9月4日にオランダのホスト、ポール・ブイティンクとの最近のインタビューで、スイスブロックのチーフエコノミスト、ヘンリク・ゼバーグは、暗号通貨市場の2つのフェーズのシナリオを概説しました。まず、流動性とモメンタムに駆動される強力な「メルトアップ」フェーズがあり、その後、ドットコムバブルの崩壊を彷彿とさせる大規模な市場修正が続くというものです。「私たちは史上最大のバブルを抱えている」とゼバーグは述べ、株式、暗号、そして不動産市場はサイクルが最終的に転換する前にさらに上昇すると示唆した。彼は現在の市場環境を印象的な比喩を使って説明した。「音楽はまだ鳴っていて、バーでまだ飲み物を手に入れることができる」と述べ、懸念があるにもかかわらず、感情とマクロ信号はまだ決定的にネガティブに転じていないことを示した。## 潜在的な市場調整前の最終的な急騰ゼバーグは、現在の市場をビジネスサイクルの後半に位置付けていますが、まだ崩壊点には達していないと述べています。彼は、利回り、クレジットスプレッド、初回失業保険請求件数において、クラシックな景気後退前の指標が欠如していることに言及しました。「クラッシュは突然起こるものではありません」と彼は説明しました。「私たちは、まだそういった信号を見ていません。」グローバル流動性が徐々に改善し、連邦準備制度がすでにトーンを変えている中、ゼーバーグは日本の1989年の市場フィナーレに匹敵する急激な上昇フェーズを予測しています。これは、ほぼ垂直のブロワフ・トップに向かって急激に傾斜する上昇軌道です。伝統的な市場において、彼はS&P 500が現在の約6,400から7,500から8,200に達する可能性があると予測しています。Zebergによれば、暗号通貨はこの動きを大幅に拡大するでしょう。彼は**ビットコインが最初に「少なくとも」$140,000に達する**と予測しており、その後**$165,000と$175,000**の間でピークに達する可能性があるとしています。**イーサリアムについては、彼は近く$17,000のピークを予測しており**、これはETH/BTC比率が遅いサイクルのアルトコインフェーズで約0.12に拡大するという仮定に基づいています。Zebergは、この軌道が急速に発展することを強調しました。「暗号に関して物事が動いていて、バブルの最終段階に入ると、非常に非常に速く進むことがあります。」## 米ドル:潜在的な触媒ゼバーグの論文の基礎は米ドルです。彼はドルインデックス(DXY)の底を注意深く監視しており、その後117-120の範囲への潜在的な急上昇を期待しています。彼が「壊滅的な影響を与える可能性がある」と表現するもので、グローバルなドル需要が急増する中でリスク資産に深刻な影響を与える可能性があります。「もし何らかの危機が起こるとしたら、このすべての債務はドルで清算される必要があります」と彼は説明し、ドルを「まだ最もクリーンなシャツ」と呼びつつも、「かなり厄介な状況になっている」と述べました。このシナリオでは、流動性の好みがリスクの食欲を圧倒し、信用が引き締まり、デレバレッジが始まるでしょう—特に米国の外では、ドル負債が現地通貨のキャッシュフローと衝突するでしょう。ゼバーグは、実体経済が収縮し始めたとき、金融緩和が最終的に循環的な転換を防ぐことはできないと主張しています。金利の引き下げは最初は市場を押し上げるかもしれませんが—「本当に速く上がるのを見ているでしょう」—その後「市場のより賢明な人々」はこれを救済ではなく弱さとして解釈するでしょう。彼は、今月連邦準備制度が25ベーシスポイントの利下げを始めると予想し、より大きな動きの可能性も残しています。いずれにせよ、彼は比較的短いデフレ期間—「6か月から9か月」との推定—の後、政策のパニックが続き、その後に「FRBの手段が無力になる」スタグフレーション的な段階を想定しています。ゼーバーグは、経済学界のインフレの枠組みに批判的であり、CPIを正確に2%に管理しようとする「傲慢」を批判し、ベン・バーナンキにノーベル賞を授与した決定について、「お金の印刷の再発明」と表現しました。## 商品の見通しとデジタル資産ゼバーグのコモディティフレームワークはこの連鎖に適合します。彼は、流動性危機の際に金が「最も重要な役割」を果たすことを期待しています—現金を調達するために売却される—その後、2008年と似たパターンに従い、急激な下落の後に力強い回復を遂げるとしています。彼は、金のピークから谷まで約33-35%の下落、銀では最大60%の下落を示す2008年のパターンを引用し、政策対応が新たな上昇トレンドを引き起こすと述べました。長期的には、彼は金が「2030年代に」1オンスあたり最大35,000ドルに達する可能性があると予測しています。これは、負の実質金利、バランスシートの拡大、そして最終的な「金融リセット」が貨幣価値を再定義するからです。彼の見解では、このリセットは金と台帳ベースのインフラに基づく新しい決済システムを確立し、「デジタル要素を持つ」ものの「ビットコインではない」となります。