著者：ルカ
コンパイラ: Tim, PANews
ブーム、頂点、→不況、→狂騒の20年代
注釈：咆哮の20年代は、1920年代の欧米社会と文化の発展現象を指し、特に音楽やポップカルチャーなどの側面において。
まず、私の過去について紹介させてください。
2024年8月5日、2024年9月、2025年4月、これらの暴落の瞬間は私の信念を試しましたが、私は依然としてより高い価格に備えてコインを蓄積し続けています。
なぜなら？それは、この牛市の最終的な結果が巨大な「バブルのピーク」で終わることを私が知っているからであり、そのピークは、実際のピークが訪れる前に全員がFOMOを感じることを引き起こすからです。
私の全体的な分析フレームワークは、感情の反転を中心に構築されており、不確実性や不安から急速に極度の興奮に変わることを示しています。
暗号通貨のマーケットメイカーは、個人投資家の感情を利用する方法を熟知しています。
上昇による高いボラティリティと強気のストーリーが相まって、市場の信頼を高め、リスク選好を拡大し、最終的には熱狂を生み出します。
私はこれがマーケットメーカーが今後数週間、さらには数ヶ月の間にブルマーケットの環境を利用してトークンを分配する方法だと思います。
マーケットメーカーが小口投資家を対戦相手と見なす明らかな例は2025年初頭に遡ります。
当時、私たちはオンチェーンデータと価格動向を通じて流動性トラップを追跡しており、多くの兆候がマーケットメーカーがより大きな市場動向に備えていることを示していました。
ほとんどの人がこの波の市場が終わったと思っているが、私たちの分析は、これは単なる始まりに過ぎないことを示している。
!
その時、私は公開で、私の現金ポジションが2022年のベアマーケットの安値以来の最低であると表明しました。なぜなら、私はこれが絶好の買いの機会だと考えていたからで、実際にそれが証明されました。
その後、BTCと市場全体が底を打ちましたが、流動性トラップと市場操縦は消えていると考えていますか？
しかし、今回のBTCの動きの逆転は非常に異常で、価格は実質的な調整が見られず、4月初旬から5月末にかけてほぼ直線的に上昇し、歴史的な最高値に向かって突き進んでいます。
道中で、私たちは単純な洗盤の兆候しか見ませんでした。この市場行動には唯一の目的があります。それは、底で売却した人々にFOMOの心理を生じさせ、市場に再参入する機会を探させることです。
K線の各短い停滞は「抵抗テスト」と見なされます。
初めての全面的な調整が最終的に訪れたとき、大多数の市場参加者はすでに弱気の思考にとどまり、積極的に証拠を探し始めていました。
果たして、「確定的」なメッセージが来た：
これにより、多くの人々が市場が長期的な整理段階に入ると信じ、新たな高値を更新する前にヘッジ操作を行うことになりました。
「そうですね、ルカ。でもそれがすべてにどう関係するのですか？」とあなたは尋ねるかもしれません。
うん、私たちはまず現在の状況にどのように至ったのかを理解する必要があり、それによって今後のトレンドを理解できると思います。市場は長い間、徐々にその法則を示しており、私たちが今日に至るまでに経験したすべてが、未来の方向性を予測するための主要な根拠となっています。
私は、これらすべての流動性の罠、レンジ相場、そして弱気な感情が重要な役割を果たし、引き続き果たすと考えており、これらは共に私たちをサイクルトップの感情の反転に導く要因となっている。
再度強調しますが、感情の逆転が不確実性から急速に全面的な熱狂に変わる場合、マーケットメーカーはまず反対の条件を作り出さなければなりません。
彼らは、流動性が低い環境でほとんどの人を弱気と恐怖に向かわせてから、価格を押し上げる必要があります。これは最終的にチップの配布の基盤を築くことになります。
技術的な観点から見ると、今後数日間でBTCに最も可能性があるシナリオは、2024年11月から12月の高値の間で底を探ることであり、この範囲は中短期的に買い手に有利なリスク対報酬比をもたらします。
私の戦略に基づいて、私は徐々にビットコインの資金と過大評価されたアルトコインの資金をアルトコインに再配分しました。
物語と感情の観点から見ると、これらは常に私が考慮したい要素であり、この分析は実際に完全に合理的です。
それは市場に大幅な調整が近づいていると信じさせ、"弱い9月"の法則がその期待をさらに強化した。私はこの主張が今後数日間市場の感情を支配すると予想している。
