韓国暗号資産市場特別レポート：キムチプレミアム下のデジタル新大陸

はじめに

最近、世界の暗号資産市場の熱が和らぐ中、韓国は活発な取引と高い熱気を保ちながら独自の繁栄を続けています。データによると、2024年末までに韓国の暗号市場の総時価総額は748億ドルを突破し、5つの地元取引所が管理する資産は730億ドルに達します。12月の1日あたりの取引高は、10月の238億ドルから1070億ドルに急増し、わずか2ヶ月で韓国の2つの証券取引所を超えました。業界では、韓国の暗号市場の年間収益が2024年の2.643億ドルから2030年の6.354億ドルに増加し、年間平均成長率は16.1%に達すると予想しています。

注目すべきは、2025年4月までに約2500万人が韓国の仮想資産取引所に口座を開設していることで、これは韓国の5100万人の人口の約半分が暗号資産市場に投資していることを意味します。さらに注目すべきは、韓国市場特有の「キムチプレミアム」現象で、これは韓国の取引所における暗号通貨の価格が世界の他の主要取引所よりも著しく高いことを指します。2024年3月にはこのプレミアムが8.5%に達し、11月には一時10%に達し、世界平均を大きく上回り、地元投資家の非常に高い熱意と資本規制下でのアービトラージ需要を反映しています。

膨大な資金の流れ、広範なユーザーベース、そして独特な市場価格差異効果が相まって、韓国の暗号資産市場の高度な活性と並外れた熱気を形作り、世界の暗号版図においてデジタル時代の"黄金の国"のような存在となっています。

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韓国の暗号市場が注目されている理由の分析

経済的な理由

投資チャンネルが制限されている

韓国国内の伝統的な投資チャネルは限られています。不動産や株式などの伝統的投資商品が価格高騰、リターンの低下、流動性の低さ、参入障壁の高さなどの制約に直面した場合、投資家は自然とより高い限界効用を持つ代替資産を求める傾向があります。

韓国では、伝統的な投資チャネルが構造的な困難に直面しています：

-不動産： 2023年の韓国経済成長率はわずか1.4%で、2024年には2%に回復するものの、消費と投資の信頼感は依然として低迷しています。このような背景の中で、住宅価格は高止まりしており、構造的な矛盾を呈しています。2010年以来、首都圏は47.1%上昇し、五大広域市の上昇率は76.5%に達しました。2024年の首都圏の取引量は前年同期比で7.5%減少し、ソウル市では8月から10月にかけて3ヶ月連続で減少しています（20.1%、34.9%、19.2%）。

高い不動産価格、高いローン金利、高い金利、そして低い取引量の「三高一低」という状況に直面し、従来の不動産は広範な適応性を持つ投資特性を失い、市場参加者の熱意は明らかに冷え込んでいます。若者や中低所得者は不動産購入に制約があり、これにより彼らは暗号資産のような高ボラティリティ、高リターンの期待がある新興投資チャネルにシフトすることが促されています。

-株式： 2024年KOSPIは8.03%下落し、同時期の上海総合指数+12.68%および日経225+17.06%を大きく下回りました。また、S&P500は上昇し、両市場と韓国市場の収益差が32.3%に達し、2000年以来の最高となりました。世界の株式市場が一般的に回復する中、韓国市場は「孤立した下落」を示しています。投資家の信頼は著しく損なわれています。

韓国の伝統的な株式市場のパフォーマンスが低迷し、収益の期待が疲弊している中で、一部の韓国の投資家は、ボラティリティが高く、リターンの潜在能力が大きい暗号資産の分野に目を向け始めています。

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####低金利と緩和的な金融環境

長期的な緩和的貨幣政策と低金利環境が、韓国の投資家を高利回り資産に加速的に転向させています。パンデミック以来、韓国中央銀行の基準金利は3.5%で長期間維持されており、明らかに米連邦準備制度の5%以上の金利水準を下回っています。そのため、貯蓄の魅力が低下し、実質的なリターンはインフレ圧力に対抗しにくくなっています。

