Kadenaに何が本当に起こったのか – 誰も予期しなかった崩壊の内幕

Kadenaの内部で何が間違ったのか — ビットコインを上回ろうとしたウォール街が設計したブロックチェーンは、その重さに押し潰されて崩壊したのか？

サマリー

• Kadenaは、元JPMorganのエンジニアによって設立された数十億ドル規模のブロックチェーンで、持続不可能な市場状況を理由に突然運営を停止しました。
• トークン (KDA) は数時間以内に75%以上崩壊し、取引所での上場廃止を引き起こし、投資家の間にパニックをもたらしました。
• 内部者によるショート売りや不正行為の疑惑が浮上したが、証拠は確認されていない。
• ネットワークはコミュニティの管理の下で運営され続けていますが、リーダーシップや資金がないため、その未来は不確かです。

目次

• カデナが暗くなった日
• スケールしなかったビジョン
• カデナの最終日を覆う疑惑
• 憤り、悲しみ、そして希望のかすかな光

カデナが暗くなった日

Kadenaの崩壊は、最近の暗号の歴史の中で最も急激な終息の1つを示しています。10月21日、Kadenaの背後にいるチームは、厳しい市場状況と運営を維持できないことを理由に、「すべてのビジネス活動とアクティブなメンテナンスを直ちに停止する」と発表しました。

その発表は、カデナの(KDA)の市場価値の急落を引き起こし、トークンは数時間以内に$0.225からほぼ$0.056に下落し、価格の75％以上を消失させ、プロジェクトの未来を不確実なものにしました。

中央集権型取引所は、KDAの上場を取り消し、入金を停止し始め、いくつかは10月29日までに取引ペアを削除する計画を立てています。

Kadenaは、元JPMorganのブロックチェーンエンジニアであるStuart PopejoyとWill Martinoによって設立されました。彼らの目標は、ビットコインレベルのセキュリティを維持しながらスマートコントラクトをサポートするスケーラブルなプルーフ・オブ・ワークシステムを作成することでした。

ネットワークはChainwebとして知られるフレームワーク上に構築されており、複数のチェーンが並行して実行され、セキュリティを共有してトランザクションスループットを向上させています。

このデザインは、機関投資家や個人投資家から初期の関心を集めました。2021年のピーク時には、KDAトークンは27.60ドル以上で取引され、プロジェクトは数十億ドルの時価総額に達しましたが、2023年10月23日現在、約0.06ドルまで99.8%崩壊しました。

コミュニティの反応は分かれています。多くのユーザーが不信、怒り、失望を表明し、一部はこの出来事を計画的な引き継ぎではなく「退出」と呼んでいます。

しかし、Kadenaブロックチェーン自体は引き続き運営されます。チームは「独立したマイナーとコミュニティ開発者がネットワークを稼働させ続ける」と述べており、企業の関与なしで継続的なメンテナンスのための最終ノードバイナリがリリースされる予定です。

彼らはまた、2139年までマイニング報酬として配布される566百万KDA以上が残っていることを確認し、約8370万トークンが2029年11月までに解除される予定であることを確認しました。

その声明は、ネットワークが構造上は生き残るが、必ずしも目的があるわけではないことを意味します。Kadenaは現在、その創設会社、リーダーシップ、資金なしでプルーフ・オブ・ワークチェーンとして機能しています。

スケールしなかったビジョン

Kadenaは2019年初頭に立ち上げられ、2020年頃にメインネットで稼働を開始し、編み込まれたチェーン設計を通じてスマートコントラクトを実行できるスケーラブルなプルーフ・オブ・ワークブロックチェーンとして自らを提示しました。

このプロジェクトは、初期のネットワークで見られたパフォーマンスのボトルネックを解決し、その時代の主要なレイヤー1の競争者の中で自らの地位を確立することを目指していました。

その技術的な野心にもかかわらず、時間が経つにつれていくつかの弱点が明らかになりました。Kadenaのアーキテクチャは強力な理論的スループットとセキュリティを提供しましたが、それを実際の意味のある採用に結びつけることができませんでした。

ネットワークの分散型金融プロトコルは、自己持続可能なエコシステムを構築するために必要な流動性やユーザーエンゲージメントを得ることができませんでした。DeFi Llamaによると、Kadenaにロックされた総価値は2022年8月に約$11 百万でピークに達し、2025年10月までに約128,000ドルに落ちました。

もう一つの問題はアイデンティティでした。Ethereum (ETH)やSolana (SOL)のような競合ネットワークは、強力な開発者コミュニティ、明確なアプリケーション垂直市場、そして明確なネットワーク効果を築くことに成功しました。

一方、Kadenaは特定のニッチが定義されていない汎用プラットフォームのままでした。アナリストはしばしばこれを「製品市場適合性のない技術的な新奇性」と表現し、これは長期的な牽引力を制限する要因となりました。