この状況は、多くのトレーダーが次の大幅な反発の前にヘッジやショートを行うことを促す可能性があり、だからこそ現在の市場構造が私にとって非常に合理的であり、中期的に楽観的な見方を持っている理由でもあります。
「わかった、ルカ。私はこの「感情逆転」の概念を理解しました。これは本質的に価格の変動が感情の極化を引き起こし、逆転を引き起こすことを指しますが、これは配布段階とサイクルトップにどのように影響するのでしょうか？」あなたは疑問に思うかもしれません。
これが確定性バイアスが生じる理由です。投資家は自分の主張を支持するストーリーを自然に探し、反対の証拠を無視します。特に市場が変動する際にはこの傾向が強くなります。
これは、今年の6月下旬に私たちがショートポジションから見た状況そのものであり、彼らは次に長期的なレンジ相場に入ると確信しているが、2つの重要な現実を無視している：私たちはハーフィング後の年にあり、全体的に強気の市場構造は依然として無傷である。
これがマクロ政策が機能する場所です：量的引き締めの終了、金利引き下げへの転換、そして経済のソフトランディングの可能性。
まず、CMEのFedWatchツールを確認すると、現在9月の利下げの確率は約90%となっています。
過去30年間のS&P500指数の価格動向を振り返ると、明確なパターンがあります。過去3回、米連邦準備制度が量的緩和を停止し、利下げを開始した後には、経済の後退と大規模な市場の崩壊が続いています。
この法則は過去30年の歴史の中で100%現れた。
これは、連邦準備制度（FRB）が決して無意味に介入しないからです。制御不能なインフレを抑えるための利上げであれ、疲弊した経済を刺激するための利下げであれ、FRBの介入は常に同じことを意味します：現在の経済の動向は持続不可能であり、変化が必要です。
ここに非常に説得力のあるグラフがあります。それはIWM/SPX比率です。
これは、過去数年間の小型株がS&P 500の伝統的な株式に対して示したパフォーマンスを示しており、本質的にリスク資産がより安全で成熟した資産に対してどのようにパフォーマンスを発揮しているかを反映しています。
2021年に連邦準備制度が量的緩和政策を終了して以来、IWM（ラッセル2000指数）はSPX（S&P 500指数）に対して継続的に不調を示しています。この現象には合理的な理由があると考えており、主な影響要因は二つあります：
小型株は低コストの資金を必要とします：
リスク嗜好崩壊：
しかし面白いことに、私は私たちが分岐点に近づいていると思います。
最新のマクロ経済データもこの環境を支持しており、今後数週間から数ヶ月以内に経済のソフトランディングの主張を裏付けています。
GDPは前年同期比で3.3%増加しましたが、第1四半期のデータは下方修正されました。個人所得は前期比で0.4%増加し、個人支出は前期比で0.5%増加しました。
私はこれらの2つの数字が重要だと思います。なぜなら、それらは消費者にどれだけの「燃料」が残っているかを教えてくれるからです。
収入の増加は家庭の収入が増えていることを示しており、支出の増加は経済に実際にどれだけのお金が流入しているかを教えてくれます。
私は、現在の経済のバランスは健康に見え、収入が増加しており、消費者が依然として支出を続けていることが成長を支えていると考えています。
2024年10月から12月にかけて、私たちはリスク資産の売却のピークを目撃し、それに続く配分行動が2025年初頭の売却を加速させました。
私は、今私たちが同様の状況のために準備をしていると思いますが、規模が大きくなっています。今後の利下げ、ますます強まるリスク選好、および量的引き締めの終了と新たな流動性の追加に関する議論が、買いを押し上げています。
私の見解では、これは持続可能な上昇トレンドの新たな始まりではありません。むしろ、これは別のチップ配布段階のように思えます。私は、この段階が最終的により大規模な究極のピークを生み出し、その後市場が熊市サイクルに入ると予想しています。
とはいえ、中期的にはまだ上昇の余地があると思います。
私は、今後数週間で、リスク選好型の市場環境に完全に入ると考えています。これにより、FOMOの感情がピークに達し、マーケットメーカーにとって資金を配布する完璧なタイミングが生まれる可能性が高いです。
注意すべきは、チップ配布段階はしばしばリスク選好が高まった後に現れることであり、このリスク選好は通常、強気の感情によって推進されます。中期的に見れば、このダイナミクスはリスク資産を引き続き支えるでしょう。
