# 固定金利プロトコルの分散型金融における発展と応用グローバルな金融統合が進む中、安定した金融エコシステムに対する需要がますます高まっています。20年以上前、欧州議会は作業文書の中で、価格の安定性を高める必要性を初めて提起しました。この文書では、グローバルな金融市場の統合が国内の金融政策に対する外部要因の影響を増大させていることが指摘されています。世界の主要中央銀行は具体的な実行方法において異なる点があるものの、価格の安定と金融市場の安定という基本目標の追求において広範な合意に達しています。暗号通貨業界に類似すると、この分野はDeFiがプロトコル標準の段階に進展しました。ブロックチェーン技術は「金融レゴ」と称され、開発者が他のプロトコルと統合して革新的な金融製品を構築することを可能にします。しかし、このような進展は暗号業界の非常に不安定な本質を変えることはありませんでした。安定した金利は健全な金融エコシステムの重要な要素の一つです。暗号通貨業界には、貸し手に金利を提供する多くの借貸プロトコルや収益アグリゲーターがありますが、固定金利を提供するものは比較的少ないです。収益農業の普及と、より安定した借貸金利への需要の増加に伴い、一部の分散型金融プロトコルはこの問題の解決に取り組み始め、固定金利プロトコル(FIRP)という新しいタイプのプロトコルが誕生しました。従来の金融の定期預金や債券とは異なり、FIRPはその基盤となるトークン構造を利用して、金利を維持するための異なるインセンティブを提供します。FIRPエコシステムは大きく分けて、貸出/借入型と収益アグリゲーター型の2種類に分類されます。それぞれのプロトコルには独自の「固定」金利方式があり、異なるアプリケーションシーンを生み出します。いくつかは「固定金利」または「固定利息収益率」を提供し、他は固定金利に有利な環境を作り出します。以下に代表的な固定金利プロトコルを3つ紹介します:## 1. 固定金利プロトコル概説###歩留まりYieldは分散型借貸システムで、"fyTokens"という新しいトークンを通じて固定金利の借貸と金利市場を提供します。現在のバージョンにはDAIステーブルコインのfyTokensが含まれており、これを"fyDai"と呼びます。fyDaiはイーサリアムに基づくERC20トークンで、所定の満期日後にDAIを償還することができ、無利息債券や割引債券に似ています。借り手は、fyDaiを鋳造または販売するためにETHを担保として提供する必要があります。担保率はMakerDaoと同じ(150%)です。貸し手はfyDaiを購入しますが、その価格は通常DAIよりも低いです。割引値は、1 DAI(の満期値)との間の差額が貸出金利または借入金利を表します。fyDaiは、借貸金利を反映するだけでなく、異なる満期日を持つ複数のfyDaiシリーズが存在するため、債券ツールとして単独で取引することも可能です。このシステムはMakerと密接に連携しており、MakerユーザーはDAI金庫をfyDai金庫に移行し、一定期間固定金利をロックし、満期後に再びMaker金庫に戻すことができます。金利は市場のfyDaiの価格設定によって決まります。貸し手にとっては、fyDaiの評価が高いほど、満期時に得られる金利は低くなります。借り手にとっても、fyDaiの評価が高いほど、借入金利は低くなります。貸し手と借り手は、fyDaiを購入するタイミングに応じてそれぞれの金利を決定できます。Yieldプランは2021年夏に第2版プロトコルを発表し、新しい担保タイプを含め、DAI以外の資産、例えばUSDCやTetherを借入できるようにします。! [](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-79c7c9d6c40d71045a04b3e82b338808)### Saffron.ファイナンスSaffron Financeは、分散型金融に基づく収益集約プロトコルで、分割システムを初めて採用しました。このシステムは、流動性プールをリスクや満期日などの特性に基づいて分類し、異なる投資家のニーズに適応します。ユーザーはリスクの好みに応じて異なる投資ポートフォリオを選択できます。Saffron Financeは内部保険システムを構築し、高リスク部分の投資者が低リスク部分に保険を提供します。そのネイティブトークンSFIは主に高リターンのAクラスにアクセスするために使用され、資金プールの報酬獲得やプロトコルのガバナンス投票にも使用されます。分割システムは、収益を分配することを可能にし、異なる資金プールに対して異なる収益率を生み出します。Aランクの収益はAAランクの10倍であり、SランクはAランクとAAランクの金利をバランスさせるための変数を提供し、両者の間に10倍の固定金利収益率の差を維持します。プラットフォームリスク(が発生した場合、AAランクの担保ローンは預金資産と収益を優先的に取得します。この資金はAランクの元本と金利収益から引き出されます。! [])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-07565e392e191bfd7306890399b2f510() ホライゾンファイナンスHorizonはユーザーがゲーム理論の原則に基づいて独自の市場を作成することを許可します。ユーザーは流動性プールに担保を提出し、Compoundなどの貸出プロトコルにそれを貸し出すことができます。固定金利を提供するために、Horizonはユーザーに毎回固定金利###を収益率上限(または変動金利として密封入札するように招待します。