最近、多くの声がブル・マーケットの終わりを叫んでいますが、私はこの判断が早すぎると思います。

本当の暴力的な上昇段階はまだ来ていないかもしれません。私はAIツールを使って2017年、2021年、2025年のビットコインのピーク時に対応する暗号通貨の総時価総額データを引き出しましたが、ある規則性を発見しました：上昇幅の倍数が減少しています。この背後にある核心的な理由は、増加資金が大規模に市場に参入していないためです。

前の2回のサイクルを振り返ると、明らかな違いが見られます。

2021年のその波は完全に政策によって生まれた流動性の宴でした。FRBはパンデミック後に猛烈に印刷機を回し、金利をゼロ近くまで押し下げ、4兆ドルを債券購入を通じて直接市場に投入しました。お金が多すぎて置く場所がなく、預金金利はほぼゼロで、資金は上がる場所にしか向かわず——株式市場、不動産市場、暗号通貨市場は全て一斉に上昇しました。ビットコインは「緩和的な貨幣政策＋機関投資家の参入＋物語の醸成」という三重の後押しを受けて、年末には7万ドルに近づきました。

2017年のその波は典型的な草の根の狂乱でした。QEの裏付けはなく、主にメディアの盛り上げと個人投資家のFOMO感情によって推進されました。ビットコインは千ドルから二万ドル近くまで上昇し、暗号通貨の総時価総額は約6000億ドルに達しました。当時、ICOプロジェクトが噴出し、資金が狂ったようにイーサリアムや様々なアルトコインに流れ込みました。12月にCMEが先物を導入した後、空売りのルートが開かれ、感情がピークに達し、その後急速に崩壊しました。全体のプロセスは「メディア + 個人投資家 + ICO」によって積み上げられた小売バブルでした。

今年の状況はより微妙です。QEの規模は2021年ほどではなく、FRBは資金供給を緩和し始めましたが、その力度は限られています。これは、暗号市場の時価総額の成長が明らかに鈍化している理由を直接的に説明しています——この市場に流入する流動性は前回ほど豊富ではありません。

ブル・マーケットの本質はバブルを吹くことです。後期になるほど狂乱します。しかし、今年どのセクターが本当にとんでもないバブルを吹いたのでしょうか？もっとも、反復して揺れ動き、上がったら下がり、下がったらまた上がるという状況です。その根源はやはり資金が厳しいことです。局所的なホットスポットは、東の壁を壊して西の壁を補うもので、資金が入った途端に急いで現金化して出て行ってしまいます。

表面的なデータに惑わされず、核心をつかむべきだ：増量資金が入ってこなければ、泡沫は膨らまない。他はすべて虚しい手段だ。

もし本当にベアマーケットになったら——私はもしそうなったら、可能性は5%未満かもしれません——基本的な資産に戻ります：ビットコインとステーブルコインに交換します。ビットコインは基盤資産であり、ハードウェアウォレットが最も安全だと言われています。取引所が暴落するリスクは常に存在しますからね。ステーブルコインは大型プロトコルに預けて少し利益を得ることができ、同時にオフチェーンでの収益化能力を向上させます。それから？さらに4年間耐えます。