## 戦略:精査される構造インタビューの中で、ゼバーグは戦略(以前のマイクロストラテジー)、ビットコインの最大の法人保有者に関して特に鋭いコメントをしました。「マイクロストラテジーに関しては、私たちは最大のオープンポンジゲームを持っていると思います」と彼は述べました。「誰もが株を買い込む必要があり、そうすれば彼はさらに借金をして、もっとビットコインを買うことができるのです。」彼は、DXYが120に達し、「世界で最大のバブル、ナスダック」が85%の下落を経験した場合、会社の脆弱性を彼のマクロの主張に結びつけました。「ビットコインは本当に、本当に悪い時期を迎えることになる—そしてそれはマイクロストラテジーにも影響が出るということです。」彼はその構造を「私たちが長い間見た中で最大のカードの家」と特徴づけ、アンワインドが「それをただ持ち続けられると思っている人々にとって、本当に本当に悪いことになるだろう」と警告しました。これらの特徴づけは彼の個人的な評価であり、彼は循環的およびバランスシートの理由付けを超える証拠を提示せず、彼のコメントは彼のより広範なメルトアップからバストへのシナリオの中で枠付けられていました。主要なトークンを超えて、ゼバーグは「99%」の暗号プロジェクトが最終的に失敗するだろうと主張し、ドットコム崩壊を生き延びたアマゾンのようなほんの少数だけが残ると述べました。彼は投機的なコインと実世界のユーティリティを提供するブロックチェーンプロジェクトを区別し、「この激しい投機」が緩やかな金融政策の時代によって拡大していると警告しました。タイミングの触媒に関して、ゼバーグは単一の引き金の概念を軽視し、高金利、実質所得の減少、延滞の増加が銀行や企業に圧力をかけることで「毒性が増す」環境を説明しました。彼は、いくつかのレベルを「破り始めた」と彼が言うフロントエンドの利回り、クレジットスプレッド、そしてドルの軌道を監視しています。彼はまた、大型テクノロジー企業の利益集中が市場を「歪めた」と観察し、質の高い小型テクノロジー企業でさえも、広範な調整の中で下押しされる可能性があると述べました。しかし、最初の段階は依然として高いままです。「これは自己推進サイクルです」と彼はFOMOと「FRBが私たちを支えている」という信念によって促進された市場の急騰について語りました。報告時、BTCは$111,528で取引されていました。
ビットコインは175,000ドル、イーサリアムは17,000ドルに急騰する可能性があり、その後に市場修正があるかもしれません。
9月4日にオランダのホスト、ポール・ブイティンクとの最近のインタビューで、スイスブロックのチーフエコノミスト、ヘンリク・ゼバーグは、暗号通貨市場の2つのフェーズのシナリオを概説しました。まず、流動性とモメンタムに駆動される強力な「メルトアップ」フェーズがあり、その後、ドットコムバブルの崩壊を彷彿とさせる大規模な市場修正が続くというものです。
「私たちは史上最大のバブルを抱えている」とゼバーグは述べ、株式、暗号、そして不動産市場はサイクルが最終的に転換する前にさらに上昇すると示唆した。彼は現在の市場環境を印象的な比喩を使って説明した。「音楽はまだ鳴っていて、バーでまだ飲み物を手に入れることができる」と述べ、懸念があるにもかかわらず、感情とマクロ信号はまだ決定的にネガティブに転じていないことを示した。
潜在的な市場調整前の最終的な急騰
ゼバーグは、現在の市場をビジネスサイクルの後半に位置付けていますが、まだ崩壊点には達していないと述べています。彼は、利回り、クレジットスプレッド、初回失業保険請求件数において、クラシックな景気後退前の指標が欠如していることに言及しました。「クラッシュは突然起こるものではありません」と彼は説明しました。「私たちは、まだそういった信号を見ていません。」
グローバル流動性が徐々に改善し、連邦準備制度がすでにトーンを変えている中、ゼーバーグは日本の1989年の市場フィナーレに匹敵する急激な上昇フェーズを予測しています。これは、ほぼ垂直のブロワフ・トップに向かって急激に傾斜する上昇軌道です。伝統的な市場において、彼はS&P 500が現在の約6,400から7,500から8,200に達する可能性があると予測しています。
Zebergによれば、暗号通貨はこの動きを大幅に拡大するでしょう。彼はビットコインが最初に「少なくとも」$140,000に達すると予測しており、その後**$165,000と$175,000**の間でピークに達する可能性があるとしています。イーサリアムについては、彼は近く$17,000のピークを予測しており、これはETH/BTC比率が遅いサイクルのアルトコインフェーズで約0.12に拡大するという仮定に基づいています。Zebergは、この軌道が急速に発展することを強調しました。「暗号に関して物事が動いていて、バブルの最終段階に入ると、非常に非常に速く進むことがあります。」
米ドル:潜在的な触媒
