利下げ、貪欲と米国債：ビットコインは新たな巨震の入口に立っているのか？

暗号資産市場では、各サイクルごとに異なるストーリーと投機テーマがあります。現在、金利引き下げの期待、米国債の金利動向、マクロ経済、機関のレバレッジ戦略が交錯し、ビットコイン（BTC）と全体の暗号資産市場のために潜在的な「高い変動の臨界点」を構築しています。短期的には、市場は重要な変動を迎える可能性があります；長期的には、この政策と資本が駆動するゲームは、ビットコインの評価論理と変動サイクルを変えるかもしれません。

利下げと市場の貪欲：パウエルの「ハト派の示唆」

8月22日、連邦準備制度理事会のパウエル議長は演説の中で微妙なハト派の信号を発信し、市場はすぐにそれを9月の利下げの高い可能性のあるイベントとして解釈しました。

労働市場：供給と需要は表面的に均衡しているが、下方リスクが上昇している。

インフレ問題：関税が物価を押し上げ、連邦準備制度は「2%の硬直目標」のバランスモデルに戻り、高インフレが長期的に存在することを許容しなくなった。

市場はほぼ利下げの期待を消化しましたが、これはリスクが消えたことを意味するわけではありません。今後、コアPCEが長期的に2.5%–3%の範囲に維持され、連邦準備制度が経済的な圧力のために利下げを続ける場合、市場はその2%のインフレ目標の信頼性に疑問を持つでしょう。

一旦この信頼が揺らぐと、資金は金やビットコインなどの希少資産に流れ込みやすくなり、暗号資産市場はより高い変動範囲に入る可能性があります。

米国債と機関のレバレッジ：Strategyの「空手で白狼を捕まえる」

ビットコインと米国債の関連性が深まっており、特に機関資本の運用面で顕著です。

Strategy（MSTR）の玩法はクラシックなケースです：

低金利融資（債券または株式の発行）→ ビットコインを買う。

BTCは上昇→MSTR株は上昇→再び追加株式を発行し、BTCを調達→購入を続けます。

レバレッジ循環：もし BTC の上昇幅 > 融資コストであれば、アービトラージの余地が持続する。

2025年第2四半期までに、MSTRは632,457枚のBTCを保有しており、平均コストは73,539ドル、総価値は約698億ドル、株式時価総額は973億ドルに達し、NAVプレミアム率は40%に達しています。

このようなモデルは低金利環境ではうまく機能しますが、もし長期的にアメリカ国債の金利がインフレ期待の上昇に伴い上昇すれば、機関のレバレッジの余地が圧迫され、「暗号版レバレッジバブルの崩壊」を引き起こす可能性さえあります。

第四四半期：ビットコインは15%–30%の単月変動を迎える可能性があります

今年 BTC の変動性は明らかに圧縮されており、まだ単月で 15% 以上の上昇または下降幅は見られていません。しかし、歴史的な経験から、年末はしばしば大きな変動が発生する時期であることが示されています。

長期的な視点:金利引き下げ+流動性放出 → リスク資産に資金を注ぎ込む → BTCが新高値を更新できる可能性が高まっています。

空売りの視点：金利曲線の歪み＋機関のレバレッジが過剰 → 市場が反転すれば、下落幅はさらに激しくなる可能性がある。

トレーダーにとって、Q4は今年最後の重要なサイクルの機会になるかもしれません。ロングでもショートでも、変動自体が利益の源です。

長期的なリスクと機会が共存する

もし連邦準備制度の2%のインフレ目標が市場の信頼を失った場合、世界の資産が再評価されることになります。

債券：長期金利が上昇し、レバレッジのスペースが圧縮される。

株式：評価モデルのリセット、資金の流れは防御資産へ。

ビットコインと金：希少資産として、最大の受益者となる可能性があるが、変動周期は延長される。

さらに、現物ビットコイン ETF の普及に伴い、より多くの機関が MSTR のレバレッジ戦略を模倣する可能性があり、BTC の価格を押し上げると同時に、将来の「デレバレッジの瞬間」に伏線を張ることになります。

结语

金利予想、貪欲な感情、米国債金利と機関のレバレッジが、ビットコインの次の大きな変動を構成する四つの変数となっている。短期的には、Q4には15%–30%の単月変動が訪れる可能性がある。長期的には、政策と資本の相互作用がビットコインの新高値への道を決定するか、あるいはレバレッジ清算による深い調整を経験するかを決めることになる。投資家にとって、変動の論理を理解することは、単純に上昇を待つことよりも重要である。