市場の期待は劇的な転換を経験しています。

かつて広く予想されていた米連邦準備制度理事会の12月の利下げは、現在、重要な分岐点を下回る確率となっています。FedWatchの最新データによると、利下げの可能性はわずか47.4%で、先月に比べて大幅に後退しています。この予想の逆転は、一体どこから来たのでしょうか？

**政策シグナルの微妙な変化**

来年のローテーションで投票権を持つ複数の連邦準備制度の関係者が、最近頻繁にタカ派の信号を発信しています。彼らはインフレ圧力が依然として最重要の懸念であり、現在は政策を緩和する適切な時期ではないと考えています。この集団的な転換は、市場を不意打ちしました。

より厄介なのはデータの真空状態による混乱です。アメリカ政府の一時閉鎖により、10月の重要な経済データが欠落し、CPIと非農業雇用報告は予定通り発表されませんでした。不完全な情報の中で、連邦準備制度の決定者たちは慎重に様子を見ることを選びました。

もう一つ見落とされがちな事実は、アメリカ経済が予想以上の回復力を示していることです。消費面は堅調を維持し、雇用市場に明らかな悪化は見られません。これにより、利下げの緊急性が大幅に低下しました。

**資産価格の波及効果**

この変化は異なる資産クラスに対してさまざまな影響を与えます。

金は4200の高値に達した後、整理に入り、短期的には揺れ動くパターンを維持する可能性があります。米国株は明らかな分化が見られ、テクノロジーセクターは圧力を受けている一方、銀行株は金利予想の上昇から恩恵を受けています。中国企業の株は再びドル高の"犠牲者"となり、資金流出の圧力が強まっています。

暗号通貨市場にとって、全体的なリスク偏好の低下は上昇モメンタムの鈍化を意味します。ビットコインは独りよがりになることが難しく、短期的には横ばいまたは調整の圧力に直面する可能性があります。

**次の重要なポイント**

12月10日、市場は遅れてやってくるCPIデータを迎え、これはFRBにとって重要な参考となります。続いて12月11日、FRBのドットプロットの更新が、政策決定者の将来の金利パスに対する最新の判断を直接明らかにします。

この2つの時間ウィンドウが、年末の市場の動向を決定します。