テラルナサーガ：アルゴリズムの夢が暗号資産の現実に衝突した方法

私はテラルナの上昇と下落を暗号の空を横切る流れ星のように見ました。革命的であるはずだったものが、暗号の最も重要な警告の物語の1つになりました。このプロジェクトの野心的な始まりから壊滅的な結末までフォローしてきた私は、このワイルドな市場で革新とリスクがどのように衝突するかを目の当たりにしました。

我々を失敗させたアルゴリズム

テラのアプローチは本当に賢かった - LUNAがテラのステーブルコインのボラティリティを吸収するアルゴリズミックステーブルコインシステム。従来の担保は不要で、純粋な市場メカニクスとアービトラージインセンティブだけ。ピーク時には、LUNAが119.51ドルに達するのを見て、これが実際に機能するかもしれないと思ったのを覚えています。デュアルトークンシステムは洗練されているように見えました - ステーブルコインの需要が増加すると、LUNAが焼却され、供給が減少し、価格が上昇しました。

しかし、優雅さは安定性と同等ではありません。圧力がかかると、このカードの家は壮大に崩壊しました。

皇帝の新しい服

ド・クォンは単なるプロジェクトを構築しているのではなく、ビジョンを売り込んでいました。彼の自信は傲慢さに近く、大手プラットフォームとのパートナーシップを確保し、さらには派手な$38 百万ワシントン・ナショナルズの契約を結びました。テラアライアンスは、10か国にわたるeコマースプラットフォームとのつながり、4500万人のユーザー、そして$25 億の取引量を誇っていました。

印象的な数字は根本的な欠陥を隠しています。Anchor Protocolの19.45%の利回りは、もっと多くの警告を発するべきでした。それらのリターンは持続可能ではありませんでしたが、誰もその金の卵を疑問視したくありませんでした。

誰も止めなかったデススパイラル

2022年5月は暗号投資家にとって永遠に忘れられない月となるでしょう。USTはドルペッグを破り、壊滅的なフィードバックループを引き起こしました。アルゴリズムは安定性を回復するためにLUNAを必死に発行し、市場にトークンを氾濫させ、ハイパーインフレーションを引き起こしました。

私は恐怖を持って$45 億が数日で消え去るのを見ました。彼らのビットコインの準備金 - 約24億ドル相当 - さえも損失を止めることができませんでした。5月13日までに、彼らは絶望の中でブロックチェーンを停止しましたが、それはあまりにも遅すぎました。

裕福な投資家たち？彼らは最初に抜け出しました。研究によると、洗練されたプレイヤーたちは早期に保有分を手放し、小口投資家たちは無価値なトークンを抱えることになりました。

灰からクラシックへ

今、私たちはテラ・クラシック (LUNC)を持っています - これは元のプロジェクトのコミュニティ主導のゾンビです。もはやアルゴリズムステーブルコインはなく、LUNCをネイティブトークンとする別のブロックチェーンプラットフォームです。彼らはその膨大な供給インフレを減少させるためにバーニングメカニズムを実装していますが、ダメージはすでに発生しています。

一方、Terra 2.0は新しいトークン配布と共に立ち上がりましたが、それはまるで死体に口紅を塗るようなものです。市場は忘れていません。

赤で書かれたレッスン

テラの崩壊は純粋なアルゴリズムの安定性の脆弱性を暴露しました。DAIが過剰担保を必要とし、USDC/USDTが中央集権的な準備金を維持する一方で、テラは市場のインセンティブと数学に全てを賭けました。通常の条件下では、それは美しく機能しました。しかし、極端なストレスの下では、それは壮大に失敗しました。

LUNCにまだ興味がある方には、ほとんどの取引プラットフォームで提供されていますが、この特定の暗号の歴史に対してなぜ関心を持ちたいのか疑問に思います。おそらく、素晴らしい革新でさえも壊滅的な欠陥を隠していることのリマインダーとして。

テラルナは単なる失敗したプロジェクトではなく、理論的な完璧さと市場の現実とのギャップを明らかにしたDeFi原則の根本的なストレステストでした。暗号通貨において、適切な保護策なしの革新は破壊ではなく、破壊です。