米連邦準備制度2026年QE再開の期待：暗号化ブル・マーケットの"エンジン"それとも"蜃気楼"？

最近、ドイツ銀行は重要な予測を発表しました：米連邦準備制度は2026年第1四半期に量的緩和（QE）を再開するでしょう。この発言は暗号市場に大きな波紋を呼び、多くの投資家はこれを次の牛市の"エンジン"と見なしています。しかし、楽観的な期待の外衣を剥ぎ取り、QE再開の前提条件、政策の伝達メカニズム、そして現在の市場環境を深く分析すると、このストーリーは決して確実なものではなく、むしろ複数の条件が揃う必要のある"マクロ賭け"のように思えます。

一、QE重启预测:ドイツ語银行的逻辑与争议

ドイツ銀行の核心論拠

ドイツ銀行は2026年第1四半期にQEを再開すると予測しており、その主な理由は3つの論理に基づいています：

1. 雇用市場が顕著に冷え込む：アメリカでは10月に企業が15.3万人を解雇し、前月比183%の急増で、2003年以来の単月最高記録を更新しました。ADPの週次雇用動向も採用活動が引き続き鈍化していることを示しています。

2. 引き締めサイクルの終息が近づいている：連邦準備制度は「今後数ヶ月」内にバランスシートの縮小（QT）を終了することを明確にしており、これはQEへの第一歩です。

3. 政策転換の歴史的規則：この銀行は2024年に連邦準備制度がQTを終了することを正確に予測したため、その先見的な判断は一定の市場の重みを持っている。

この予測は暗号化コミュニティで急速に広まり、@cryptoroverなどのKOLはこれを「マネープリンター再起動信号」と表現し、BTCやETHなどの流動性に敏感な資産に直接的な好影響をもたらすと考えています。

重要な論争："QTの終了"から"QEの再開"までの巨大なギャップ

しかし、ほとんどの機関分析は「2026年QE」に対して慎重な態度をとっています：

1. 利率水準は未だ基準に達していない：現在の米連邦準備制度の金利は4.00%-4.25%であり、歴史的にQEはゼロ金利に近い時に開始された（2008年、2020年は0%-0.25%）。finetのマクロ展望は、2026年に「積極的なバランスシートの拡大」（QEの再開）に転向する可能性は低いと明確に指摘している。グッゲンハイムのCIOも、米連邦準備制度は2026年に「利下げを一時停止する」可能性があり、QEを開始するのではないと考えている。

2. 経済は"災害レベル"には達していない：2020年のQEはパンデミックによる経済の停止が原因であり、2008年は金融危機に対処するためであった。現在、アメリカの経済は鈍化しているが、景気後退にはまだ距離がある。パウエルは"QTの終了"を示唆した際、QEには言及せず、"十分な準備金"を維持することを示した。

3. 時間ウィンドウの不一致：ドイツ銀行は2026年Q1にQEを開始すると予測しているが、毎回25bpの利下げを考慮すると、4%から1%未満に下げるには8～10ヶ月かかる。これは、米連邦準備制度が2025年Q4に急激な利下げを開始する必要があり、経済が底を打つ前に緊急にQEに転向する必要があることを意味し、政策論理に飛躍がある。

結論：QEの再開は不可能ではないが、経済のハードランディングまたは金融危機が触発条件として必要である。ベースシナリオでは、2026年は「利下げサイクルの継続」の可能性が高く、「QEの再開」ではない。

二、加密市场的流动性传导:历史会简单重复吗?

2020年QEブル・マーケットの特殊条件

2020年3月から2021年11月にかけて、FRBのQE規模は4.2兆ドルに達し、BTCは8,000ドルから69,000ドルに上昇し、上昇率は700%を超えました。しかし、その牛市は四つの独特な基盤の上に築かれました：

