EthenaのUSDeは、DAIとUSDSを上回って三番目に大きなステーブルコインになります。

Ethenaの合成ステーブルコインUSDeは、DAIやUSDSを超えてデジタルドル市場の最高レベルに上昇し、ステーブルコインの時価総額ランキングで第3位を獲得しました。

採用の増加とガバナンスのマイルストーンの進展により、待望のEthenaの「料金変更」が現実に近づいており、これによりENAトークンの保有者は初めてプロトコルの収益に参加できるようになります。

USDeの流通供給量は約1か月で約42%増加し、その時価総額は124億ドルを超えました。この増加により、USDeはステーブルコイン市場で3位に上昇し、規模に関してはTetherのUSDTとCircleのUSDCに次ぐ位置に留まりました。

Ethenaの料金変更のマイルストーンが手の届くところにあります

Ethena LabsのENAの「料金変更」提案は2024年11月に承認され、プロトコルの収益の一部をENAトークンの保有者に再配分できるようになります。

しかし、彼は収入の再分配プロセスを保有者と開始する前に達成すべき3つのマイルストーンを設定しました。これらのマイルストーンは次のとおりです：

• USDeの供給を$6 億を超える。
• プロトコルからの累積収入が少なくとも$250 百万であること。
• 主要なデリバティブ取引量でランキングされた5つの中央集権型取引所のうち4つでUSDeの上場を確保する。

Ethenaは3つのマイルストーンのうちの最初の2つをすでに達成しました。残る唯一の要素は、中央集権型取引所との統合です。

Ethenaの創設者であるガイ・ヤングは、3つ目のマイルストーンを達成することが彼らの最優先事項であると述べたと報告されています。

ENAの保有者にとって、この動きはトークンの役割をガバナンス資産から具体的な収益フローを持つ資産へと変える可能性があります。

USDeは異なる種類のステーブルコインです

USDTやUSDCが銀行預金に依存しているのとは異なり、USDeはそのパリティを維持するためにデルタニュートラル戦略を使用しています。現金や国債を口座に停滞させるのではなく、ユーザーの預金を中央集権的な取引所でのショートポジションでヘッジし、価格変動に対するバッファーを作ることを目的としています。

この異常な設定は、特にDeFiユーザーが米国のステーブルコインに関する新しい規則を受けて、新しい利回りの機会を探しているときに、 tractionを獲得するのに役立ちました。

しかし、Ethenaの戦略に全員が納得しているわけではありません。S&P Globalは、USDeのリスクスコアを高く評価しており、これは派生商品への依存によるものです。一方、Chaos Labsは、ファイナンスレートが不均衡になると再担保の可能性や流動性の緊張について警告を発しています。

USDeの増加の大部分は、ステーブルコインの発行とDeFiの利回りループを組み合わせた戦略によって促進されています。GateやPendleのようなプロトコルとのオンチェイン統合により、大口プレイヤーのためのリカーシブローン構造が可能になり、リターンを増加させました。

実際には、これによりユーザーはUSDeを預け、そこに対して貸し出しを求め、複数のレイヤーを通じて複合化された追加の収益生成ポジションに収入を再配置することができます。

ボラティリティ効果は、機関投資家と個人トレーダーの両方を引き付けています。Ethenaの設計は、オンチェーンでの安定したドルとデリバティブファイナンスの支払いへのエクスポージャーを求めるエンティティにとって魅力的です。