各ラウンド終了後に入札を発表し、入札注文簿を形成します。プロトコルは最低から最高金利に応じて入札をソートし、その後、借貸プロトコルの変動収益を最低から最高金利に分配し、超過収入はフローティングプールに流入します。すべての入札はHorizonサイトで公開されており、ユーザーが積極的に競争し、最も人気のある金利を特定できるようになっています。ユーザーは入札を自由に変更でき、変動金利に切り替えることも可能です。Horizonは本質的に金利予測プロトコルです。! [])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a3450c22124801f1548116c65c8bd545(## 2. どのFIRPを選ぶべきか?FIRPは単純に分類することはできません。貸出プロトコルと収益アグリゲーションプロトコルには本質的な違いがあります。金利の競争力などの指標を研究する前に、まずFIRPが「固定金利」を維持する能力を考察する必要があります。FIRPの運営方式は主に3つの決定的な特徴があります:1. コミットメントの種類: 異なるプロトコルは異なるコミットメントを行います。コミットメントの種類を理解することで、ユーザーは適切な製品を選択するのに役立ちます。2. 維持コミットメントの方法: 各コミットメントには異なる維持方法が必要です。維持方法を理解することで、プロトコルの信頼性を判断できます。3. 外部要因への依存度: プロトコルメカニズムにおけるユーザー行動に影響を与える要因を特定することで、ユーザー以外の要因によってコミットメントがどの程度制御されているかを理解できる。これらの基準を考慮すると、どのプロトコルが最適かを単純に判断することはできません。選択は、個人のリスク嗜好、必要な金融ツールのタイプ、および基盤となるプロトコルのメカニズムに対する信頼に依存します。多くのプロトコルはまだ構築中であり、市場の試練を受けていません。! [])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-3ab7a901e9edac5e41e34ae1d5b81c94(## 関連リスク最も重要なリスクの1つは、FIRPが固定金利を維持する能力です。これらのプロトコルは、多くの場合、外部のエージェントや他のユーザーの積極的な参加に依存して、市場機能を推進します。もしコミュニティが活発でない場合や、ユーザーの構造と流動性が不均衡である)（例えば、Yieldの貸し手が借り手より多い場合や、Saffron FinanceのA部分の参加者がAA部分より多い(）、FIRPはその固定金利をサポートできない可能性があります。! [])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-b45602fcc0ff638d079d724df4954c47(## 3. その他注目すべきプロトコル- Notional:暗号資産に固定金利、固定期間の貸付を提供し、fCashを通じてゼロクーポン債システムを構築します。Yield Protocolに似ていますが、自動マーケットメーカーと担保オプションが異なります。- BarnBridge: 利用分断システムを実現した収益率に基づく製品で、SMART Alpha製品も提供しており、分断されたボラティリティデリバティブを通じて市場価格へのエクスポージャーを提供します。- 88mph:固定金利の利回りアグリゲーターを提供し、変動金利債券と独自のトークン経済構造を導入することで金利を維持します。- Pendle:今後発表されるプロトコルで、ユーザーは将来の収益をトークン化し、前払い現金形式で販売でき、金利を実質的にロックします。! [])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-00b15519c51cf9d30d6a7a5d4370e9af(## 4. まとめFIRPは新興プロトコルの一種で、DeFi分散型金融分野の重要な力となるでしょう。それらはDeFiと伝統的な固定収益ツールの統合の可能性を示しています。この分野は急速に発展しており、ユニークな製品とサービスを提供しています。将来的には、価格予測と金利のサマリーを組み合わせたプロトコルや、個人が債券を作成して販売できるプロトコルなど、さらに多くの革新が生まれる可能性があります。分野がさらに発展するにつれて、より多くの機関がFIRPプロダクトに興味を持つと予想されます。固定収益ツールは従来の金融で一般的です。しかし、総債務水準とインフレが持続的に上昇し、ドルの価値が継続的に下落する中で、FIRPはより信頼できる金利の選択肢を提供する可能性があります。! [])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-e5f2bba9bf594a31498a045e756f66dc(
分散型金融新トレンド：固定金利プロトコルFIRPの発展と応用
固定金利プロトコルの分散型金融における発展と応用
グローバルな金融統合が進む中、安定した金融エコシステムに対する需要がますます高まっています。20年以上前、欧州議会は作業文書の中で、価格の安定性を高める必要性を初めて提起しました。この文書では、グローバルな金融市場の統合が国内の金融政策に対する外部要因の影響を増大させていることが指摘されています。世界の主要中央銀行は具体的な実行方法において異なる点があるものの、価格の安定と金融市場の安定という基本目標の追求において広範な合意に達しています。