• ゼロ金利環境：フェデラルファンド金利0%-0.25%、現金を保持する機会コストはゼロ

• 個人投資家主導：機関のポジション比率はわずか15％、市場の感情は容易に拡大する

• 半減期の重なり：2020年5月の半減後、新しい供給の半減とQEの増加は強い対比を形成する

• パンデミックのロックダウンが促進：全球の流動性が行き場を失い、暗号化市場が唯一の24/7取引所となった

2026年の環境の根本的な違い

2026年に本当にQEが再開されるなら、その効果は2020年よりも著しく弱くなるだろう：

1. 機関化程度の向上：現在、機関投資家のポジション比率は55％を超え、取引行動はより理性的で、流動性に対する反応が鈍化している。ETFへの資金流入は大きいが、ネット流出によってヘッジされている（11月前の12日間でネット流出は12億ドルを超えた）。

2. 利率の起点が高くなる：2026年Q1に利率が3％に下がっても、2020年のゼロ水準よりははるかに高い。BTCを保有することの機会コスト（実質金利で計算）は、一部の配置需要を弱めることになる。

3. 市場容量がさらに大きい：BTCの時価総額は2020年の1500億ドルから2兆ドルに増加し、同等規模の流動性がもたらす上昇幅は大幅に縮小する。ドイツ銀行はQEの規模を毎月750-1000億ドルと予測しており、これは2020年の1/4に過ぎない。

4. 規制フレームワークの整備：現物ETF、保管規制、税務申告などの制度的な構築により、暗号資産の"逃避審査"プレミアムが低下した

核心判断：流動性の緩和は間違いなく暗号化市場に好影響を与えるが、上昇幅は2020年の7-10倍から1.5-2倍に減少する可能性がある。投資者は利益の期待を調整し、過度に楽観的になることを避ける必要がある。

三、潜力币种评估:ETH与DeFi derivatives的真实价值

イーサリアム（ETH）：技術のアップグレードとエコシステムの発展の二重駆動

Fusakaのアップグレード期待：12月3日に予定されているFusakaのアップグレードには市場から大きな期待が寄せられています。過去の経験から、重要なアップグレードは通常ネットワークパフォーマンスを向上させ、手数料を引き下げ、生態系アプリケーションの爆発的な成長の基盤を築くことが示されています。しかし、「ポジティブなニュースが出尽くす」効果には警戒が必要です——アップグレードはすでに一部価格に織り込まれています。

機関のポジション増加：確かにアナリストは機関のETHポジション比率が上昇していることを指摘しています。イーサリアムはスマートコントラクトプラットフォームのリーダーであり、その機関への魅力は：

• ステーキング利益：現在のステーキング率は約28%、年率利益は3.5%-4%、金利引き下げ環境下で魅力があります

• DeFiエコシステム：TVLは1000億ドルを超え、資金コストが下がれば、DeFiのロック量は回復する見込み

• Layer2の成熟：Arbitrum、OptimismなどのLayer2ソリューションは、取引コストを削減し、ユーザー体験を向上させます

リスクポイント：ETH/BTCの為替レートが継続的に低下しており、資金が依然としてETHエコシステムから流出していることを示しています；Layer2の競争がメインネットの手数料収入を分散させています。

分散型デリバティブ：規制アービトラージと真の収入の典型

以Hyperliquid为代表的去中心化永续合约交換,展现出独特价值:

• 規制アービトラージ：KYCなしで、プライバシーを追求する世界中のユーザーを惹きつけます。各国で規制が厳しくなる中、この利点は持続するでしょう。

• 実際の収入：月収1.16億ドル、97%の費用をエコシステムに返還し、価値捕獲のクローズドループを形成します。これは2020年のほとんどのDeFiプロジェクトの「ヴァンパイアアタック」や、収益モデルの欠如とは対照的です。

• エアドロップインセンティブ：大規模なエアドロップが94,000のウォレットをカバーし、ユーザーの参加を効果的に活性化する

長期的な論理：米連邦準備制度の政策がどうであれ、実収入モデルはプロジェクトのサイクルを超える核心である。Hyperliquidのモデルは、DeFiが「補助金時代」から「自己血液生成時代」に移行したことを証明している。

警戒：デリバティブ競争が激化しており、dYdXやGMXなどの老舗プロジェクトも進化しており、市場シェアが分化する可能性があります。

四、操作戦略：予想と現実の間でバランスを探る

短期戦略（データ発表前）：防御を主とする

• ポジション管理：12月3日のFusakaアップグレードと12月11日のFRBの金利決定会議の前に、ポジションは50%を超えないこと。

• ボラティリティヘッジ：現物を保有している場合は、軽度のアウトオブザマネーのプットオプション（BTC行使価格92,000ドル）を購入し、プレミアムコストを1.5%に抑えることができます。

