家が円を売却してドルを買う行動も、ある程度ドル流動性の引き締めに寄与しています。

現在の連邦準備制度理事会の全体的な態度はハト派に偏っており、さらなる利上げの明確な信号は発信されていません。これはアメリカがインフレ問題に対処するための一定の政策手段を持っていることを示しているかもしれません。簡単に言えば、アメリカ経済は確かにインフレ圧力に直面しており、市場に一定の懸念を引き起こしていますが、投資家はインフレ問題を過度に恐れる必要はありません。

また、今月は地政学的な対立が多く、資本市場の変動要因の一つとなっています。現時点では、関連する各方面は比較的抑制を保っており、さらなる対立のエスカレートの兆しは見られません。現代社会において、大国の核抑止力の下で大規模な戦争が勃発する可能性は極めて低いため、地政学的問題が金融市場に与える影響はしばしば突発的で短期間のものです。ロシアとウクライナ、NATOとの間の対立であっても、ロシアの株式市場は現在、戦争以来の全ての下落幅をほぼ回復しています。したがって、今月の戦争の影響は単なる突発的な変数に過ぎません。

米国株式市場が5ヶ月連続で強力に上昇した後、ついに大幅な調整が見られました——ナスダック指数は最低で120日線に達し、一部のテクノロジー株は二桁の下落幅を記録しました。

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米国株式の現在の動向は、主に利下げ期待の変化を反映しており、地政学的な対立は二次的な要因です。テクノロジー株の評価は流動性と直接的に関連しており、利下げ期待の後退はテクノロジー株の評価スペースを圧縮します。ある分析機関は今月、米国の六大テクノロジー株の評価を「増持」から「中立」に引き下げた理由は、このセクターがかつて享受していた利益の勢いが冷え込みつつあり、上昇の動力が失われているためです。しかし、アナリストは今回の引き下げは「これらの株が直面している困難を比較し、周期的な力の制約を認める」ものであり、「評価の拡大に基づく予測や人工知能に対する懐疑ではない」とも述べています。

この見解は理にかなっています。結局のところ、AIの期待の影響で、テクノロジー大手の評価は未来の利益期待をすでに反映しています。もし未来に再び急騰が起こるとしたら、AIの発展が市場の期待を再び上回るという状況だけかもしれません。

アメリカを除いて、日本の株式市場も今月、大幅な調整が見られました。日本の状況は主に最近の円の大幅な価値下落の影響を受けており、投資家が日本の資産を売却しています。また、円とドルの相関性が高く、米連邦準備制度理事会の利下げ期待の後ずれも円の最近の変動の重要な理由の一つです。

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米国と日本の株式市場のパフォーマンスが良くないため、一部の人々はアメリカのインフレ問題が世界的な金融危機を引き起こす可能性があることを懸念しています。しかし、この結論は少し早いかもしれません。なぜなら、アメリカと日本を除いて、他の国々の株式市場は明らかな調整を示していないからです。フランスとドイツの株価指数は依然として堅調であり、インドの株式市場も高い水準で変動しています。今回のアメリカ株式市場の調整は、市場が予想の変化や突発的な出来事に直面している短期的な反応である可能性が高く、明らかなシステミックリスクは見られません。

今月の暗号通貨市場は不調で、ビットコインの価格は一時6万ドルを下回り、イーサリアムの価格は最低で2800ドルを下回りました。3月中旬にビットコインの価格が新高値を記録して以来、市場は調整期に入り、現在までに1ヶ月半が経過しています。この期間中、地政学的な対立やアメリカの経済データが予想を下回るなどのブラックスワンイベントも、本来あまり活発ではなかった暗号市場に追い打ちをかけ、4月中旬の下落は中東の地政学的な対立の影響を受けたものです。

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現在、暗号市場は従来の資産の動向と高度に関連した状態に入っています——ビットコインの価格と特定のテクノロジー株は、昨年近く驚くべき相関関係を示しています。この強い相関関係は非常に興味深く、現在のところ公認された説明はありません。

もしビットコインが市場のコンセンサスとして「デジタルゴールド」と見なされるなら、理論的にはその動きは金に関連しているべきであり、地政学的な対立の時期には下落ではなく上昇するべきです。金の価格動向を見ると、イランとイスラエルの対立の間に金が歴史的な最高値を記録したことは、その避難資産としての特性を十分に示しています。

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この状況は、現在ビットコインの動きがアメリカのETFと高度に結びついていることを示している可能性があります。4月全体で、ETFは資金の純流出の動きを示しています。

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このように単一の国家資産に結びついた動きは、実際には合理的ではありません。ビットコインの最も顕著な分散化特性は、広く認識される価値保存手段となっています。誰もビットコインを発行したり、破棄したりする権限を持っていません。この法定通貨とは異なる特性は、信用通貨時代の一筋の清流となっています。しかし、現在、単一国家のETFがビットコインの価格決定権を握っており、製造や破棄はできませんが、実際には分散化特性と一定の程度で乖離しています。

幸いなことに、アメリカに続いて、4月29日に香港でも6つのデジタル資産現物ETFが正式に承認されました。その中には3つのビットコインETFと3つのイーサリアムETFが含まれています。これらのETF製品は、費用構造、取引効率、発行戦略においてそれぞれ特徴を持ち、投資家に多様な選択肢を提供しています。また、品揃えにおいてすでにアメリカをリードしており、現在アメリカではイーサリアム現物ETFはまだ承認されていません。機関は、市場がこれらの革新的なETFに対する関心を高めるにつれて、これらの6つのETFが暗号市場に10億ドルの増加資金をもたらすと予測しています。

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最新のニュースによると、オーストラリアも今年の年末にビットコインETFを導入する計画です。

この多地点での上場モデルのETFは、初期に世界中に分散していたマイニングファームやマイニングマシンにやや似ており、二次市場でビットコインの非中央集権的特性を効果的に維持することができます——単一の機関や国がビットコインを独自に価格設定することはできません。

したがって、ますます多くの国や地域の機関がビットコイン現物ETFを導入するにつれて、大規模な投資家のポジションもより分散されることになります。その際、二次市場におけるビットコインの価格決定権は、去中心化の特徴を示すようになり、デジタルゴールドの価値本質に回帰する可能性があります。

まとめると、4月の連邦準備制度のタカ派の姿勢と中東地域の地政学的な対立が資本市場に波動をもたらしましたが、核大国間の戦略的安定性が市場に一定の保証を提供しました。インフレ対策において、連邦準備制度は積極的な措置を講じていますが、アメリカと日本の株式市場は調整を見せているものの、世界の資本市場には広範な金融危機の兆候はまだ現れていません。

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この重要な瞬間において、アジア市場、特に香港の金融革新措置は特に重要です。香港のビットコインETFの承認と近日中の上場は、アジアの金融市場がデジタル資産分野で重要な一歩を踏み出したことを示すだけでなく、世界の資本市場の新たな引爆点となる可能性もあります。この進展は投資家に新しい資産配分の選択肢を提供するだけでなく、仮想通貨市場がより成熟し、規範化された方向に向かうことを促進し、新たな投資機会と市場動向の誕生を予示するとともに、二次市場におけるビットコインの価格決定権の"分散化"プロセスを推進しています。

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