暗号通貨業界に類似すると、この分野はDeFiがプロトコル標準の段階に進展しました。ブロックチェーン技術は「金融レゴ」と称され、開発者が他のプロトコルと統合して革新的な金融製品を構築することを可能にします。しかし、このような進展は暗号業界の非常に不安定な本質を変えることはありませんでした。
安定した金利は健全な金融エコシステムの重要な要素の一つです。暗号通貨業界には、貸し手に金利を提供する多くの借貸プロトコルや収益アグリゲーターがありますが、固定金利を提供するものは比較的少ないです。収益農業の普及と、より安定した借貸金利への需要の増加に伴い、一部の分散型金融プロトコルはこの問題の解決に取り組み始め、固定金利プロトコル(FIRP)という新しいタイプのプロトコルが誕生しました。
従来の金融の定期預金や債券とは異なり、FIRPはその基盤となるトークン構造を利用して、金利を維持するための異なるインセンティブを提供します。FIRPエコシステムは大きく分けて、貸出/借入型と収益アグリゲーター型の2種類に分類されます。それぞれのプロトコルには独自の「固定」金利方式があり、異なるアプリケーションシーンを生み出します。いくつかは「固定金利」または「固定利息収益率」を提供し、他は固定金利に有利な環境を作り出します。
以下に代表的な固定金利プロトコルを3つ紹介します:
1. 固定金利プロトコル概説
###歩留まり
Yieldは分散型借貸システムで、"fyTokens"という新しいトークンを通じて固定金利の借貸と金利市場を提供します。現在のバージョンにはDAIステーブルコインのfyTokensが含まれており、これを"fyDai"と呼びます。fyDaiはイーサリアムに基づくERC20トークンで、所定の満期日後にDAIを償還することができ、無利息債券や割引債券に似ています。
借り手は、fyDaiを鋳造または販売するためにETHを担保として提供する必要があります。担保率はMakerDaoと同じ(150%)です。貸し手はfyDaiを購入しますが、その価格は通常DAIよりも低いです。割引値は、1 DAI(の満期値)との間の差額が貸出金利または借入金利を表します。
fyDaiは、借貸金利を反映するだけでなく、異なる満期日を持つ複数のfyDaiシリーズが存在するため、債券ツールとして単独で取引することも可能です。このシステムはMakerと密接に連携しており、MakerユーザーはDAI金庫をfyDai金庫に移行し、一定期間固定金利をロックし、満期後に再びMaker金庫に戻すことができます。
金利は市場のfyDaiの価格設定によって決まります。貸し手にとっては、fyDaiの評価が高いほど、満期時に得られる金利は低くなります。借り手にとっても、fyDaiの評価が高いほど、借入金利は低くなります。貸し手と借り手は、fyDaiを購入するタイミングに応じてそれぞれの金利を決定できます。
Yieldプランは2021年夏に第2版プロトコルを発表し、新しい担保タイプを含め、DAI以外の資産、例えばUSDCやTetherを借入できるようにします。
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Saffron.ファイナンス
Saffron Financeは、分散型金融に基づく収益集約プロトコルで、分割システムを初めて採用しました。このシステムは、流動性プールをリスクや満期日などの特性に基づいて分類し、異なる投資家のニーズに適応します。ユーザーはリスクの好みに応じて異なる投資ポートフォリオを選択できます。
Saffron Financeは内部保険システムを構築し、高リスク部分の投資者が低リスク部分に保険を提供します。そのネイティブトークンSFIは主に高リターンのAクラスにアクセスするために使用され、資金プールの報酬獲得やプロトコルのガバナンス投票にも使用されます。
分割システムは、収益を分配することを可能にし、異なる資金プールに対して異なる収益率を生み出します。Aランクの収益はAAランクの10倍であり、SランクはAランクとAAランクの金利をバランスさせるための変数を提供し、両者の間に10倍の固定金利収益率の差を維持します。
プラットフォームリスク(が発生した場合、AAランクの担保ローンは預金資産と収益を優先的に取得します。この資金はAランクの元本と金利収益から引き出されます。
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) ホライゾンファイナンス
Horizonはユーザーがゲーム理論の原則に基づいて独自の市場を作成することを許可します。ユーザーは流動性プールに担保を提出し、Compoundなどの貸出プロトコルにそれを貸し出すことができます。固定金利を提供するために、Horizonはユーザーに毎回固定金利###を収益率上限(または変動金利として密封入札するように招待します。
各ラウンド終了後に入札を発表し、入札注文簿を形成します。プロトコルは最低から最高金利に応じて入札をソートし、その後、借貸プロトコルの変動収益を最低から最高金利に分配し、超過収入はフローティングプールに流入します。
すべての入札はHorizonサイトで公開されており、ユーザーが積極的に競争し、最も人気のある金利を特定できるようになっています。ユーザーは入札を自由に変更でき、変動金利に切り替えることも可能です。Horizonは本質的に金利予測プロトコルです。
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2. どのFIRPを選ぶべきか?
