ステーブルコインのパラダイムシフト：Berachain と USDT0 が創造した資本効率の新しい構図

2025年の分散型金融の再起動サイクルにおいて、資金構造とインセンティブロジックに深い変化が起こっています。

Berachainの台頭は、新世代のパブリックチェーンがコンセンサス機構と資本効率の探索において新たな段階に入ったことを示しています。その中で最も代表的な例は、Berachain上でのステーブルコインの「二次進化」です。

一、PoL モデル：インフレ駆動から流動性駆動へ

従来のPoSモデルは、インフレ補助金と静的なステーキングウェイトに依存してブロック報酬を分配するため、インセンティブと実際の流動性貢献が乖離しています。BerachainのProof of Liquidity (PoL)は、以下の方法でインセンティブメカニズムを再構築します：

プロトコルは報酬配分の資格を得るために、まず流動性を引き付ける必要があります；

バリデーターの投票とプロトコルの収益が結びつき、プロトコル間の競争を促進する；

LPの行動はインセンティブの重み付けに影響を与え、ユーザーは資金配置においてより高い発言権を持つ。

このメカニズムは、インセンティブの効率を向上させるだけでなく、チェーン上の資金が自己最適化サイクルを形成することを可能にします：プロトコル競争 → LPの意思決定 → 資金利用率の向上 → ユーザーの活性化 → エコシステム全体の資本効率の向上。

Dolomiteの移行は直感的な例です：2025年2月の展開以来、その貸出総額は330億ドルを突破し、TVLは約20倍の成長を遂げ、Berachainの代表的なプロトコルとなりました。

II. USDT0の進化:決済媒体から利回り資産へ

ステーブルコインは分散型金融のコアインフラですが、過去のサイクルでは「デジタルキャッシュ」の役割を果たしていました。USDT0の出現は、ステーブルコインの価値捕獲の新しい道を切り開きました。

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● **クロスチェーンの摩擦のない性質：**LayerZero OFT標準に基づき、USDT0はネイティブクロスチェーン移転を実現します。

● Berachain における収益性：PoL メカニズムにより USDT0 に収益属性が付与され、ユーザーは USDT0-HONEY プールで最大 100% の年率収益を得ることができます。

● 生態的地位：2025年8月現在、USDT0はBerachainでの供給が1億ドルを突破し、TVLのピークが6億ドルを超え、貸出、取引および担保の中核資産となります。

この変化は、ステーブルコインがもはや受動的な支払い手段ではなく、能動的な資本エンジンであることを意味します。

三、安定したコインによる成長のフライホイール

USDT0の拡張がBerachain全体のフライホイール効果を促進しました：

● 資金端：主ネット前 7 億ドルの預存金は、3 月に 63 億ドルのピークに達した；

● ユーザー端：アクティブユーザー数が10万人未満から25万人に増加；

● プロトコル側：DEX、貸借、デリバティブプロトコルはステーブルコインを中心に深く統合されています。

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同時に、USD0、USDT0++などの新しいタイプのステーブルコインの導入が、RWA資産、クロスボーダー決済、そして機関投資家の資金の統合をさらに促進し、Berachainが資本市場でより強い魅力を持つことを可能にしました。

IV. グローバル比較と展望

2025年Q3のグローバル分散型金融市場の成長率は約41%であり、Berachainは50%以上の成長を達成しました。クロスチェーンの流入は8.8億ドルを突破し、ステーブルコインのTVLの割合は80%以上を占めています。

同期のSolanaの35%のTVL成長率と比較して、Berachainは資本効率とステーブルコイン統合においてより優れた利点を持っています。12～15倍のTVL/FDVの倍率で推算すると、Berachainの潜在的なFDVは700億～1000億ドルの範囲に達する可能性があります。

未来を展望すると、ステーブルコインの競争は「市場シェアの争い」から「チェーンレベルのインフラストラクチャーになれるかどうか」の競争へと移行する。

BerachainとUSDT0の組み合わせは、このトレンドの一例を提供します。

● ステーブルコインの収益特性は資金の粘着性を強化する；

● ステーブルコインのエコシステム浸透がプロトコルの再利用度を向上させる；

● ステーブルコインのクロスチェーン能力がBerachainのグローバル競争力を高めます。

####結論:

Berachainは「PoL + ステーブルコイン」の組み合わせで、分散型金融の資本効率の論理を再構築しています。ステーブルコインの「二次進化」は、ユーザーの資金の使い方を変えるだけでなく、Berachainを新しい周期の中で最も代表的な成長の例にしています。