一方、暗号環境は急速に進化しました。Layer-2ネットワーク、モジュラーアーキテクチャ、ロールアップがスケーリングの議論を支配し、投資家と開発者の注目をより良いコンポーザビリティと流動性を提供するエコシステムに引き寄せました。

現在、100を超えるロールアップと200以上の主権チェーンが稼働していますが、ほとんどは1日2,000人のユーザーを引き付けることに苦労しています。この分野は、実際の使用がほとんどないネットワークで飽和状態になっており、活動が他の場所に移るにつれて、Kadenaは徐々に注目と資本の両方を失いました。

トークンエコノミクスとガバナンスは、事態をさらに複雑にしました。プロジェクトの長期的な発行スケジュールは、需要が弱まる中で継続的な供給圧力を生み出しました。開発とガバナンスは、分散型コミュニティではなく、中央組織内に集中したままでした。

勢いを取り戻すために、カデナは2025年5月にChainweb EVMおよびトークン化プロジェクトを資金提供する$50 百万ドルの助成金プログラムを発表しました。また、2025年2月から5月の間に2.27、2.28、2.29の各バージョンを含むいくつかのプロトコルアップデートも開始しました。

しかし、これらの努力はオンチェーンの現実を変えることには失敗しました。開発者の活動は最小限にとどまり、ユーザーの参加は低く、流動性はほとんど存在せず、ネットワークはその後の市場ショックにさらされることになりました。

疑惑は嘉手納の最期の日々を曇らせる

Kadenaの崩壊は、暗号通貨コミュニティ内での憶測や告発の高まりを引き起こしました。いくつかのトレーダーや自己宣言した内部告発者は、Kadena組織の特定のメンバーがプロジェクトの崩壊から利益を得た可能性があると主張しています。

ある広く共有された投稿は、「Kadenaの従業員[were]が主要な発表の直前に自社トークン$KDA をレバレッジをかけてショートしている現場を押さえた」と主張し、複数の取引所で「数千万ドル」の利益を上げたとしています。しかし、これらの主張は未確認のままです。

10月初旬に主要な市場の動きと一致する取引データが現れた後、インサイダーの行動に関する憶測が高まった。10月10日前後、トランプ大統領の新しい関税発表を受けて、広範な暗号市場は急落し、リスク資産全体で売りが出た。

ビットコイン (BTC) は2日間でほぼ12%下落し、いくつかのアルトコインは50%以上の損失を被りました。カデナのトークンは約$0.38から$0.08に下落し、中型プロジェクトの中で最も急激な損失の一つにランクインしました。

あるアナリストによれば、「彼らはすべてのことで清算される…ほぼ2週間、すべてが大丈夫だと装いながら、同時に巨大なレバレッジショートを開く…業務停止について投稿する…すべてを取り戻す。」

この状況はすでに法的措置の脅威を引き起こしています。Kadenaの主要なエコシステムプロジェクトの一つであるKaddexからの投稿は、Kadenaの取締役に対して「無責任な行動」と市場の不正行為を非難し、集団訴訟を組織する計画を発表しました。

怒り、悲しみ、そして希望のわずかな光

Kadenaのシャットダウンの余波は、憤りと反省の入り混じった形で展開されています。ソーシャルプラットフォームでは、長期保有者たちが深いフラストレーションと怒りを表明しています。

あるユーザーは書きました。「私はこのクソプロジェクトを何年も持っていたのに、彼らはみんなにダンプするだけだった。こいつらは刑務所にぶちこまれるべきだ。」

別の人はコメントしました。「今夜、私の一部が死にました。これまでの年月を経て、$Kadena は他の rugpull s**tcoin と同じようにただの詐欺でした。」

「あなたは投資した皆を完全にラグプルしておいて、発表のコメントすらオンにしなかった。クラシックだね」と、別の不満を抱えたユーザーが追加した。

怒りの中で、一部の業界関係者は冷静さと継続性を求めています。Fluxプロジェクトの共同創設者であり、Kadenaの最初のエコシステムパートナーの一人であるダニエル・ケラーは、彼のチームのネットワークへのコミットメントを再確認する公の声明を発表しました。

彼は、Fluxが「Kadenaエコシステムとそのコミュニティ」を引き続きサポートし、「ウォレットおよび技術的ガイダンス」を提供しながら「完全にコミュニティ主導のプロジェクト」を形成する手助けをすると述べました。

ケラーは、Fluxが「分散化、透明性、協力」に導かれており、ネットワークの運営を維持するためにKadena Foundationの設立を支援するだろうと付け加えた。

この支援の表明が実際の復活につながるかどうかは不明です。残りのマイナー、開発者、保有者が効果的に組織できるなら、KadenaはTerra Classicが崩壊後に生き残ったように、コミュニティ主導のチェーンとして存続するかもしれません。

しかし、経済的損害、評判の損失、機関の支援の欠如により、そのような回復は非常に不確実です。