FIRPは単純に分類することはできません。貸出プロトコルと収益アグリゲーションプロトコルには本質的な違いがあります。金利の競争力などの指標を研究する前に、まずFIRPが「固定金利」を維持する能力を考察する必要があります。FIRPの運営方式は主に3つの決定的な特徴があります:
コミットメントの種類: 異なるプロトコルは異なるコミットメントを行います。コミットメントの種類を理解することで、ユーザーは適切な製品を選択するのに役立ちます。
維持コミットメントの方法: 各コミットメントには異なる維持方法が必要です。維持方法を理解することで、プロトコルの信頼性を判断できます。
外部要因への依存度: プロトコルメカニズムにおけるユーザー行動に影響を与える要因を特定することで、ユーザー以外の要因によってコミットメントがどの程度制御されているかを理解できる。
これらの基準を考慮すると、どのプロトコルが最適かを単純に判断することはできません。選択は、個人のリスク嗜好、必要な金融ツールのタイプ、および基盤となるプロトコルのメカニズムに対する信頼に依存します。多くのプロトコルはまだ構築中であり、市場の試練を受けていません。
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関連リスク
最も重要なリスクの1つは、FIRPが固定金利を維持する能力です。これらのプロトコルは、多くの場合、外部のエージェントや他のユーザーの積極的な参加に依存して、市場機能を推進します。もしコミュニティが活発でない場合や、ユーザーの構造と流動性が不均衡である)（例えば、Yieldの貸し手が借り手より多い場合や、Saffron FinanceのA部分の参加者がAA部分より多い(）、FIRPはその固定金利をサポートできない可能性があります。
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3. その他注目すべきプロトコル
Notional:暗号資産に固定金利、固定期間の貸付を提供し、fCashを通じてゼロクーポン債システムを構築します。Yield Protocolに似ていますが、自動マーケットメーカーと担保オプションが異なります。
BarnBridge: 利用分断システムを実現した収益率に基づく製品で、SMART Alpha製品も提供しており、分断されたボラティリティデリバティブを通じて市場価格へのエクスポージャーを提供します。
88mph:固定金利の利回りアグリゲーターを提供し、変動金利債券と独自のトークン経済構造を導入することで金利を維持します。
Pendle:今後発表されるプロトコルで、ユーザーは将来の収益をトークン化し、前払い現金形式で販売でき、金利を実質的にロックします。
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4. まとめ
FIRPは新興プロトコルの一種で、DeFi分散型金融分野の重要な力となるでしょう。それらはDeFiと伝統的な固定収益ツールの統合の可能性を示しています。この分野は急速に発展しており、ユニークな製品とサービスを提供しています。将来的には、価格予測と金利のサマリーを組み合わせたプロトコルや、個人が債券を作成して販売できるプロトコルなど、さらに多くの革新が生まれる可能性があります。
分野がさらに発展するにつれて、より多くの機関がFIRPプロダクトに興味を持つと予想されます。固定収益ツールは従来の金融で一般的です。しかし、総債務水準とインフレが持続的に上昇し、ドルの価値が継続的に下落する中で、FIRPはより信頼できる金利の選択肢を提供する可能性があります。
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