市場の変動を予見し、最近の追随者の流入がクリーンされる可能性があるため、かなりの規模の現金ポジションを維持しています。過去数日間、次の上昇に備えてリスクポジションを徐々に再構築しています。
私にとって、現金を保有することは決定権を意味します。ベアリッシュ共鳴信号が現れたとき、私はヘッジ操作を通じて短期的な下方リスクを減らすことができます。また、リスク対報酬が良好な配置の機会が現れたとき、私は迅速にポートフォリオを調整することができます。
その一方で、私は周期の別の方向に備えています。この段階にさらに深く入るにつれて、リスク資産からより防御的な分野、例えば必需品、医療、国債へと徐々に移行する計画です。市場が成長とモメンタムを追い続けているため、これらの業界のパフォーマンスは相対的に遅れています。
未来を見据えて、私はS&P 500指数の目標値を約6500から6700ポイントの範囲と予測しています。その後、市場は持続的な分配の段階に入り、経済は最終的に不況に陥るでしょう。
その後、市場が大幅に調整するまで、私はポートフォリオを分散させて、弱気市場を耐えるつもりです。
これにより、私はより低いレベルで再入場する機会を得て、次の量的緩和サイクルに備えることができます。このような環境下では、株式や高リスク資産が再び優れたパフォーマンスを示すと信じています。
BTCについて、私の現在の基本的な仮定は、熊市が始まる前に、このサイクルの高点は19万ドル付近になるということです。
私も別の弱気なシナリオを見ました。つまり、ビットコインの価格が15万ドル近くでピークに達するというものです。
もう一つの上昇のシナリオ、いわゆる「スーパーサイクル」がありますが、今のところそれは考慮しません。
私の見解では、このような発言は現在の現実的な基盤状況に基づくのではなく、市場の最上部にある狂乱の段階でより可能性が高い。
重要なGlassNode指標である調整済みSOPR（aSOPR）を観察してください。この指標は、利益を得て売却されたビットコインの数量を測定するために使用され、サイクルの段階に関する貴重な洞察を提供してくれると考えています。
以前のサイクルのピークでは、通常、この指標に多くの急騰を見ることがあり、これは通常、大量の配布を意味します。しかし、これまでのところ、私たちは大幅な急騰を1回しか見ていません。
私が思うに、アルトコインのパフォーマンスがこれほど優れている理由の一つは、この状況が通常、ビットコインが完全に分配されていない段階にあるときに発生するからです。
前回、aSOPRが激しい変動を何度も示したのは2024年3月で、その時はアルトコインの熱狂があり、多くのアルトコインがサイクルの高値を記録しました。
私は、次にこのような急騰を何度か見ると、リスクとリターンの構造がよりアルトコインに偏ると考えています。また、これはビットコインと全体の暗号市場がサイクルトップに近づいていることを示唆しています。
これは私が密接に注目する重要な指標です。
では、「繁栄の20年代」という概念はこのすべての中でどのような位置にあるのでしょうか？
私はマクロ経済の背景が非常に重要だと思います。私たちは高インフレの環境に向かっており、連邦準備制度は量的引き締めから量的緩和に移行する準備をしています。
この背景は20世紀20年代に驚くほど似ており、その10年間も制御不能なインフレと産業革命によって推進された生産性の急増が特徴でした。
今日、その原動力となっているのがAI革命です。
企業家として言えることは、人工知能は確かにすべてを変えたということです。
かつては数十人のチームが必要でしたが、今ではAIを最大限に活用できる少数の人々だけで置き換えることができます。
歴史的な観点から見ると、生産力の飛躍的な向上は経済の急速な発展を促進します。さらに、高インフレ、安価なクレジット、そして豊富な流動性が加わると、物事の全貌が見えてきます。
今後数年は株式市場やその他のリスク資産にとって驚異的なものになるでしょうが、これが歴史上最大の富の分化を引き起こすとも考えています。
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利下げサイクルと流動性の転換：リスク資産を配置して「咆哮の20年代」に備えるには？
著者：ルカ
コンパイラ: Tim, PANews
ブーム、頂点、→不況、→狂騒の20年代
注釈：咆哮の20年代は、1920年代の欧米社会と文化の発展現象を指し、特に音楽やポップカルチャーなどの側面において。
今後数か月の市場見通し
