今買うべき最高の株は何ですか？カーニバル・コーポレーション対バイキング・ホールディングス

重要なポイント

• カーニバルとバイキングはクルーズ業界のリーダーですが、異なるニッチがあります。
• バイキングは6月に株式市場にデビューし、それ以来その価値は急騰しています。
• カーニバルはより大きな負債を抱えていますが、評価ははるかに低いです。

クルーズ産業は、株式市場の観点から見ると魅力的です。パンデミックの間、これらの企業は巨額の負債を抱え、現金を得てCOVID-19を乗り越えるために株式を売却し、株主の持分を希薄化しました。

パンデミック後の世界では、業界は驚くべき強さを示しています。最初は「復讐の観光」と体験へのニーズによってですが、2022年のインフレと金利の上昇の後でも、業界は驚くほど良く耐え、長期的な成長の傾向を示しているかもしれません。クルーズは、宿泊施設が大幅に値上がりしたため、ホテルに泊まるよりも効率的な旅行方法を提供しています。

最近の堅実な結果にもかかわらず、これらの企業はまだ借金の穴から抜け出しておらず、財務上の義務を減らしながらさらなる潜在能力を生み出す可能性があります。

2つの業界リーダーは、1987年以来最も古い上場クルーズ会社であるCarnival (NYSE: CCL)と、6月に上場した最新のViking Holdings (NYSE: VIK)です。

今日、クルーズ株の回復を利用しようとしている人々にとって、どちらがより良い購入ですか？経験豊富なベテランですか、それとも新参者ですか？

両社は圧倒的な勢いを持っています

クルーズ業界全体に大きな強さがあるようで、両社ともに素晴らしい数字を示しています。2024年は非常に強かった後、カーニバルは最近の四半期で収益を9.5%増加させ、利益率に大きな変化があり、調整後の一株当たり利益を3倍にしました。

カーニバルのCEO、ジョシュ・ワインスタインは、同社が2年前に設定した2026年のSEA Changeの運営および財務目標をすでに達成したことを指摘しました。これは予想よりも18ヶ月早いものです。これらの目標には、持続可能性の運営目標や、利用可能なキャパシティに対するEBITDAや投資資本利益率（ROIC）などの収益性指標が含まれていました(ROIC)。

2025年第2四半期には、能力あたりのEBITDAが52%増加し、ROICがわずか2年で12.5%に2倍以上になりました。これは、カーニバルの価格政策、能力制限、コストに対する焦点のおかげで印象的です。

しかし、カーニバルだけが素晴らしい結果を持つクルーズ会社ではありません。バイキングは、第一四半期に収益が24.9%増加し、純利益が7.1%増加し、能力が14.9%増加したことで、投資家を驚かせました。

Vikingのディレクターはまた、2025年までにほぼ満席になると予測しており、2026年のために37％のキャパシティがすでに予約されていることを指摘しました。これは、昨年のこの時点での予約状況と比較して、会社の進捗を示しています。

しかし、バイキングの債務状況はカーニバルよりもはるかに良好です。

両社は運営上良い方向に進んでいるようです。しかし、近い将来、彼らは利益の大部分またはすべてをCOVID時代の負債削減に充てるでしょう。

その点で、Vikingははるかに良い位置にいるようです。今日、彼らの負債は、2023年3月31日までの過去12か月のEBITDAの2.0倍です。一方、Carnivalの負債/EBITDA比率はそれ以上で、2023年5月31日には3.7倍でした。

なぜヴァイキングがパンデミックからカーニバルよりも少ない負債で出てきたのかは完全には明らかではありません。これは、ヴァイキングが2020年以前は非公開企業であり、パンデミック前の年に公開企業であったカーニバルのように株式を積極的に買い戻すためにレバレッジを利用しなかったからかもしれません。

各企業のビジネスモデルにも関係があるかもしれません。カーニバルは、世界中のさまざまなブランドで主にオーシャンクルーズを提供しています。バイキングは主にヨーロッパの川クルーズに特化しており、経済的に敏感でない高齢のクルーズ愛好者に焦点を当てています。バイキングもオーシャンクルーズを提供していますが、昨四半期のその船のキャパシティは約12％に過ぎません。

しかし、バイキングの評価はすでに急上昇しています

強い結果により、両方の株は過去数ヶ月間好調でした。しかし、Vikingは素晴らしいパフォーマンスを示しており、株価は6月のIPO価格$24 から現在の$60 まで150%上昇しました。Carnivalも最近強い反発を見せており、株価は今年に入ってほぼ23%上昇しています。

それでも、バイキングの増加により、その評価はカーニバルを大きく上回るようになり、将来のP/E比率(P/E)は24.5、将来のEV/EBITDA比率(EV/EBITDA)は16.9となっています。一方、カーニバルははるかに安価で、将来のP/Eは15.3で取引されています。そして、カーニバルはより高い負債を抱えていますが、負債を考慮に入れた将来のEV/EBITDA比率でさえ、はるかに低く、今年のEBITDAの見積もりに対して8.8倍となっています。

支払ったものを得る

投資家は得られるものに対してちょうど支払っているようです。Vikingのリスクの少ないビジネスモデルとその低い負債は、はるかに高い評価につながっています。そして、より良いバランスシートの状態にあるため、Carnivalよりも迅速に能力を拡張できることが、先月の成長率が示しています。

その間、カーニバルはすべての指標でかなり安く見えますが、バイキングのEBITDAに対してほぼ2倍の負債を抱えています。そして、負債を減らさなければならないため、経営陣は他の状況ではおそらく行うであろうほど迅速に能力を拡張していません。

したがって、各株はクルーズ業界の継続的な強さを信じるなら、引き続き良い購入である可能性があります。ヴァイキングは成長志向の投資家にとって最良の選択肢かもしれません。その成長率は約25%で、相対的にリスクが低いです。しかし、バリュー投資家にとっては、カーニバルが最良の選択肢かもしれません。なぜなら、その低い評価は、企業がCOVID時代のかなりの負債を減らし続けるにつれて再評価される可能性があるからであり、これによりその状況のリスクが軽減されるでしょう。