このような状況下で、資金は高ボラティリティ、高リターンの資産に対する需要が高まっています。暗号通貨はその収益ポテンシャルの高さ、敷居の低さ、高い流動性から、リスクを好む投資家、特に若い世代の選択肢となっています。全体として、低金利政策は従来の金融商品への魅力を弱める一方で、資金が暗号資産に流れることをさらに促進しています。

ウォンの価値下落の予想

近年、ウォンは持続的に下落しており、2025年4月には対米ドル為替レートが1473.75ウォンに達し、2009年以来の最低水準となりました。ウォンの下落に加え、高油価やサプライチェーンコストの上昇が国内のインフレ圧力を押し上げています。データによると、2025年3月の韓国CPIは前年同期比で2.1%上昇し、キムチとコーヒーの価格はそれぞれ15.3%と8.3%上昇し、住民の実質購買力が損なわれ、経済回復が圧迫されています。

暗号資産は、米ドル建てでグローバルに流通し、分散型の資産として、投資家が自国通貨の価値下落をヘッジし、資産の価値を保つ新たな道となっています。

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心理社会的原因

長期的な社会階層の固定化、高い競争圧力と経済の変動が、若者の富への不安を高めており、「お金」が主導的な人生の目標となっています。韓国銀行の2024年データによると、72.4%の回答者が「経済状況」を幸福の最も主要な決定要因と考えています。同時に、韓国統計庁の2025年初報告によれば、69.1%の20-39歳の人々が「富の自由」を人生の最重要目標としています。

このような社会的感情の中で、「돈이 최고야（お金が最も重要だ）」や「현실이 개차반이야（現実は最悪だ）」といったスローガンが流行している。伝統的な道である就職、貯蓄、株式市場のリターンが富の欲望を満たすことが難しい中、暗号通貨は若者たちにとって効率的な利用を追求し、階層の制限を突破する投資選択肢として見なされ、幸福を実現し運命を逆転させるための潜在的な道と期待されている。

その一方で、「富の自由」という目標を巡り、韓国の若年層の消費理念も深刻な変化を遂げており、さらなる投資の好みに影響を与えています。メディアの報道によれば、韓国の若者たちは二つの典型的な消費心理の分化を示しています：

• 一は"YOLO（You Only Live Once）"グループで、楽しむことと高リスク志向を強調します；
• 2つ目は「YONO(You Only Need One)」グループで、合理的に消費する傾向があり、資産の蓄積を重視するグループです。

YOLO族の中で、現実のプレッシャーと階層不安に直面して、多くの若者は暗号資産市場を株式市場を超えた「暴富の機会」と見なす傾向があり、従来の富の道を突破し、階層の飛躍を実現しようとしています。一方、YONO族は資産の保全と経済の不確実性へのヘッジを考慮し、徐々に貯蓄と投資の増加にシフトしています。2024年のZ世代消費トレンド調査によると、約71.7%の若者が貯蓄と資産の配置を優先すると回答しています。暗号資産はその高いリターンから新しい投資の選択肢となっています。

消費態度は異なるが、両者は高収益資産への投資動機が一致しており、暗号通貨はリターンと富の成長を追求する共通の心理を満たしている。

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なぜ韓国はこれほど繁栄しているのか、日本ではないのか

経済的観点：ウォンは相対的に弱く、代替ルートが必要です

• 円：その極めて低い金利と膨大な外貨準備により、円は国際的に安全資産と見なされています。円の為替レートが変動しても、その資金調達のメリットは変わらず、地政学的リスクや金融不安に直面した市場は、他の市場の下落リスクをヘッジするために円資産を保持することを好みます。
• ウォン：市場規模が小さく、流動性が弱く、世界的なリスク感情と同じ方向に変動する。また、外貨準備の地位が弱く、一部の資本規制があり、円と同じ地位を保持することは難しい。