まず、私の過去について紹介させてください。
2024年8月5日、2024年9月、2025年4月、これらの暴落の瞬間は私の信念を試しましたが、私は依然としてより高い価格に備えてコインを蓄積し続けています。
なぜなら？それは、この牛市の最終的な結果が巨大な「バブルのピーク」で終わることを私が知っているからであり、そのピークは、実際のピークが訪れる前に全員がFOMOを感じることを引き起こすからです。
私の全体的な分析フレームワークは、感情の反転を中心に構築されており、不確実性や不安から急速に極度の興奮に変わることを示しています。
暗号通貨のマーケットメイカーは、個人投資家の感情を利用する方法を熟知しています。
上昇による高いボラティリティと強気のストーリーが相まって、市場の信頼を高め、リスク選好を拡大し、最終的には熱狂を生み出します。
私はこれがマーケットメーカーが今後数週間、さらには数ヶ月の間にブルマーケットの環境を利用してトークンを分配する方法だと思います。
マーケットメーカーが小口投資家を対戦相手と見なす明らかな例は2025年初頭に遡ります。
当時、私たちはオンチェーンデータと価格動向を通じて流動性トラップを追跡しており、多くの兆候がマーケットメーカーがより大きな市場動向に備えていることを示していました。
ほとんどの人がこの波の市場が終わったと思っているが、私たちの分析は、これは単なる始まりに過ぎないことを示している。
!
その時、私は公開で、私の現金ポジションが2022年のベアマーケットの安値以来の最低であると表明しました。なぜなら、私はこれが絶好の買いの機会だと考えていたからで、実際にそれが証明されました。
その後、BTCと市場全体が底を打ちましたが、流動性トラップと市場操縦は消えていると考えていますか？
しかし、今回のBTCの動きの逆転は非常に異常で、価格は実質的な調整が見られず、4月初旬から5月末にかけてほぼ直線的に上昇し、歴史的な最高値に向かって突き進んでいます。
道中で、私たちは単純な洗盤の兆候しか見ませんでした。この市場行動には唯一の目的があります。それは、底で売却した人々にFOMOの心理を生じさせ、市場に再参入する機会を探させることです。
K線の各短い停滞は「抵抗テスト」と見なされます。
初めての全面的な調整が最終的に訪れたとき、大多数の市場参加者はすでに弱気の思考にとどまり、積極的に証拠を探し始めていました。
果たして、「確定的」なメッセージが来た：
これにより、多くの人々が市場が長期的な整理段階に入ると信じ、新たな高値を更新する前にヘッジ操作を行うことになりました。
!
「そうですね、ルカ。でもそれがすべてにどう関係するのですか？」とあなたは尋ねるかもしれません。
うん、私たちはまず現在の状況にどのように至ったのかを理解する必要があり、それによって今後のトレンドを理解できると思います。市場は長い間、徐々にその法則を示しており、私たちが今日に至るまでに経験したすべてが、未来の方向性を予測するための主要な根拠となっています。
私は、これらすべての流動性の罠、レンジ相場、そして弱気な感情が重要な役割を果たし、引き続き果たすと考えており、これらは共に私たちをサイクルトップの感情の反転に導く要因となっている。
再度強調しますが、感情の逆転が不確実性から急速に全面的な熱狂に変わる場合、マーケットメーカーはまず反対の条件を作り出さなければなりません。
彼らは、流動性が低い環境でほとんどの人を弱気と恐怖に向かわせてから、価格を押し上げる必要があります。これは最終的にチップの配布の基盤を築くことになります。
さて、次に私たちは何を期待すべきですか？
技術的な観点から見ると、今後数日間でBTCに最も可能性があるシナリオは、2024年11月から12月の高値の間で底を探ることであり、この範囲は中短期的に買い手に有利なリスク対報酬比をもたらします。
私の戦略に基づいて、私は徐々にビットコインの資金と過大評価されたアルトコインの資金をアルトコインに再配分しました。
物語と感情の観点から見ると、これらは常に私が考慮したい要素であり、この分析は実際に完全に合理的です。
それは市場に大幅な調整が近づいていると信じさせ、"弱い9月"の法則がその期待をさらに強化した。私はこの主張が今後数日間市場の感情を支配すると予想している。
この状況は、多くのトレーダーが次の大幅な反発の前にヘッジやショートを行うことを促す可能性があり、だからこそ現在の市場構造が私にとって非常に合理的であり、中期的に楽観的な見方を持っている理由でもあります。
!
