2025年、暗号化界は政策の春を迎えるべきだったが、なぜ市場は依然として悲鳴を上げているのか？政府が法案を強力に推進しているが、通貨の価格は反応しない——この矛盾の背後にはどんな理由が隠されているのか？

まずは規制当局から送られた「大きな贈り物」がどれほど魅力的か見てみましょう：

7月GENIUS Actが施行され、連邦基準が直接安定通貨とDeFiに対してゴーサインを出しました；CLARITY Actが下院を通過し、SECとCFTCの権限が明確に分けられ、CFTCが商品属性トークンを担当することになりました；11月にはDigital Asset Billの草案が発表され、取引所ライセンスに関する問題が明確になりました。SECは特別作業部会を設立し、"厳罰化モード"から"指導モード"に切り替えました。

今年1月の行政命令はさらに厳しく、直接「アメリカをデジタル資産のグローバルリーダーにする」とのスローガンを掲げています。ある主要なコンプライアンスプラットフォームのCEOは興奮して次のように述べました：これは業界の転換点であり、2026年には第二次ブルマーケットが訪れる可能性があります。暗号化の巨人たちはこれらの政策に1.34億ドルの政治献金を投入しており、今やそのリターンを見ていると言えます。

でも、ちょっと待って、マーケットはまだ文句を言っているの？

痛点が非常に現実的です：SECとCFTCは分かれましたが、ある取引所のマネーロンダリング事件のような歴史的な問題がまだ足を引っ張っています。コンプライアンスコストが直接20%上昇し、中小プラットフォームは悲鳴を上げています。FBIのデータによれば、上半期だけで詐欺の苦情が15万件も寄せられました——ガス代が高騰し、KYCプロセスが煩雑で、小口投資家は毎日「政策の実施がカタツムリのように遅い」と文句を言っています。

さらに厄介なのは州レベルの規制です。ニューヨークやカリフォルニアでは、連邦政府が規制を緩和する一方で、逆に制限を強化しています。中小のDeFiやNFTプロジェクトはさらに厳しい状況です："コンプライアンスのハードルが革新を妨げています"。

政治的な側面も静まらない。暗号PACは4000万以上を投じて選挙に影響を与えたが、世論からは「金銭政治」の典型として批判されている。規制の緩和は良いことだが、消費者保護は追いついていない——ステーブルコインの基準は定まったが、詐欺防止メカニズムはまだ紙の上にある。さらに、貿易戦争による関税の影響（カナダとメキシコに25%の追加課税）もあり、ビットコインの価格はジェットコースターのような動きをしている。良いニュースはまだ実現しておらず、通貨の値段は先に下がってしまった。

言い換えれば、これは時間のズレと利益の不一致の問題です。

大機関はルールの明確さを歓迎し、小口投資家が求めるのは即座の利益です。前者は三年を見込み、後者は三日を見つめており、リズムがまったく同じチャンネルにありません。

結論？長期的に見ると、軌道は確かに広がっている。短期的には、まだ耐え続けなければならない。ブル市場の論理は変わっていないが、ただ来るのがそんなにスムーズではない。ETH、SOLなどの主要通貨は、基本的な状況がそこにあるので、この痛みの期間を乗り越えてから考えよう。