a16zパートナーがWeb3創業者に贈る10年のアドバイス：新しいサイクルでは、3つのことに集中すれば良い

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Web3の世界では、周期は偶然ではなく、常態です。牛市と熊市の交替は、資本の潮流のようであり、自然の四季のようでもあります。創業者にとって最大の挑戦は、次の反転を予測することではなく、高低の波の間で生き残り、さらには逆風の中で長期的な価値を構築することです。

最近、a16z crypto のパートナーである Arianna Simpson がポッドキャストで、彼女の十年以上にわたる暗号業界への投資経験を共有しました。ビットコインホワイトペーパーの衝撃から、ステーブルコインの製品市場適合、Crypto と AI の交差点、そして創業者へのアドバイスまで。

これらの観察と経験は、シリコンバレーだけに適用されるものではありません。Portal Labsによれば、これらは中国のWeb3創業者や高所得投資家にとっても、参考にすべき考え方を提供しています。

サイクルの性質

アリアンナは暗号の出発点に入り、十年以上前に初めてビットコインのホワイトペーパーを読んだときの衝撃を覚えている。しかし、彼女を引き留めたのはその瞬間の心動ではなく、その後の十年以上にわたる浮き沈みの体験である。彼女はビットコインの誕生、DeFiの繁栄、NFTの狂熱を目の当たりにし、それに続くバブルと冷却を経験した。このような長期的な観察の中で、彼女は次第に明確な認識を形成した：暗号業界は決して線形に成長することはなく、激しい波のように前進し、感情と資本が交互に押し引きされる。

そのため、彼女は「次のブームを予測する」ことから「逆風の中で構築している人を識別する」ことに焦点を移しました。彼女の投資方法は、優れた創業者が行っていることに従うようなものです。最も強力な創業者がステーブルコインに流れ込むと、資金はそこに集まります；尖端チームがCrypto × AIやDePINに継続的に投資する時、新たな価値の低地も形成されることがよくあります。大きな主張が先にあり、それを証明するプロジェクトを探すのではなく、一線のビルダーの動向を用いて、自分の世界観と資本配分を調整します。

中国のWeb3創業者と高所得投資家にとって、この方法論は「サイクル予測」よりも実行可能です。創業者にとって、クールダウン期間は言い訳ではなく、選別の一種です。拍手のない年でも製品とスタックを前進させられるなら、それは方向性と人が正しいことを示しています。配置者にとって、本当に評価すべきはテーマの熱気ではなく、困難な年でもチームが速度、規律、使命の密度を維持できるかどうかです。この「人を見抜く—長期的な実行を見る—評価を語る」という順序は、どんな短期的な物語よりも、牛市と熊市を超えることができます。

ステーブルコイン

レンズをステーブルコインに絞りましょう。アリアンナの判断は非常に素朴です：それが現在の中心になる理由は、新しい投機の物語ではなく、両端が本当に使用しているからです——消費者はそれを使って国境を越えた送金や、自国通貨の変動のヘッジを行い、企業はそれを使って決済、資金の移動、売掛金と買掛金の橋渡しを行います。さらに重要なのは、過去1年半で、速度とコストという2つのインフラ「バルブ」がついに開かれ、ステーブルコインは想像上の決済ネットワークから現実の決済層に変わったということです。

この点は中国のWeb3創業者と高ネットワースに直接的に影響を与えます。海外チームにとって、実際にボトルネックとなるのは製品ではなく、資金の流れです：いかに安定して低コストで追跡可能な形でお金を東南アジアの指定チーム、アフリカのノード管理者、ラテンアメリカのチャネルパートナーに送るか；どのように海外の顧客が複雑な法人プロセスなしで支払いを完了できるか；どのように米ドル環境で定期的な受取を管理し、自国通貨環境で為替リスクをコントロールするか。ステーブルコインの価値は「コイン」ではなく「軌道」にあります。資金の出入り、身分確認、照合レシート、税務の痕跡をすべて監査可能な軌道に標準化すると、越境ビジネスの複雑さは著しく減少します。

もちろん、発行者はますます増えるでしょうが、ユーザーはすべての新しいシンボルに対して支払うことはありません。アリアナの直感は、短期的には百花繚乱であり、長期的には必ず「規模があり、信頼性があり、生態的地位を持つ」安定コインに収束するということです。さらに進むと、フロントエンドの体験は抽象化され、ユーザーは具体的な通貨をほとんど認識しなくなり、バックエンドは「軌道相互接続」によって自動的に清算されるようになります。

