関税戦争の激化は、世界市場に混乱を引き起こし、恐怖指数は過去最高に急上昇した

2025年、世界貿易の状況が急激に悪化しました。トランプ政権は、ほとんどすべての国の商品の10％以上の関税を課すことを発表し、アメリカとの貿易赤字が大きい約60カ国に対してはさらに高い税率を適用しました。この決定は、世界市場に巨大な恐慌を引き起こしました。その主な理由は以下の通りです：

1. 事業コストが上昇し、利益期待が低下している
2. 世界のサプライチェーンが混乱し、経済の不確実性が高まっています。
3. 他国の報復関税を引き起こし、貿易戦争のリスクが拡大する

このような背景の中で、投資家の行動パターンは顕著に変化しました：

• 株式、暗号通貨などのリスク資産への配分を減らす
• ゴールド、ドル、円などのリスク回避資産の保有を増やす
• 市場のボラティリティ期待の高まりにより、VIX指数が大幅に上昇した

関税政策の連鎖反応がコスト上昇、グローバルなサプライチェーンの混乱、報復リスクの増加、投資意欲の低下、そしてリスク回避資金の流れを引き起こし、最終的に市場のパニックを引き起こしました。

恐慌指数VIXは4月7日に60に急上昇し、このレベルは歴史的に非常にまれです。過去にこのような高い数値が出たのは3回だけで、最後に発生したのは2024年8月5日で、最初は2020年の新型コロナウイルスのパンデミックの期間中でした。

現在、VIX指数は歴史的な極端なレベルに達しています。この状況で、私たちはVIXをどのように利用して市場の動向を予測することができますか？

VIX指数の紹介

VIX指数は、S&P 500指数オプションの価格を基に算出され、市場が今後30日間のボラティリティについての期待を反映しています。これは、市場の不確実性や恐怖感を測るための重要な指標として広く認識されています。

簡単に言うと、VIXが高いほど、市場は将来の変動が激しくなると予想し、恐怖感が強いことを示します。一方、VIXが低い場合は、市場が落ち着いていて、自信が強いことを意味します。歴史的なデータによれば、VIXは通常、株式市場が大きく下落する際に急上昇し、株式市場が上昇して安定しているときに減少します。このような株式市場との逆の関係から、VIXは「恐怖指数」または市場の感情温度計と呼ばれています。

VIXの正常レベルは約15-20以下で、これは冷静な範囲と見なされます。VIXが25を超えると、市場に明らかな恐怖が現れ始めることを示します。35を超えると、極度の恐怖と見なされます。金融危機やパンデミックのような極端な出来事では、VIX指数が50を突破することさえあり、市場の極度のリスク回避感情を反映します。したがって、VIXの変化を観察することで、投資家は現在の市場のリスク回避感情の強さを洞察し、投資戦略を調整する参考とすることができます。

! 関税戦争を例にとり、恐怖指数とリスク資産の動向との関係を解釈する

高ボラティリティ恐慌ゾーン：VIX ≥ 30

VIX指数が30を超えると、通常、市場が高度な恐怖やパニックの段階にあることを意味します。この状況は、株式市場の激しい下落を伴うことが多いですが、歴史的なデータは、極端な恐怖の後に市場が反発することが多いことを示しています。

2018年から2024年の間に、VIXの終値が30を初めて突破した事例は約10回ほどあります。代表的なケースには、2018年2月のボラティリティストーム、2018年12月のクリスマス前の売り潮、2020年2月から3月のパンデミックによるパニック、2021年初頭の個人投資家の暴動、そして2022年初頭の利上げと地政学的対立による市場の動揺などがあります。

統計データによると、これらのパニックイベントが発生した後の7日間で、S&P 500指数は平均約1.4%上昇し、7日後に上昇する確率は73%です。これは、VIXが30以上（パニックゾーン）に急上昇したとき、短期的に株式市場が大多数の場合でテクニカルな反発を示すことを示しています。

ビットコインは極端な恐怖の後に強い反発をする傾向があります。統計によると、ビットコインの平均7日間の上昇率は約10％で、勝率は約75-80％です。例えば、2022年2月に地政学的危機によりVIXが30を突破した際、ビットコインはその後の1週間で20％以上急騰し、株式市場と同様のリスク回避の感情が和らいだ後の反発現象を示しました。