• データの日の規律：11月25日のPPI、12月3日の輸出入価格、12月6日の非農業データの発表前後2時間は新規ポジションを開かない。

中期レイアウト(2026年第1四半期以前):固定投資(一括)

発動条件：失業率が3ヶ月連続して4.5%を超え、CPI前年比が2.5%未満の場合、定期購入プランを開始できます。

• コア資産：BTCとETHの比率は70％で、90,000-95,000ドル（BTC）および2,950-3,100ドル（ETH）の範囲で分割購入

• 高Beta资产:20%配置于SOL、INJ、LINK等,捕捉超额收益

• 现金储备:10%保持USDT,等待极端恐慌机会(Fear Index<20)

長期保有（2026年全年）：波動を無視し、ファンダメンタルに注目する

• 信仰支柱：ビットコインの半減期（2028年次の半減）、ETF資金の長期的な流入トレンド、機関の採用率の向上

• 実行：買うだけで売らず、四半期ごとに再バランスを行い、50%以上の上昇をした対象の利益を上昇幅が小さい対象に移動配置する

• 損切り：市場にシステミックリスク（規制禁止、大手取引所の倒産など）が発生した場合にのみ、30%までポジションを減らすことを検討します。

五、リスク警告：過度に楽観的な期待の罠

三大リスクポイント：

1. QEの期待が外れる：もしアメリカ経済が「ソフトランディング」を達成すれば、連邦準備制度は利下げのみ行い、QEを再開しない可能性が高い。2026年に金利を2.5%-3%の範囲に維持する確率が高く、流動性の改善は限られている。

2. インフレの反発：もし関税政策がCPIを4%以上に押し上げ続けるなら、連邦準備制度は再び利上げを余儀なくされ、「スタグフレーション」の悪夢が訪れ、暗号市場は株式と債券のダブルパンチに直面する可能性があります。

3. 規制のブラックスワン：アメリカのSECによる現物ETFに対する態度、EUのMiCA法案の実施進捗、ロシア/インドなどの国々の規制政策は、金融政策とは独立しており、地域的な暴落を引き起こす可能性がある。

心理建設：FRBの政策は「必要十分条件」ではありません。暗号化市場の上昇には、機関資金の継続的な流入、オンチェーンの活発化、技術革新の実現などの複数の要素が必要です。QEの期待に盲目的に賭けることは避けてください。

六、结论:保持谨慎乐观,紧盯前置条件

ドイツ銀行の2026年QE予測は、暗号市場に対して先物のブル・オプションを提供しています。しかし、それを「確実なイベント」と見なすことは危険です。より合理的な枠組みは次の通りです：

• 今後6ヶ月 ："利下げ期待"を取引し、データが弱い時に買い、データが強い時に防御する

• 2026年上半期 ：経済がハードランディングするか観察し、もし景気後退の兆しが見られた場合は、QEの恩恵を受ける対象に再び重いポジションを取る。

• 2026年下半期 ：もしQEが本当に始まったら、コア資産を保持し、流動性の饗宴を楽しむ

覚えておいてください：チャンスは常に準備をしている人に与えられ、幻想を抱いている人には与えられません。米連邦準備制度が「印刷機」のボタンを押す前に、あなたのシステム、規律、そして心構えが整っていることを確認してください。さもなければ、ブル・マーケットの列車が到着したとき、あなたはまだプラットフォームで前回の暴落で損失を出した自分を悔やんでいるかもしれません。#逆势上涨币种推荐 #美联储会议纪要将公布 #比特币行情观察

免責事項：この記事の分析は公開市場データと機関の予測に基づいており、投資のアドバイスを構成するものではありません。米連邦準備制度の政策パスには高い不確実性があり、QEの再開には複数の経済前提を満たす必要があります。暗号化通貨市場は激しい変動があるため、厳格にポジション管理とリスクの隔離を行い、個人のリスク耐性を慎重に評価してください。