これは、次にステーブルコインの方向性に関する構築において、チームが「私も発行したい」という衝動にエネルギーを費やすのではなく、より実務的なデザインに注目すべきであることを意味します。たとえば、あなたのビジネスプロセス、リスク管理、財務システムをまず徹底的に「ステーブルコインネイティブ化」する方法です。あなたの製品が自然にドル建てで、ステーブルコイン決済、ブロックチェーン上での照合のパスで動き始めると、あなたのクロスボーダー効率と信頼性は同類の中で直接的に引き離されます。

高純資産にとって、ステーブルコインは新しいキャッシュマネジメントツールであり、世界的な流動性の「低摩擦チャネル」です。しかし、これは無リスクを意味するわけではありません。ポートフォリオの観点からは、「流動性の回転」と「本国通貨の変動に対するヘッジ」のために、オンチェーンのトラックを確保することが、より未来志向のポートフォリオの健全性です。簡単に言うと、二つの原則があります：相手方を慎重に選ぶこと、保管とウォレットを分散させること；「コンプライアンス可能な説明」を第一の制約とし、最後の宿題にするのではありません。

Crypto × AI × DePIN

アリアンナは、スーパーサイクルは単一の技術によって駆動されるのではなく、いくつかの曲線が同じ時間枠の中で重なり合って共鳴することが多いと強調しました。今日の最も明確な組み合わせは、暗号の分散型インセンティブと、AIの集中型コンピューティングパワーとデータの渇望、さらにDePINの現実世界のリソース編成を重ねたものです。

中国の創業者の「実現可能な」言語に翻訳します：私たちは、ハードウェアのサプライチェーン、製造と展開、エッジノードのエンジニアリング組織において、稀な長期的な蓄積があります。もしあなたがステーブルコインを使って「貢献—測定—支払い」のこのチェーンをつなぎ、現実の世界のデータとリソースをブロックチェーンにインセンティブを与えて、これらのリソースをAIが消費可能な標準化された製品（データセット、アノテーション、帯域幅、ストレージ、推論タイムスライス）にパッケージ化できれば、あなたは「供給側プラットフォーム」を実現するチャンスがあります。これはPPTスタイルのトークンエコノミクスではなく、真剣なオペレーション学です：指標の定義、反不正、決済頻度、争議処理、信用システム——すべてエンジニアリング化する必要があります。

もう一つの重要な脈絡は「真実性」です。ディープフェイクコンテンツの存在は恐ろしいものではなく、恐ろしいのは検証できない環境です。検証可能なタイムスタンプ、生成経路、デバイス署名、操作主体の追跡可能性は、未来のコンテンツと商品インターネットの「新しい水、電気、石炭」です。これは、ブランドの海外進出、中古取引、ラグジュアリーブランドの流通を行う中国のチームにとって、目の前に迫った増加分です。難しいが正しいことを行う：『真偽を検証可能』にデフォルト化し、追加料金やオプションにするのではなく。

再見、AIエージェント。クレジットカードを半熟成のエージェントに「セルフショッピング」させるのは無責任ですが、限度額があり、撤回可能で、監査可能なウォレットを与え、明確な戦略の下で一連の業務（サブスクリプション、APIの購入、手数料の支払い）を完了させることは現実的です。言い換えれば、「ウォレットは権限システム」。本当のアプリケーションは、拡大された「万能エージェント」ではなく、縦深に掘り下げた「有限合理的エージェント」——強い制約のあるビジネス領域で、オンチェーンのウォレットを使用して権限、予算、ログ、対戦相手を結びつけることです。

ファイナンスとガバナンス

2020–2021の資金調達環境は、多くのWeb3の人々に錯覚を与えたかもしれません——デッキは不要、モデルも不要、投資家はTwitterのダイレクトメッセージで驚くべき条件を提示してくれると。

アリアナは率直に言った：それは「黄昏の幻影」であり、常態ではない。今日は基本に立ち返るべき時だ。戦える材料を準備し、指標を誠実に示し、資金調達の目標を慎重かつ超過達成可能な位置に設定しよう；まずは合理的な資金を一巡させ、その後に雪だるま式に増やす方が良い。5,000万と口を開いた挙句、何も得られない方が良くない。