したがって、日本の投資家と比較して、韓国の投資家は自国通貨資産に対する長期的な信頼と安心感が不足しており、非自国通貨建てで世界的に流通可能な資産を探す傾向があり、暗号は投資家のニーズに高度に適合しています。

経済的観点：従来の投資はリターンが低く、より高いリターンを追求する

• 不動産：韓国の不動産投資の占有率は50％を超え、日本の37％を大きく上回っているが、全体的な実質収益率はそれよりも低く、不動産投資に対してはより多くの制限がある。
• 株式市場：近年、韓国の株式市場は日本に対して常に弱い。しかし2024年は特に明らかである。

####政策の視点:韓国はオープンマインドである一方で、日本は保守的で制限的です

韓国政府は暗号通貨に対して比較的オープンな態度を取っているが、日本の規制は比較的厳しい。

文化的な観点から：韓国は迅速な富の追求を重視し、日本は堅実な蓄積に重点を置いています。

• 日本：より重視される「積少成多」「堅実な資産管理」。俗語「一生懸命働いて、少しずつ貯める」（努力一生、一点ずつ富を積み上げる）、「家宝は寝て待て」（家宝は自分で来るのを待つ）は、日本人が長期的な蓄積と堅実な価値の増加を重視し、抑制、蓄積、忍耐の価値観を強調していることを示しています。
• 韓国："迅速な成功"や"トレンドに乗る"ことを強調し、社会では"빨리빨리（パルリパルリ）"という概念が流行しており、人々は短期的な高リターンを追求し、株式投資、暗号投資、不動産などを通じて迅速に富を得ることを渇望している。

韓国の暗号資産市場の繁栄は、本質的に投資家がマクロ経済、伝統的資産、政府の態度、思考文化において最適なバランスを取った結果である。一方、日本も東アジアの先進国として比較的似た土壌を持っているが、韓国が世界の暗号市場で際立っているのに対し、やや劣る。

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韓国モデルが世界の暗号資産市場に与える示唆

アジアの暗号資産市場の状況が静かに変化する中、韓国が示す「中庸の道」は戦略的価値を際立たせています。シンガポールが最近、地元プロジェクトが海外にサービスを提供する規制を厳しくしているのに対し、香港や日本は承認と税務のペースが遅い中で、韓国の制度の柔軟性、文化の適合性、資本環境が新たな比較優位を形成しています。

シンガポール金融管理局（MAS）の最新政策は、現地のプロジェクトに対し、6月末までに海外へのトークンサービスの提供を停止することを要求し、移行期間のサポートを撤回するものであり、これにより以前の「対外友好」の規制イメージが打破されました。この政策の急激な転換により、多くの暗号企業がアジア市場の展開を再評価し、制度がより柔軟で、実行可能な国々に目を向け始めました。香港も積極的に開放していますが、規制が複雑で、慎重なペースのため、短期的には大量のプロジェクトの移転を受け入れるのは難しい状況です。

この背景の中、韓国は地元の資源統合能力、技術の実現効率、社会文化の粘着性を活かし、アジアの次の暗号資産市場のハブ争奪戦において強力な候補者となっています。グローバル市場にとって、韓国モデルの重要な示唆は次の通りです：規制は全面的な緩和ではなく、促進的なガイドであるべきである；ユーザー教育と文化的適合はすべての成長の基盤論理である；インフラの主権と国際協力は対立せず、未来の発展の二つの駆動力となる。

アジアの新しい政策競争の中で、韓国は単なる活発な消費市場ではなく、地域の技術発信地および資産管理の中心地になる潜在能力を持っています。今後、グローバルな暗号産業がローカライズして展開するためには、韓国が参考にすべき現実のモデルを提供しています。

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韓国市場におけるユーザー分析

韓国市場のユーザーの肖像画

市場とアカウントの種類：全体的な急成長

• 投資家規模の成長：2025年1月現在、韓国の5大取引所に登録されている個人投資家は約2525万人に達しました。3年前の同時期と比較して約37.6%の増加です。この成長は市場の急速な拡大を反映しており、引きつけています。