「わかった、ルカ。私はこの「感情逆転」の概念を理解しました。これは本質的に価格の変動が感情の極化を引き起こし、逆転を引き起こすことを指しますが、これは配布段階とサイクルトップにどのように影響するのでしょうか？」あなたは疑問に思うかもしれません。
これが確定性バイアスが生じる理由です。投資家は自分の主張を支持するストーリーを自然に探し、反対の証拠を無視します。特に市場が変動する際にはこの傾向が強くなります。
これは、今年の6月下旬に私たちがショートポジションから見た状況そのものであり、彼らは次に長期的なレンジ相場に入ると確信しているが、2つの重要な現実を無視している：私たちはハーフィング後の年にあり、全体的に強気の市場構造は依然として無傷である。
これがマクロ政策が機能する場所です：量的引き締めの終了、金利引き下げへの転換、そして経済のソフトランディングの可能性。
まず、CMEのFedWatchツールを確認すると、現在9月の利下げの確率は約90%となっています。
!
過去30年間のS&P500指数の価格動向を振り返ると、明確なパターンがあります。過去3回、米連邦準備制度が量的緩和を停止し、利下げを開始した後には、経済の後退と大規模な市場の崩壊が続いています。
この法則は過去30年の歴史の中で100%現れた。
!
これは、連邦準備制度（FRB）が決して無意味に介入しないからです。制御不能なインフレを抑えるための利上げであれ、疲弊した経済を刺激するための利下げであれ、FRBの介入は常に同じことを意味します：現在の経済の動向は持続不可能であり、変化が必要です。
ここに非常に説得力のあるグラフがあります。それはIWM/SPX比率です。
これは、過去数年間の小型株がS&P 500の伝統的な株式に対して示したパフォーマンスを示しており、本質的にリスク資産がより安全で成熟した資産に対してどのようにパフォーマンスを発揮しているかを反映しています。
2021年に連邦準備制度が量的緩和政策を終了して以来、IWM（ラッセル2000指数）はSPX（S&P 500指数）に対して継続的に不調を示しています。この現象には合理的な理由があると考えており、主な影響要因は二つあります：
小型株は低コストの資金を必要とします：
リスク嗜好崩壊：
しかし面白いことに、私は私たちが分岐点に近づいていると思います。
!
最新のマクロ経済データもこの環境を支持しており、今後数週間から数ヶ月以内に経済のソフトランディングの主張を裏付けています。
GDPは前年同期比で3.3%増加しましたが、第1四半期のデータは下方修正されました。個人所得は前期比で0.4%増加し、個人支出は前期比で0.5%増加しました。
私はこれらの2つの数字が重要だと思います。なぜなら、それらは消費者にどれだけの「燃料」が残っているかを教えてくれるからです。
収入の増加は家庭の収入が増えていることを示しており、支出の増加は経済に実際にどれだけのお金が流入しているかを教えてくれます。
私は、現在の経済のバランスは健康に見え、収入が増加しており、消費者が依然として支出を続けていることが成長を支えていると考えています。
これは伝統的な株式市場とS&P 500指数に何らかの影響を与えますか？
2024年10月から12月にかけて、私たちはリスク資産の売却のピークを目撃し、それに続く配分行動が2025年初頭の売却を加速させました。
私は、今私たちが同様の状況のために準備をしていると思いますが、規模が大きくなっています。今後の利下げ、ますます強まるリスク選好、および量的引き締めの終了と新たな流動性の追加に関する議論が、買いを押し上げています。
私の見解では、これは持続可能な上昇トレンドの新たな始まりではありません。むしろ、これは別のチップ配布段階のように思えます。私は、この段階が最終的により大規模な究極のピークを生み出し、その後市場が熊市サイクルに入ると予想しています。
とはいえ、中期的にはまだ上昇の余地があると思います。
!