エクストリーム・パニック・ピーク: VIX ≥ 40

基準をVIX ≥ 40（極度の恐怖）に引き上げると、2018年から2024年の間に該当するイベントは非常にまれです。実際、2018年2月5日と、2020年2月28日にパンデミックによって引き起こされた暴落の際にのみ、VIXの終値が40を突破しました（4年ぶりのことです）。その後、VIXは3月に一時的に前例のない82ポイントに急上昇しました。

サンプルが極めて少ないため、統計結果は参考程度にとどまります：2020年のその出来事の後、S&P 500指数は7日以内に約0.6%のわずかな回復を見せました（その週の市場は激しく変動しましたが、若干のテクニカル反発がありました）。ビットコインは約7%回復しました。勝率に関しては両者とも100%ですが、これは単一の出来事による上昇に起因するものであり（将来同様の状況での上昇が保証されるわけではありません）、全体的に見ると、VIXが40以上の歴史的な極端値に達した場合、通常は市場が極度の恐怖と売り圧力のピークに近づいていることを意味し、その後短期的な反発の機会が比較的高くなる傾向があります。大きな周期で見れば、これは相対的な安値です。

2018年2月5日（VIXが100%以上急騰し50近くに達する）：S&P500指数は1週間後にわずか0.28%上昇し、顕著な上昇は見られなかった。しかし、ビットコインは当日に16%急落し、約6,900ドルの局所的な安値に達し、2週間後には11,000ドルを超えて回復し、大幅な反発の勢いを示した。しかし、当時の状況において、ビットコインと伝統的資産の動向の関連性はそれほど高くなかったため、VIXを用いてビットコインの動向を判断するのは適切ではなかった。

2020年3月中旬（VIXピーク値82）：S&P 500指数は3月23日に底を打った後、1週間で10％以上反発し、ビットコインも4,000ドルの下から約30％急上昇しました。

統計的には極端な恐慌後の短期的なパフォーマンスは偏って正向ですが、サンプルが少ないため不確実性が高く、その上、その時のビットコインと米国株式市場の連動性は現在ほど高くありませんでした。実際の操作において、VIXが40を超えることは、より市場が極端な恐慌状態にあることを確認する信号であり、今後の市場の動向を判断するには、依然としてファンダメンタル情報を総合的に分析する必要があります。

低ボラティリティ範囲：VIX ≤ 15

VIX指数が15以下に下がると、通常は市場が比較的穏やかな状態にあることを示します。投資家の感情は楽観的であり、リスク回避の需要は低いです。しかし、この時のその後の動きは、高VIXの時のように明確に一致するわけではありません。

2018年から2024年の間に、VIXは15以下に何度も回落しました。例えば、2019年初頭の株式市場が強く反発した後、2019年末の市場が安定していた時期、2021年中の株式市場の上昇期、そして2023年中旬などです。これらの期間、マーケットのボラティリティは歴史的に低い水準にあり（時には市場の静穏期と呼ばれます）。

S&P 500指数の平均パフォーマンス：VIXが極めて低いイベントポイントの後7日間において、S&P 500の平均リターンは約+0.8%、勝率は約60-75%（ランダムな確率よりやや高い）です。全体として、低ボラティリティ環境では株価指数が緩やかな上昇または小幅な振動を維持することがよくあります。例えば、2019年10月にVIXが15を下回った後の1週間、S&P 500は基本的に安定し、わずかに最高値を更新しました；2023年7月にはVIXが約13の時、次の1週間で指数は約2%の緩やかな上昇を続けました。これは、低VIXが必ずしも即座の調整を引き起こすわけではなく、市場がしばらくの間上昇を維持する可能性があることを示しています。しかし、警戒すべきなのは、極端に低いボラティリティはしばしば市場の自己満足を暗示しており、一旦突発的なネガティブニュースに直面すると、ボラティリティと下落幅が著しく拡大する可能性があることです。