中国の創業者にとって、より現実的な順序は次のとおりです：まず基盤を整え、それからお金の話をします。第一に、技術と製品のエンジニアリングの弾力性、性能、リスク管理、観測可能性、運用可能性；第二に、コンプライアンスと政策の道筋、KYC/AML、データの越境分割、資金とデータの流れの監査可能性、税務と請求書のクローズドループ；第三に、検証可能なビジネスのクローズドループ、実際の支払い、単位経済がプラスであること、回収のリズムが安定していること。公開されている説明の中では「コイン」についてあまり話さず、供給側の基盤インフラを整えることが重要です：例えば、DePINを使用して計算能力/帯域幅/センサーデータを請求可能なAPIとして標準化するか、RWAを用いて既存の資産をデジタル化し、コンプライアンスの発行および清算プロセスに組み込むことです。この3つの事柄に証拠のチェーンが示された後に、マイルストーンに基づいて資本を補充し、資金調達がビジネスを引っ張るのではなく、ビジネスが自ら進むべきです。

ガバナンスは常識に戻る必要があります。五五分配は公正ではなく、不作為です。株式、取締役会、保留事項、帰属期間、崖期間、創業者退職条項、知的財産の帰属、これらはどれも魅力的ではありませんが、各項目はあなたが最初の大嵐を乗り越えられるかどうかを決定します。アリアンナは「一人創業者」の利点を回避せず、少なくとも自分自身と喧嘩しないことを示しています。Portal Labsは、パートナーの数にこだわるよりも、「権限と責任のリスト」と「対立解決メカニズム」をしっかりと書くことを提案しています。最悪のシナリオを明確に想定することで、最良の時により速く走ることができるのです。

###コンペティション&エクスパンション

盗作はニュースではなく、対線に夢中になることがニュースです。アリアナの方法は物語を取り戻すことです：製品のリズム、重要な指標、顧客のストーリーでトピックを定義し、流量を競合に導かないことです。中国のWeb3チームにとって、特にPRとコミュニケーションの「インフラ」を整えることが重要です：専門ブランドチーム、メディアホワイトリスト、KOLの提唱者、ユーザーコミュニティの製品教育、技術文書の透明性。物語はPRの言葉ではなく、あなたが継続的に提供する証拠です。

同時に、成長の制御が効かないことは良いことであり、また危機でもある。サービスの水位線が破られた場合、消防のように段階的に処理する必要がある：まず資金の安全とユーザー資産を保護し、次に可用性を保ち、その後体験を最適化する。必要に応じて、流量制限、臨時ホワイトリストの開放、カスタマーサービスとリスク管理の外部委託、さらには迅速なブリッジによる計算能力の補填も受け入れ可能な妥協である。「災害備蓄計画」を穏やかな時に書いておき、熱い話題で学ぶことは避けるべきである。

M&Aはもう一つの信号です。伝統的な大手が暗号業界で買い手として動き始め、業界内部での「パズル式M&A」も発生しています。理想はもちろんあなたが買収者になることですが、優れた被買収企業も、チーム、ユーザー、そして初期の株主にとって最適な解決策となる可能性があります。評価基準は非常にシンプルです：戦略の適合性、ユーザー価値、チームの継続性、技術ロードマップへの敬意。感情は友人のために残し、契約条項は弁護士に任せましょう。

難しいが正しいことをもう少し続けてやる

市場は創業者に標準的な答えを与えず、周期もそうではありません。したがって、波を予測するのに忙しくなるのではなく、逆風の中でもシステムを前進させることができる人々に目を向け、彼らに時間とリソースを配分してください。そして、中国の背景に置き換えると、答えはより素朴であり、より難しいものになります：スローガンはただ声に出すだけでなく、帳簿、システム、およびコンプライアンスの文書を実際に整備すること；成長はトレンドではなく、安定した再利用可能な供給と回収であること；競争は対立ではなく、物語の権限を握り、継続的な提供によって話題を取り戻すことです。

中国のWeb3に一言残すとしたら、Portal Labsは「まずは難しいが正しいことを長く続け、流行を追わず、10年後に誰がまだ残っているのか、誰のシステムが動いているのかを見よ」と考えています。周期は続けて上下しますが、勝敗を決めるのは天候ではなく、あなたがどのような基盤の上に家を建てているかです。