ファームウェア層はビットコインマイニングの効率向上の鍵となる

まとめ

ASICハードウェアとマイニングプールソフトウェアの間に位置するアフターサービスファームウェア層は、効率を向上させ、競争上の差別化を形成する重要な戦略的レバレッジに発展しました。

現在、世界の約56％のSHA-256のハッシュレートは、非純正ファームウェアで運用されています。サードパーティのソリューションの中で、Vnishは26.4％のシェアでリードしており、純正ファームウェアのシェアは44.4％まで低下しています。

2024年の半減期後の経済状況、エネルギー価格の変動、そして大規模なマイニングマシン群の自動管理に対する需要が、マイナーをオープンで調整可能なシステムアーキテクチャに移行させ続けています。

あるステーブルコイン発行者は、2025年第4四半期までに自社のマイニングオペレーティングシステムをオープンソース化することを決定しました。これにより、このモデルの合理性がさらに確立され、クローズドソースのファームウェアのメンテナンス費用が一般化する可能性があります。

歴史

| マイルストーン | 意義 | |--------|------| | 2011年 - CGMiner | 最初の汎用ASICマイニングデーモンであり、すべてのオリジナルファームウェアの基礎を築いた | | 2018年10月 - オープンソースファームウェアのリリース | Antminer S9でAsicBoost機能を実現（約13%の電力を節約）、完全に監査可能なコードベースを導入 | | 2018-2020年 - 商業ファームの台頭 | 商業化された自動調整に加え、2-3%の開発費用を徴収するモデルが東欧の大規模マイニングファームで広く人気を博した | | 2022年 - 新しいファームウェアの発売 | アメリカのマイニングプールオペレーターがファームウェア市場に参入し、2024年にはその傘下の算力が3 EH/sから13.7 EH/sに増加 | | 2024年3月 - 上場マイニング企業の自社開発ファームウェア | 上場マイニング企業が自主開発した初のファームウェアとコントロールボードの組み合わせが、20万台のマイニングマシンに展開され、現在全業界に提供中 | | 2025年6月公告 - ステーブルコイン発行者MOS | オープンソースのモジュール式ピアツーピアマイニングオペレーティングシステムを開発することを約束し、2025年第四四半期にリリースを目指します |

市場情勢 (2025 年予測)

| ファームウェア供給業者 | 推定ネットワークシェア | コア収益モデル | 顕著なハイライト | |------------|----------------|--------------|----------| | Vnish | 26.40% | 2-3%の開発費用 | S19/S23のサポートを継続的に増加させ、SDカードの工場認証ロックを回避する機能をアンロックしました | | オープンソースファームウェア | 5-6%（オープンソース版）/ 有料の"+"レベルに基づく | オープンソースコア（0料金）および2%の手数料 | 新しいプロトコルとRustカーネルが追加され、ビットメインの大部分のマイニング機器をサポート | | あるマイニングプールのファームウェア | 4-5% | サブスクリプションまたはマイニングプールのリベート | SOC-2認証を取得し、ハッシュレートは前年比350%増加 | | 原厂固件 | 44% | 無 | 保証期間内の新しいハードウェアで依然として主導的な地位を占める | | その他（自社開発およびサードパーティのファームウェアを含む） | 合計約18% | 様々なモードの混合 | 上場マイニング企業のファームウェア正式発表；あるファームウェアはSaaSホスティング層に特化しています |

ハードウェアの背景：ビットコインのマイニングで、ビットメインが約75％のASIC出荷量を占め、次いでMicroBTが18％、嘉楠耘智が7％を占めています。したがって、ファームウェア市場は依然として断片化された主要な競争の側面を保持しています。

マイナーの需要 - ファームウェアが重要な理由

a. 効率性と利益の保護

• チップレベルの自動調整は、工場出荷時設定と比較して、1テラヘルツあたり（J/TH）のエネルギー消費を8-20%改善することができ、2024年4月の補助金半減後に重要です。
• 電気料金が高い時に降圧運転が可能で、算力価格が急上昇する際にはオーバークロックができ、リアルタイムでの柔軟性を提供します。

b. マイニング機器クラスターの自動化

• クラスター範囲のイメージ更新、電力制限スクリプト、および新しいブロックテンプレート交渉のためのAPIにより、運用コストが削減され、マイニングプールの審査リスクが軽減されました。

c. セキュリティと監査可能性

• オープンソースファームウェアは、隠れた開発費用やメーカーの「終了スイッチ」に対する懸念を排除しました。
• 内蔵されたマルウェアスキャン機能は、ハイジャックされた算力の一般的なマイニングマシンのボットネットを無効化します。

d. 資産の耐用年数

• 温度感知に基づく調整は、ハッシュボードの使用寿命を延ばし、資本支出の更新サイクルを遅らせることができます。研究データによれば、86.9%のマイニング機が廃棄されるのではなく、再販または再利用されています。

