Wintermute：マクロ環境は依然として友好的であるにもかかわらず、暗号資産市場のパフォーマンスは大幅に不良であり、「四年周期」理論はもはや適用されない。

11月4日、暗号資産のマーケットメイカーであるWintermuteは長文を発表し、現在のマクロ環境は依然として積極的であると述べました：金利の引き下げ、量的緩和（QT）の終了、株式市場が高値に近づいているにもかかわらず、暗号資産は依然として遅れをとっており、FOMC会議後の資金の流れは撤回しています。世界的な流動性は拡大していますが、資本は暗号分野には流れていません。ETFへの資金流入は停滞し、DAT（トークン化資産取引）の活動は枯渇しており、ステーブルコインだけが成長を続けています。全体の市場構造は健康であり、レバレッジは清算され、ポジションはクリーンですが、新たな上昇を迎えるには、ETFまたはDATへの資金の回流が重要なシグナルとなるでしょう。現在の問題は「流動性が不足している」ことではなく、「流動性が他の場所に移動した」ことです。世界的な流動性は確かに拡大しています。各国中央銀行が経済が強い背景のもとで金利を引き下げるのは非常にまれであり、通常は強力なリスク選好サイクルの到来を示唆しています。しかし、この新たな流動性は、過去のように暗号市場には流入していません。ETFの資金は停滞し、DATの活動は枯渇しており、全体の流動性は十分ですが、暗号に向かう割合は明らかに減少しています。「四年周期」理論はもはや適用されません。過去に価格サイクルを駆動していたマイナー供給と半減期の論理は、成熟した市場においては影響力が弱まっています。今、実際に価格を駆動しているのは流動性です。