私は、今後数週間で、リスク選好型の市場環境に完全に入ると考えています。これにより、FOMOの感情がピークに達し、マーケットメーカーにとって資金を配布する完璧なタイミングが生まれる可能性が高いです。
注意すべきは、チップ配布段階はしばしばリスク選好が高まった後に現れることであり、このリスク選好は通常、強気の感情によって推進されます。中期的に見れば、このダイナミクスはリスク資産を引き続き支えるでしょう。
市場の変動を予見し、最近の追随者の流入がクリーンされる可能性があるため、かなりの規模の現金ポジションを維持しています。過去数日間、次の上昇に備えてリスクポジションを徐々に再構築しています。
私にとって、現金を保有することは決定権を意味します。ベアリッシュ共鳴信号が現れたとき、私はヘッジ操作を通じて短期的な下方リスクを減らすことができます。また、リスク対報酬が良好な配置の機会が現れたとき、私は迅速にポートフォリオを調整することができます。
その一方で、私は周期の別の方向に備えています。この段階にさらに深く入るにつれて、リスク資産からより防御的な分野、例えば必需品、医療、国債へと徐々に移行する計画です。市場が成長とモメンタムを追い続けているため、これらの業界のパフォーマンスは相対的に遅れています。
未来を見据えて、私はS&P 500指数の目標値を約6500から6700ポイントの範囲と予測しています。その後、市場は持続的な分配の段階に入り、経済は最終的に不況に陥るでしょう。
その後、市場が大幅に調整するまで、私はポートフォリオを分散させて、弱気市場を耐えるつもりです。
これにより、私はより低いレベルで再入場する機会を得て、次の量的緩和サイクルに備えることができます。このような環境下では、株式や高リスク資産が再び優れたパフォーマンスを示すと信じています。
!
BTCについて、私の現在の基本的な仮定は、熊市が始まる前に、このサイクルの高点は19万ドル付近になるということです。
私も別の弱気なシナリオを見ました。つまり、ビットコインの価格が15万ドル近くでピークに達するというものです。
もう一つの上昇のシナリオ、いわゆる「スーパーサイクル」がありますが、今のところそれは考慮しません。
私の見解では、このような発言は現在の現実的な基盤状況に基づくのではなく、市場の最上部にある狂乱の段階でより可能性が高い。
!
重要なGlassNode指標である調整済みSOPR（aSOPR）を観察してください。この指標は、利益を得て売却されたビットコインの数量を測定するために使用され、サイクルの段階に関する貴重な洞察を提供してくれると考えています。
以前のサイクルのピークでは、通常、この指標に多くの急騰を見ることがあり、これは通常、大量の配布を意味します。しかし、これまでのところ、私たちは大幅な急騰を1回しか見ていません。
私が思うに、アルトコインのパフォーマンスがこれほど優れている理由の一つは、この状況が通常、ビットコインが完全に分配されていない段階にあるときに発生するからです。
前回、aSOPRが激しい変動を何度も示したのは2024年3月で、その時はアルトコインの熱狂があり、多くのアルトコインがサイクルの高値を記録しました。
私は、次にこのような急騰を何度か見ると、リスクとリターンの構造がよりアルトコインに偏ると考えています。また、これはビットコインと全体の暗号市場がサイクルトップに近づいていることを示唆しています。
これは私が密接に注目する重要な指標です。
!
では、「繁栄の20年代」という概念はこのすべての中でどのような位置にあるのでしょうか？
私はマクロ経済の背景が非常に重要だと思います。私たちは高インフレの環境に向かっており、連邦準備制度は量的引き締めから量的緩和に移行する準備をしています。
この背景は20世紀20年代に驚くほど似ており、その10年間も制御不能なインフレと産業革命によって推進された生産性の急増が特徴でした。
今日、その原動力となっているのがAI革命です。
企業家として言えることは、人工知能は確かにすべてを変えたということです。
かつては数十人のチームが必要でしたが、今ではAIを最大限に活用できる少数の人々だけで置き換えることができます。
歴史的な観点から見ると、生産力の飛躍的な向上は経済の急速な発展を促進します。さらに、高インフレ、安価なクレジット、そして豊富な流動性が加わると、物事の全貌が見えてきます。
今後数年は株式市場やその他のリスク資産にとって驚異的なものになるでしょうが、これが歴史上最大の富の分化を引き起こすとも考えています。