11月の暴落の背後にある引き金は実はかなり明確です——マクロ経済の状況が完全に変わったのです。

最も大きな一撃は米連邦準備制度理事会（FRB）から来ました。皆さんは2025年第4四半期に利下げサイクルが始まることを期待していましたが、結果は10月の米国コアPCEインフレ率が突然2.8%に跳ね上がり、FRBの目標ラインである2%を大きく超えました。これにより、利下げの夢はあっさり崩れました。

さらに深刻なのは、11月の金融政策会合でパウエル議長がはっきりと述べたことです：「高金利はより長い期間続くでしょう。」市場は瞬間的に愕然とし、資金コストの再計算を迫られました。流動性はすでに逼迫している中、こうなるとリスク資産には誰も手を出せなくなります。

そして、新大統領の派手な操作もあります。11月15日に、欧州連合（EU）の自動車に対して20%の関税を課すと宣言しました。世界的な貿易戦争の影が再び現れ、恐怖感が瞬時に広がりました。

資金はどこへ行ったのでしょうか？米ドルや金といった伝統的な安全資産は殺到しています。では、ビットコインはどうでしょうか？高リスクの投機商品と見なされて激しく売られました。11月16日、その日だけで12億ドルの純流出が発生しました。この暴落は要するに、流動性の枯渇とリスク選好の急激な低下の結果です。