オープンソースの影響とステーブルコイン発行者の参入

| ディメンション | 影響評価 | |------|----------| | 競争圧力 | "第三者サプライヤー不要"というポジショニングは、既存の2-3%の開発費用の経済モデルを圧縮し、サプライヤーに付加価値SaaSまたはハイブリッドライセンスモデルへの移行を強いる可能性があります。 | | 分散型 | 新しいシステムは、大量の新しいマイナーが閉じた調整レイヤーなしでピアツーピア操作を行えるようにすることを目的としており、これは新しいプロトコルのマイナーが直接ブロックを構築するという理念と一致しています。 | | エコシステム標準化 | 公開記録されたIoTスタイルのアーキテクチャは、ハードウェア製品ラインを越えるユニバーサルAPIの発展を促進し、浸漬冷却、需要応答、人工知能支援メンテナンスの統合コストを削減する可能性があります。 | | ステーブルコイン発行者の戦略的柔軟性 | 深い垂直統合 - ステーブルコイン発行 + エネルギー投資 + マイニングファームウェアは、ステーブルコインの準備金審査に対抗するための潜在的なヘッジ手段を創出し、実際の裏付けストーリーを提供します。投資家はMOSコードベースのガバナンスとライセンスの選択に注目すべきです。 |

投資インプリケーション

a. ファームウェアサプライヤー

• 価格圧縮リスクが存在するが、市場の総量は拡大している；隣接する収入（マイニングプール、ブローカー、デリバティブ）を持つ企業は、よりリスク耐性がある。
• 完全にオープンソースの代替案を推進すると、Vnishの大きなシェアとクローズドソースコードは圧力にさらされる可能性があります。

b. ASICメーカー

• ロックイン戦略（サインミラー）は顧客を遠ざける可能性がある；オープンソースアーキテクチャと協力するか、"高性能"公式ミラーをリリースすることで、需要プレミアムを維持できる可能性がある。
• モジュール化コントロールボードは、オリジナルのコントロールボードを完全に回避する可能性を示唆しています。

c. マイニングオペレーター

• 経済的利益はますますエネルギー調達に相当するソフトウェアの複雑さに依存するようになってきています。研究開発リソースの配分やファームウェアサプライヤーとの協力は、今やコア戦略の一部となっています。
• マイナーがオープンソースのファームウェアを通じてより高いJ/THを証明できる場合、エネルギー使用に関する規制の物語が強化される。

d. 資本市場

• 自社ファームウェアを持つ上場マイニング企業は、知的財産権と利益防御能力により、評価プレミアムを得る可能性がある。
• 投資家は、開発費用やサブスクリプション収入が営業収入に含まれるのか、それともコストの控除として扱われるのかを慎重に検討すべきです。

主なリスク

• セキュリティの脆弱性：オープンソースのコードリポジトリはレビューを引き寄せるが、公開された脆弱性ももたらす。厳格なコード署名と継続的なインテグレーション監査が重要である。
• 規制の不確実性：特定の法域では、オープンソースアルゴリズムが「輸出管理対象」と誤ってマークされる可能性があります。
• 原厂抵制：ファームウェアのロックはアップグレードされる可能性があり、コントロールボードの交換にかかる資本支出が増加します。

まとめ

ファームウェア層は、愛好者のハッキング行為から重要な利益の中心および分散型キャリアへと進化しました。オープンソースプロジェクトの勢いが高まる中、競争優位性はクローズドソースの自動調整からエコシステムのカバレッジ、データ分析、エネルギーグリッドの統合サービスへと移行します。

ビットコインマイニングに投資する投資家は、ソフトウェアのレバレッジとオープンソースの適合性の観点から、マイニング機器の運営者やサービスプロバイダーを評価すべきであり、単にハードウェアの規模だけではありません。次の効率的なS字型曲線はコードによって書かれます。