ゼバーグの論文の基礎は米ドルです。彼はドルインデックス(DXY)の底を注意深く監視しており、その後117-120の範囲への潜在的な急上昇を期待しています。彼が「壊滅的な影響を与える可能性がある」と表現するもので、グローバルなドル需要が急増する中でリスク資産に深刻な影響を与える可能性があります。「もし何らかの危機が起こるとしたら、このすべての債務はドルで清算される必要があります」と彼は説明し、ドルを「まだ最もクリーンなシャツ」と呼びつつも、「かなり厄介な状況になっている」と述べました。
このシナリオでは、流動性の好みがリスクの食欲を圧倒し、信用が引き締まり、デレバレッジが始まるでしょう—特に米国の外では、ドル負債が現地通貨のキャッシュフローと衝突するでしょう。
ゼバーグは、実体経済が収縮し始めたとき、金融緩和が最終的に循環的な転換を防ぐことはできないと主張しています。金利の引き下げは最初は市場を押し上げるかもしれませんが—「本当に速く上がるのを見ているでしょう」—その後「市場のより賢明な人々」はこれを救済ではなく弱さとして解釈するでしょう。彼は、今月連邦準備制度が25ベーシスポイントの利下げを始めると予想し、より大きな動きの可能性も残しています。
いずれにせよ、彼は比較的短いデフレ期間—「6か月から9か月」との推定—の後、政策のパニックが続き、その後に「FRBの手段が無力になる」スタグフレーション的な段階を想定しています。ゼーバーグは、経済学界のインフレの枠組みに批判的であり、CPIを正確に2%に管理しようとする「傲慢」を批判し、ベン・バーナンキにノーベル賞を授与した決定について、「お金の印刷の再発明」と表現しました。
商品の見通しとデジタル資産
ゼバーグのコモディティフレームワークはこの連鎖に適合します。彼は、流動性危機の際に金が「最も重要な役割」を果たすことを期待しています—現金を調達するために売却される—その後、2008年と似たパターンに従い、急激な下落の後に力強い回復を遂げるとしています。彼は、金のピークから谷まで約33-35%の下落、銀では最大60%の下落を示す2008年のパターンを引用し、政策対応が新たな上昇トレンドを引き起こすと述べました。
長期的には、彼は金が「2030年代に」1オンスあたり最大35,000ドルに達する可能性があると予測しています。これは、負の実質金利、バランスシートの拡大、そして最終的な「金融リセット」が貨幣価値を再定義するからです。彼の見解では、このリセットは金と台帳ベースのインフラに基づく新しい決済システムを確立し、「デジタル要素を持つ」ものの「ビットコインではない」となります。
戦略:精査される構造
インタビューの中で、ゼバーグは戦略(以前のマイクロストラテジー)、ビットコインの最大の法人保有者に関して特に鋭いコメントをしました。「マイクロストラテジーに関しては、私たちは最大のオープンポンジゲームを持っていると思います」と彼は述べました。「誰もが株を買い込む必要があり、そうすれば彼はさらに借金をして、もっとビットコインを買うことができるのです。」
彼は、DXYが120に達し、「世界で最大のバブル、ナスダック」が85%の下落を経験した場合、会社の脆弱性を彼のマクロの主張に結びつけました。「ビットコインは本当に、本当に悪い時期を迎えることになる—そしてそれはマイクロストラテジーにも影響が出るということです。」
彼はその構造を「私たちが長い間見た中で最大のカードの家」と特徴づけ、アンワインドが「それをただ持ち続けられると思っている人々にとって、本当に本当に悪いことになるだろう」と警告しました。これらの特徴づけは彼の個人的な評価であり、彼は循環的およびバランスシートの理由付けを超える証拠を提示せず、彼のコメントは彼のより広範なメルトアップからバストへのシナリオの中で枠付けられていました。
主要なトークンを超えて、ゼバーグは「99%」の暗号プロジェクトが最終的に失敗するだろうと主張し、ドットコム崩壊を生き延びたアマゾンのようなほんの少数だけが残ると述べました。彼は投機的なコインと実世界のユーティリティを提供するブロックチェーンプロジェクトを区別し、「この激しい投機」が緩やかな金融政策の時代によって拡大していると警告しました。
タイミングの触媒に関して、ゼバーグは単一の引き金の概念を軽視し、高金利、実質所得の減少、延滞の増加が銀行や企業に圧力をかけることで「毒性が増す」環境を説明しました。彼は、いくつかのレベルを「破り始めた」と彼が言うフロントエンドの利回り、クレジットスプレッド、そしてドルの軌道を監視しています。
彼はまた、大型テクノロジー企業の利益集中が市場を「歪めた」と観察し、質の高い小型テクノロジー企業でさえも、広範な調整の中で下押しされる可能性があると述べました。しかし、最初の段階は依然として高いままです。「これは自己推進サイクルです」と彼はFOMOと「FRBが私たちを支えている」という信念によって促進された市場の急騰について語りました。
報告時、BTCは$111,528で取引されていました。