停滞の終焉はリスク市場に好影響を与えるのでしょうか？もしそうなら、それはどのような形になるのでしょうか？

最近、多くの投資家が疑問を呈しています。停止の期待が実現した後、市場は好材料の期待を超えて、すでに悪材料に変わってしまったのではないかと、特に火曜日に$BTC が下落したことが、一部の投資家にとっては再び「ニュースを売る」段階であると考えさせました。しかし、私は少し異なる見解を持っています。停止が終了した後、流動性に対して実際にプラスの影響を与えることになるからです。その中には以下が含まれます：

第一に、財政支出が再開された瞬間、それは実際のお金の「即時の刺激」です。

停止期間、アメリカ連邦政府は数百億ドルに上る給与、契約金、研究予算、福祉支出を一時停止または延期しました。これらは「キャンセル」ではなく、「累積」です。運営が再開されると、これらのお金は短期間で実際の経済システムに大量に流入します。連邦職員の給与の支払い、請負業者への支払い、そして福祉プログラムの再開など、すべてが即座に消費とキャッシュフローを形成する資金の流入に該当します。これは予想ではなく、実際に口座に入る流動性です。

言い換えれば、停滞が終了した後、政府はすぐに資金を割り当て始めます。これは供給者へのものであれ個人へのものであれ、結局は過去43日間の購買力の欠如を補うことになります。この資金は短期間で市場への流動性として直接投入される可能性が高いです。なぜなら、すべての遅延した支出は必需品であり、選択肢ではないからです。連邦職員は未払いの給与を受け取っても貯金することはなく、すでに家賃、ローン、日常の消費に圧迫されています。政府の請負業者も回収した資金を寝かせておくことはなく、すでにキャッシュフローを立て替え、サプライチェーンに対して負債を抱えています。福祉プログラムが再開されれば、低所得層はすぐにその資金を使い果たすでしょう。

つまり、これらのお金は徐々に経済に注入されるのではなく、「集中放出」の形で迅速に実体経済システムに戻り、短期間で加速的な購買力の衝撃を形成します。市場にとって、これは一種の小規模な財政刺激と同等であり、消費側の回復、企業のキャッシュフローの修復、銀行側の圧力の緩和、短期的なドル需要の減少があり、全体の資金チェーンの流動速度が明らかに上昇します。したがって、停滞の回復は「良いニュースだけ」ではなく、実際に43日間蓄積された資金が、今後短期間でシステムに迅速に戻るということです。これが、停滞の終了が本質的に流動性の真の増加注入である理由です。

第二、TGAと財務省の発債ペースはマージナルに緩和され、短期流動性に対してネットリリースが形成される。

停滞期間中、財務省は一部の操作を強制的に圧縮せざるを得ず、TGAは受動的に下方に向かい、流動性を政府側から市場に解放しました。停滞が終了した後、財務省は徐々にTGAを回復させる必要がありますが、通常は比較的穏やかなペースで行い、政府の運営に必要な支出を優先します。支出が先に行われ、回復は後回しになるため、短期的には財政が純投資を拡大することになり、特にドル体系と短期資金面には明らかな利益があります。

もう少し具体的に言うと、政府が停止している間、財務省は使うお金がなく、国庫の現金を外に出すしかありません。これは、政府の口座からお金が市場に押し出されたことを意味します。そして、停止が終了した後、財務省はこのお金を補填する必要がありますが、市場を一度に引き上げることはありません。むしろ、最初に政府の支出をすべて活性化し、その後徐々に補填します。これが市場への純投資になります。

第三に、テールリスクが消失し、リスク嗜好が改善されること自体が「シャドウ流動性」の上昇である。

停止は政治機能の失敗を意味し、評価リスク、機関の懸念、投資の凍結がドルの需要を増幅させ、資金が保守的になる。停止が終了した後、このようなテールリスクは抑えられ、銀行、企業、機関の行動がすぐに変わり、資金調達が再開され、債券発行が再開され、承認が再開され、レバレッジが再開され、これらはすべて実質流動性とシャドウ流動性の流動速度を高める。リスク許容度の改善は、流動性の再活性化そのものである。

言い換えれば、政府が一時停止すると、市場全体が自動的に防御モードに入る。銀行は融資を減らし、企業は債券を発行することを控え、国境を越えた資金の流れは遅くなり、大規模な機関の内部承認さえも凍結される。なぜなら、「アメリカ政府が正常に機能していない」という背景の中では、誰も追加のリスクを負いたくないからだ。このような環境では、ドルの需要が突然高まり、皆が流動性やドル、短期の安全資産を求めることになり、最終的には市場の資金回転速度が遅くなる。たとえ連邦準備制度が利上げを行わなくても、金融条件は受動的に引き締まることになる。

一旦停止が終了すると、尾部リスクは直ちに解消され、リスク行動はすぐに「防御」から「正常」へと切り替わります。銀行は通常の融資枠を回復し、企業の債券発行は瞬時に解凍され、ファンドは再び投資プロジェクトの承認を行い、保険資金は再配置され、国境を越えた資本は通常の申告リズムを回復し、市場はもはや安全策としてドルを蓄積する必要がなくなります。全体として、停止の終了はリスクプレミアムの低下をもたらし、それによって資金調達環境の改善を刺激し、より多くの資金の流動を促進し、実体経済と金融市場の流動性の速度が全面的に上昇します。

したがって、私は市場がこの事態を完全に取引し終えたとは思っておらず、停止が終了したことが単なる短期的な「ニュースを売る」行為だとも考えていません。

逆に、私はこれが「期待の改善」から「実際の流動性の流入」への移行プロセスであると考える方が好きです。短期的な変動は長期的なトレンドに影響を与えず、本当の刺激は停止が終了した後の資金の流入と政府活動の再開にあります。この部分は今後数週間で徐々に市場に反映されるでしょう。

リスク市場にとって真の利益は、感情や物語によって推進されるのではなく、政府の支出、TGAの操作ペース、機関のリスク嗜好という3つの真の「流動性源」の共同による実質的な改善から生まれることです。したがって、停滞の終了は一時的な好材料ではなく、数週間または数ヶ月にわたる持続的な財政修復期間をもたらします。この期間中、元々抑圧されていた資金が再び経済循環に入り、元々凍結されていた資金調達活動が正常に戻り、元々緊張していた短期流動性が明らかに緩和されることになります。

この構造的な改善により、市場の基盤資金環境がより健全になり、リスク資産に対してより安定した受け入れ力を提供します。したがって、現在市場で見られているのは第一歩に過ぎず、本当の資金効果はまだ完全には現れていません。政府の支出が全面的に開始され、さまざまな債務が回収され、債券発行のペースが順調に進み、尾部リスクが消失するにつれて、リスク市場は今後数週間で「感情主導」から「流動性主導」へとシフトする可能性が高く、これはより注目すべきトレンドであり、今回の停止終了が市場全体にとって最も核心的な価値を持つところです。