ビットコインの平均パフォーマンス：ビットコインはVIXが低い期間に明確な方向性を欠いています。統計によると、その7日間の平均上昇率は約+2%で、上昇勝率は約60%です。時には低VIXの静かな期間がビットコイン自身のブルマーケットの段階と重なることがあります（例えば2019年春、低VIXとともにビットコインは大幅に上昇しました）；しかし、低VIXの期間中にビットコインが調整相場を形成することもあります（例えば2018年初頭、VIXが低い水準に維持されている間、ビットコインはバブル崩壊の下落トレンドにありました）。

したがって、低VIXはビットコインの今後の動向の予測において明確な参考価値を持たず、暗号市場自体の資金感情と周期的考慮と組み合わせる必要があります。

総合的に見ると、VIXが15未満の時、S&P 500は既存のトレンド（大多数の場合は緩やかな上昇）を継続することが多いですが、上昇幅と勝率はパニック後の反発に比べて明らかに低いです。しかし、ビットコインはこの環境下で一貫した反応パターンを欠いており、伝統的な市場の低いボラティリティが必ずしも暗号市場の同調を意味するわけではないことを示しています。

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結語：リスクと機会は共存し、舟を刻んで剣を求めるのは参考に過ぎない

VIXが30-40の範囲に急上昇したとき：

• 短期取引にはリスクが伴う可能性がありますが、潜在的な反転のチャンスも含まれています。
• ビットコインは通常、パニック売りの中で同時に下落しますが、パニック感が和らぐにつれて、過剰売却によって蓄積された空売りが強力なテクニカル反発を引き起こしやすくなります。
• VIXが頂点を迎え、35から30以下に徐々に戻るのを観察した場合、ビットコインを短期的に購入する潜在的なタイミングです。
• イベント自体の深刻さを同時に検討する必要があります。重大な金融リスクが発生した場合、今後の市場はさらに下落する可能性があります。

VIX ≥ 40の場合:

• 市場が極端な恐慌に陥っていることを示し、流動性枯渇や資金の大規模な撤退などの可能性を含みます。
• ビットコインは短期的に大幅に下落する可能性が非常に高いですが、恐慌が少し和らぐと、通常は一、二週間後にビットコインの反発幅も相対的に驚くべきものになると予想されます。
• このような環境では、短期投機家は高度なリスク管理を維持し、損切りを厳守することをお勧めします。なぜなら、「刃の上で血を舐める」同時に、利益とリスクが共存するからです。
• 大周期から見ると、相対的に低いポイントです。

VIX ≤ 15の場合:

• 市場は一般的に自然な状態にあります。ビットコインが上昇するかどうかは、暗号市場自体の周期、資金の流れ、または技術的な動向により依存することが多いです。
• 過度に静かな環境では、突発的な変数やブラックスワンイベントが発生した場合に注意が必要であり、VIXが急上昇すると、ビットコインも同様に下落する可能性があります。
• この期間中に一部の現金/ステーブルコインを保持して、リスクの兆候に常に注意を払うことを検討してください。

VIX 15-30の中間エリア:

• 一般的に「通常の変動」の範囲と見なされます。ビットコインも暗号周期とマクロ資金の影響を受けるため、その際にVIXは補助指標として使用できます。
• VIXが20以上から30に近づくと、恐怖が高まっていることを示し、リスクを適度に警戒する必要があります。逆に、VIXが25から徐々に20未満に戻ると、恐怖が和らいでいることを示し、ビットコインは相対的に安定している可能性があります。

現在VIXは50にあり、アメリカの関税政策の不確実性に直面して、市場の感情は依然として極度の恐慌状態にありますが、機会はしばしば絶望の中から生まれます。

2020年のパンデミックの間、VIXは80を超える最高値を記録しました。その時、S&P 500指数は約2300ポイントでしたが、最近の恐慌的な下落を経ても、S&P 500は依然として5000ポイント近くにあります。5年間で100%以上のリターンを実現しています。同時期に、ビットコインは絶好の買いのタイミングで、当時は4800ドルでしたが、この牛市のピークは11万ドルに達し、最高で約25倍の上昇を記録しました。

大きな下落のたびに、市場の再評価と資金の流れが伴い、混乱は上昇の階段となることがあります。この機会を利用して飛躍的な成長を実現できるかどうかは、この時期の投資家が直面する重要な課題です。